Международные валютно-кредитные отношения

т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим  для одной

валюты, срок поставки валют  — дата валютирования (уа!ие с1а(а) —

увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий  для другой

валюты, то срок поставки увеличивается  еще на 1 день. Для сделок,

заключенных в четверг, нормальный срок поставки — понедельник, в

пятницу — вторник (суббота  и воскресенье — нерабочие  дни).

Предварительное согласование условий сделки — обязательное

условие ее осуществления  — предполагает запрос дилером котировки  для

конкретной суммы базовой  валюты у банка-партнера с указанием  даты

валютирования. Ключевым требованием, предъявляемым к контрагентам

сделки, является их согласие со всеми реквизитами сделки, такими, как

сумма купленной (проданной) валюты, котировка, курс, дата валютирования,

платежные реквизиты, название фирмы, осуществляющей запрос. При их

подтверждении сделка считается  заключенной и может быть расторгнута

только по взаимному согласию дилеров.

По сделкам «спот» поставка валюты осуществляется на счета,

указанные банками-получателями. Двухдневный срок перевода валют  по

заключенной сделке ранее  диктовался объективными трудностями

осуществить его в более  короткий срок. Широкое распространение

электронных средств связи (СВИФТ), систем электронных клиринговых

расчетов (ЧИПС,в США, ЧАПС в Англии и т. Д.), компьютерной обработки

операций позволяет значительно  быстрее осуществлять операции. Об этом

свидетельствуют, например, операции по размещению однодневных

депозитов «с сегодня до завтра» или «с завтра до послезавтра». Таким

образом, на межбанковском  краткосрочном рынке осуществляются:

• сделки Тоёау по курсу  Тойау с поставкой валюты в  день заключения

сделки;

• сделки Тотогго\у —  по курсу Тотогго с условием поставки валюты на

следующий день после заключения сделки. Однако традиционно базовой

валютной операцией остается сделка «спот» и базовым курсом —  курс

«спот» (иногда называемый также  курсом телеграфного перевода). Именно

на базе этих курсов определяются другие курсы сделок на валютном рынке

— как срочные курсы, так  и курсы для разовых сделок с более коротким

сроком поставки валют.

2.Управление валютным риском при совершении валютных операций

«СПОТ».

Валютные операции с немедленной  поставкой являются самым

мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный

риск. Техника их совершения включает несколько этапов. До начала работы

валютных рынков данной страны дилеры знакомятся с курсами на момент

закрытия предыдущего  дня на рынках, закрывающихся после  окончания

операционного дня. Так, валютный рынок в Нью-Йорке в связи  с разницей во

времени работает еще 5 ч  после закрытия западноевропейских валютных

рынков. Кроме того, дилеры анализируют движение курсов на рынках,

открывающихся раньше (для  Западной Европы — это Токио, Гонконг(в

настоящее время провинция  Сянган, КНР), Сингапур, Бахрейн), изучая

причины их изменений, события, в том числе ожидаемые, которые  могут

повлиять на курсовые соотношения. Немалое значение имеет и нахождение

курсов относительно критических  точек графиков изменения курсов валюты

к доллару (так называемые чарты). Исторически и статистически

определены ключевые курсы, пройдя которые валюта вступает в  «новую

зону» изменений курса. На этой базе дилеры с учетом имеющейся  у них

валютной позиции с  помощью ЭВМ определяют средний  курс своей валюты

по отношению к иностранным  валютам. Этот курс необходим для  первых

операций с банками  и фирмами своей страны.

Для валют, используемых на мировом валютном рынке (доллар, иена, марка,

фунт стерлингов и др.), курс на открытие национального валютного  рынка по

этой валюте первоначально  отражает предшествующий курс на других

рынках, учитывая круглосуточный характер операций с такими валютами на

мировых валютных рынках.

На основании собственного анализа и оценок других банков и  брокеров

дилеры вырабатывают направление  валютных операций: предпочтение

длинной или короткой позиции  в конкретной валюте, с которой  они

производят сделки. При  появлении новых сведений на протяжении дня

оценка тенденций валютного  рынка дилерами и выбираемое ими

направление валютных операций могут неоднократно меняться. При  этом

играют роль коммерческий спрос, поступающая информация об

экономических и политических событиях, валютная интервенция

центральных банков и другие факторы.

Следующий этап — непосредственное проведение валютных операций

с помощью телефона, телексного аппарата или других средств связи. У

каждого дилера есть телевизионный  экран, на котором он может путем

набора кода получать сведения о курсах валют, котируемых отдельными

банками. Алгоритм условий  конверсионной сделки можно выразить

следующим образом: дилер  банка сделал запрос о курсе доллара  к фунту

стерлингов, банк, сообщив  в котировку курс-спот на данный момент, тем

самым обязуется купить или  продать сумму, указанную в запросе  по

названному курсу. Поскольку  конъюнктура на валютном рынке меняется

ежесекундно, дилер, получивший котировку, должен в течение 1—3 секунд

принять решение о заключении сделки или отказе от нее, сообщив  об этом

партнеру ключевым словом «зе11» или «Ьиу». После получения  ключевых

слов «продаю» или «покупаю»  дилер котирующего банка подтверждает

заключение сделки словами  — «ок» или «а!1 а§гееё». Если дилер

котирующего банка отказывается от сделки после получения согласия

запрашивающего дилера, то его действия признаются противоречащими

правилам и обычаям  работы на мировом валютном рынке.

Совершая валютные сделки с немедленной поставкой, банки  дают

поручения о переводе проданной  валюты и на использование купленной

валюты, не дожидаясь получения  письменного подтверждения от

контрагента. При продаже, например, европейской валюты на доллары  США

они только через 5 ч после  оплаты проданной валюты будут знать, поступила

ли к ним на счет сумма  купленных долларов в связи с  разницей во времени.

При больших оборотах валютных сделок риск неперевода валюты может  до-

стигать огромных размеров, и лимиты незавершенных сделок для

контрагентов приобретают  большое значение. Поэтому банки  неохотно идут

на установление таких  лимитов в значительных суммах малоизвестным

банкам или банкам, расположенным  в странах с плохой репутацией.

Оформление осуществленных валютных сделок, включая сделку

подтверждений, бухгалтерскую  обработку, учет валютной позиции, высылку

платежных поручений, осуществляется на основе ввода данных об операциях

в ЭВМ и высылки подтверждении  и поручений через систему  СВИФТ, а для

наблюдения за поступлением на счета купленной валюты используются

методы электронной информации по счетам, включая получение выписок  по

СВИФТУ и непосредственное получение информации по счету путем

прямого подключения по коду к ЭВМ банка, в котором ведется  счет

«ностро». Такая постановка работы характерна для солидных банков в

развитых странах.

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности  своих

клиентов в иностранной  валюте, перелив капиталов, в том  числе «горячих»

денег, из одной валюты в  другую, осуществляют арбитражные и

спекулятивные операции.

Помимо риска открытой валютной позиции, представляющего  риск для

банка в связи с колебаниями  курсов на валютных рынках, в ходе сделок

«спот» возникает риск неперевода покрытия. Разница во времени работы

различных валютных рынков приводит к тому, что зачастую банк переводит

проданную валюту до получения  информации о зачислении на его счет

суммы купленной валюты. (Например, операции с иенами или  европейскими

валютами против доллара  США.) В связи с этим банки устанавливают  для

своих банковских клиентов на рынке лимиты незавершенных операций, т. е.

общую сумму валютных сделок, по которым еще нет данных о  переводе

валюты. Использование электронных  средств информации и коммуникаций

сводит к минимуму разрыв между зачислением на счет банка  и получением

им информации об этом. Банки  могут получать информацию

непосредственно с компьютера корреспондента, у которого ведется  их счет, и

даже в случае неблагоприятной  разницы во времени будут иметь  инфор-

мацию о всех поступивших  суммах утром следующего дня. Это, однако,

предполагает наличие  существенных операционных затрат. Поэтому  только

крупные банки могут эффективно обеспечить большой объем операций на

валютных рынках.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Какова сущность валютных  операций «СПОТ»?

2. Что означает понятие  «дата валютирования»?

3. Как осуществляется  предварительное согласование условий  сделки

«СПОТ»?

4. Какова техника совершения  операций «СПОТ»?

5. Каковы риски при  осуществлении операций «СПОТ»?

Вопросы к тестам:

1. При кассовых сделках  перевод денежных средств производиться  не

позднее чем…

2. Операции СПОТ составляют  до …% объема валютных сделок:

3. Система __________электронных  клиринговых расчетов ЧИПС используется:

4. Дата валютирования  означает;

5. С помощью операции  «спот» банки обеспечивают потребности  своих

клиентов:

Литература

Основная:

1. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

2. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

3. Щебарова Н. Н. Международные валютно-финансовые отношения.

Учебное пособие Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011

Лекция 8

СРОЧНЫЕ СДЕЛКИ С  ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТОЙ

План

1. Форвардные и фьючерсные  валютные сделки.

2. Сделки на условиях  опциона.

3. Валютная сделка «Своп».

1.Форвардные и фьючерсные валютные сделки.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) — это

валютные сделки, при которых  стороны договариваются о поставке

обусловленной суммы иностранной  валюты через определенный срок после

заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из

этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

1 - Существует интервал  во времени между моментом  заключения и

исполнения сделки. До первой мировой войны срочные сделки обычно

заключались на условиях поставки валюты в сере-Дине или конце

календарного месяца («медио»  и «ультимо»). В современных условиях срок

исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода

от даты заключения сделки (срок 1—2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев и  до 5

лет) или другой период в  пределах срока.

2. Курс валют по срочной  валютной операции фиксируется  в момент

заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

1) Валютные фьючерс-это соглашение, которое означает обязательство на

продажу или покупку стандартного количества определенной валюты на

определенную дату (в будущем) по курсу, заранее установленному при

заключении сделки. В стандартных  контрактах регламентируются все

условия: сумма, срок, гарантийный  депозит, метод расчета. Контракт на

куплю-продажу __________валюты в будущем, заключенный между  продавцом и

покупателем, может перепродаваться  покупателями вплоть до указанной в

нем даты исполнения;

Форвардная валютная операция представляет собой покупку или  про-

дажу валюты в заранее  согласованный сторонами срок (дата валютирования)

по заранее установленной  цене (форвардный курс). Заключение и

исполнение сделки должны разделять более чем два рабочих  дня.

Курс валют по срочным  сделкам отличается от курса по операциям

«спот». Хотя обычно направление  динамики курсов по наличным и срочным

сделкам совпадает, это не исключает определенной автономности изменения

курсов по срочным сделкам, особенно в периоды кризисов или

спекулятивных операций с  определенными валютами. Разница  между

курсами валют по сделкам  «спот» и «форвард» определяется как скидка

(дисконт) с курса «спот», когда курс срочной сделки  ниже, или премия , если

он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок,

чем по наличной операции. Например, если валютный курс «форвард» (110

08О) — выше курса  «спот» (100 И8В), премия составляет 10 ШВ на единицу

другой валюты (10%). Дисконт  указывает, что курс валюты по форвардной

операции ниже, чем по наличной,

В целом размер скидки или  премии относительно стабильнее, чем  курс

«спот». Поэтому при котировке  курса срочной сделки на межбанковском

рынке часто определяется только премия или дисконт, которые  при прямой

котировке соответственно прибавляются к курсу «спот» или вычитаются из

него. При косвенной котировке  валют дисконт прибавляется, а  премия

вычитается из курса «спот».

Курсы валют по срочным  сделкам, котируемые в цифровом выражении

(а не методом премии  и дисконта), называются курсами «аутрайт». Разница

между курсами продавца и  покупателя, т. е. маржа, по срочным сделкам

больше, чем по сделкам  «спот». Маржа по срочным сделкам  на 1 — 6