Международные валютно-кредитные отношения

норм, регулирующих порядок  совершения операций с валютными

ценностями в стране и  за ее пределами, а также валютными  соглашениями —

двухсторонними и многосторонними  — между государствами по валютным

проблемам.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Почему необходимо сочетание  рыночного и государственного  регу-

лирования валютных отношений?

2. Что такое валютная  политика?

3. Каковы задачи валютной  политики?

Вопросы к тестам:

1. Валютная политика представляет  собой:

2. Органом межгосударственного  валютного регулирования является:

3. Главный приоритет валютного  регулирования -

4. Инструменты регулирования  валютного курса —

5. Регулирование валютных  отношений включает несколько  уровней:

Литература

Основная:

1. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

2. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

3. Щебарова Н. Н. Международные  валютно-финансовые отношения.

Учебное пособие Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011

4. Международные экономические  отношения./ Под ред.

И.П.Фалинского. – М.: Экономист, 2004.-880с.

Лекция 13

ФОРМЫ И МЕТОДЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ

План

1. Дисконтная политика.

2. Девизная политика. Валютная  интервенция.

3. Диверсификация валютных  резервов.

4. Режим валютных паритетов  и валютных курсов.

5. Режим «европейской  валютной змеи».

6. Методы валютной политики.

1.Дисконтная политика.

Дисконтная политика (учетная) — изменение учетной ставки

центрального банка, направленное на регулирование валютного курса  и

платежного баланса путем  воздействия на международное движение

капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной

массы, цен, совокупного спроса — с другой. Например, при пассивном

платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения

капиталов повышение учетной  ставки может стимулировать приток

капиталов из стран, где более  низкая процентная ставка, и сдерживать отлив

национальных капиталов, что способствует улучшению состояния

платежного баланса и  повышению валютного курса. Понижая  официальную

ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и

иностранных капиталов в  целях уменьшения активного сальдо платежного

баланса и снижения курса  своей валюты.

В современных условиях эффективность  дисконтной политики снизилась.

Это объясняется прежде всего  противоречивостью ее внутренних и  внешних

целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления  конъюнктуры,

то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив

капиталов. Повышение учетной  ставки в целях улучшения платежного

баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится  в состоянии

застоя, результативность дисконтной политики зависит от притока в  страну

иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не

всегда определяют движение капиталов, регулирование международного

движения капиталов и  кредитов также ослабляет воздействие  учетной

политики на платежный  баланс. Отсюда вытекают кратковременность  и

сравнительно низкая эффективность  дисконтной политики. Дисконтная

политика ведущих стран, в первую очередь США, отрицательно влияет на

конкурентов, которые вынуждены  повышать или снижать процентные ставки

вопреки национальным интересам. В итоге периодически разгорается  война

процентных ставок.

2.Девизная политика. Валютная интервенция.

Девизная политика — метод воздействия на курс национальной

валюты

путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты

(девиз). В целях повышения  курса национальной валюты центральный  банк

продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на

национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в

форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка  в

операции на валютном рынке  с целью воздействия на курс национальной

валюты путем купли-продажи  иностранной валюты. Ее характерные  черты

— относительно крупные  масштабы и сравнительно краткий  период

применения. Валютная интервенция  осуществляется за официальных золото-

валютных резервов или  краткосрочных взаимных кредитов центральных

банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям  «своп».

Валютная интервенция  стала применяться с XIX в. Например, Госбанк

России, Австро-Венгерский банк прибегали к ней для поддержания  курса

национальной валюты. После  отмены золотого монометаллизма валютная

интервенция получила широкое  распространение. В условиях мирового

экономического кризиса  в 1929—1933 гг. центральные банки использовали

валютную интервенцию  с целью снижения курса своей  валюты для

содействия валютному  демпингу.

Материальной базой проведения валютной интервенции служили

созданные в 30-х годах  в США, Великобритании, Франции, Италии, Канаде и

других странах валютные стабилизационные фонды — государственные

фонды в золоте, иностранной  и национальной валютах, используемые для

валютной интервенции  в целях регулирования валютного  курса. В

современных условиях назначение и роль этих фондов имеют особенности  в

отдельных странах. Во Франции  это целевой фонд, выделенный в  рамках

официальных золото-валютных резервов. Банк Франции не публикует

данных о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих

интервенционных операций. В США валютный стабилизационный фонд

утратил реальное значение (его объем в 2 млрд. долл. остается неизменным с

момента создания в 1934г.), так  как федеральные резервные банки

осуществляют валютную интервенцию  в основном за счет кредитов

иностранных центральных  банков по соглашениям «своп». В

Великобритании валютный стабилизационный фонд ныне объединяет все

официальные золото-валютные резервы страны.

3.Диверсификация валютных резервов.

Диверсификация  валютных резервов — политика государств, банков,

ТНК, направленная на регулирование  структуры валютных резервов путем

включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные

расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь.

Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют  и

покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для  международных

расчетов. Нестабильность доллара  США обусловила колебание его  доли в

официальных валютных резервах капиталистического мира (84,5% — в 1973

г., 71,4% — в 1982 г., около 60% —  в 90-х гг.). Постепенно повышается доля

марки ФРГ (20% в 1998г.), японской иены, швейцарского франка в

официальных резервах в условиях относительного укрепления их позиций.

4.Режим валютных паритетов и валютных курсов.

Режим валютных паритетов  и валютных курсов является объектом

национального и межгосударственного  регулирования. В соответствии с

Бреттонвудским соглашением  страны фиксировали в МВФ курсы

национальных валют на основе рыночного курса по отношению  к доллару и

в соответствии с официальной  ценой золота (35 долл. за тройскую унцию)

установили золотое содержание валют. Государства — члены Фонда

обязались не допускать отклонений курса своих валют на рынке  свыше + 1 %

от паритета (по Европейскому валютному соглашению ±0,75% для стран

Западной Европы). При  режиме фиксированных валютных курсов

периодически возникали «курсовые перекосы» — расхождение __________официального

и рыночного курсов валют, что обостряло валютные противоречия.

После девальвации доллара  США в декабре 1971 г. были расширены

пределы колебаний валютных курсов до ±2,25% (Смитсоновское

соглашение). Одновременно был  введен центральный курс — условный

расчетный курс. С прекращением размена доллара на золото для

иностранных центральных  банков в августе 1971 г. большинство  стран

перешли к плавающим валютным курсам, что было закреплено Парижским

совещанием «группы десяти» 16 марта 1973 г.

5.Режим «европейской валютной змеи».

Страны ЕС ввели режим «европейской валютной змеи» — режим

совместно колеблющихся валютных курсов при узких пределах их взаимных

колебаний. Вначале (апрель 1972 г. — март 1973 г.) применялся режим  «змеи

в туннеле». В графическом  изображении «змея» обозначала узкие  пределы

колебаний курсов валют шести  стран ЕС (ФРГ, Франции, Италии,

Нидерландов, Бельгии, Люксембурга) между собой (±1,125%), а «туннель»

— внешние пределы их совместного плавания к доллару  и другим валютам (

+ 2,25%). «Европейская валютная  змея» как бы символизировала

солидарность коллективно  плавающие европейских валют. С  отменой

«туннеля» с 19 марта 1973 г. были сохранены пределы колебаний  курсов

ряда валют между собой (±1,25%, а с января 1976 г. ±4,5%, с 1993 г. ±15%).

Еслнкурс валюты страны опускался  ниже этого предела, центральный  банк

был обязан осуществлять валютную интервенцию — скупать национальную

валюту на иностранную. Колебания  определялись через кросс-курс с

участием доллара в  качестве промежуточного соизмерителя курсов. Для

координации валютной интервенции, регулирования __ расчетов и взаимной

кредитной поддержки был  создан ЕФВС (1973—1995 гг.), а затем

Европейский валютный институт (1994 г.), с июля 1998 г. — Европейский

центральный банк.

Состав участников «европейской валютной змеи» расширялся: в мае

1972 г. к ней присоединились  Великобритания, Ирландия, Дания, а  с марта

1973 г. — Норвегия, Швеция. Однако этот состав оказался  нестабильным:

постепенно из него вышли  все перечисленные страны, кроме  Дании.

Франция дважды покидала «змею» (19 января 1974 г. и 16 марта 1976 г.) и

один раз возвращалась (9 июля 1975 г.). Причиной частых выходов  стран из

системы являлось их нежелание  тратить золото-валютные резервы  для

поддержания узких пределов колебаний курса своих валют. После

утверждения в мае 1998 г. состава  зоны евро (11 из 15 стран ЕС) введена

жесткая взаимная связанность  курсов их валют до января 1999 г. во

избежание осложнений перехода к единой валюте — евро. Одновременно

сближены процентные ставки, Европейский центральный банк устанавливает

единые валютные курсы  и процентные ставки, отдавая приоритет  общим

целям ЕС по сравнению с  национальными интересами.

В мире существует около  десятка режимов валютного курса, поскольку

измененный Устав МВФ (1978 г.) предоставил странам-членам свободу  их

выбора.

В конце 90-х годов 51 валюта плавала самостоятельно (США,

Великобритания, Швейцария, Япония, Канада и др.,) в 49 странах

практиковалось регулируемое плавание курса (Бразилия, Венгрия, Китай,

Россия и ряд стран  СНГ), 20 валют привязаны к доллару  США, 14 — к

французскому франку, 4 —  к СДР, 12 валют — к ЭКЮ (до перехода к евро),

18 — к различным валютным  корзинам.

6.Методы валютной политики.

Девальвация и ревальвация  — традиционные методы валютной

политики. Девальвация — снижение курса национальной валюты по

отношению к иностранным  валютам или международным валютным

единицам, ранее и к  золоту. Ее объективной основой является завышение

официального валютного  курса по сравнению с рыночным. Ревальвация —

повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным

валютам или международным  счетным валютным единицам, ранее  и к

золоту.

Эволюция понятий девальвации  и ревальвации отражает изменения  в

экономике, в том числе  в денежно-кредитной и валютной системах. При

золотом стандарте девальвация  означала снижение, а ревальвация  —

повышение государством официального золотого содержания денежной

единицы, служила __________методом  не только валютной, но и денежной

стабилизации. С крахом золотого стандарта в результате мирового

экономического кризиса 1929— 1933 гг. до отмены золотых паритетов  в

1976—1978 гг. девальвация и  ревальвация сопровождались изменением

золотого содержания и  курса национальных валют к иностранным  валютам.

В условиях плавающих валюгных курсов они происходят повседневно

стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируется

официально изменение  курсов по отношению к иностранным  валютам. Так, с

1979 по 1993 г. в ЕВС 16 раз  официально проводились ревальвации  и

девальвации. Термин «девальвация»  в современном понимании означает

также относительно длительное и значительное снижение рыночного  курса

валюты.

Девальвация способствует росту  цен и снижению жизненного уровня

трудящихся, а ревальвация  — увеличению безработицы в отраслях, которые

не выдерживают конкуренции  с дешевыми иностранными товарами.

Девальвация вызывает обострение конкурентной борьбы между странами.

Потери стран Западной Европы от двух девальваций доллара  составили

около 10 млрд долл. Развивающиеся  страны несут убытки от девальваций

ведущих валют.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Каковы формы валютной  политики?

2. Каковы методы валютной  политики?

3. Что означает вальвация  валют?

4. Как определить размер  девальвации и ревальвации?

5. Каковы потери и выгоды  страны от девальвации и ревальвации