Международные валютно-кредитные отношения

длинных и коротких —  в различных валютах. Эти сведения и предположения

об эволюции их курсов в  течение дня служат базой для  оценки валютного

риска позиции в каждой валюте. Правильность оценки зависит  от степени

точности прогнозирования  динамики валютных курсов. Краткосрочная

политика операций банка  в конкретных валютах зависит  от позиции,

сложившейся у него в результате осуществленных сделок. Если возникла

значительная длинная  позиция, банк может понизить котируемый курс этой

валюты, привлекая покупателей, и наоборот — при короткой позиции. При

общем превышении предложения  над спросом на какую-либо валюту у

банков в целом возникает  длинная позиция и курс валюты понижается.

Оценка возможного результата закрытия позиции достигается

пересчетом всех сумм длинных  и коротких позиций в национальную валюту

по текущему курсу, по которому могут быть покрыты сделки с учетом сроков

поставки валют по срочным  операциям. Чаще этот пересчет производится в

два этапа: сначала все  позиции пересчитываются в наиболее

распространенную валюту, например доллар, затем долларовые суммы или

их результат — в  национальную валюту. Экономический  результат обоих

методов одинаков.

3.Результат валютной позиции.

Результат валютной позиции  положителен для банка, если он

держал длинную позицию  в валюте, курс которой повысился. Однако

полностью реализовать этот выигрыш можно только при закрытии всех

валютных позиций по текущим  курсам. Эта операция называется

реализацией прибыли (ргой1 = 1аК1п§) и обычно происходит в периоды

активного изменения курса  валюты, приостанавливая его движение, а иногда

временно меняя его  динамику в противоположном направлении.

Создание валютных позиций  в течение дня обусловлено  проведением

арбитражных валютных операций во времени и может быть исключено  лишь

одновременным покрытием  каждой сделки контрсделкой. Однако крупные

банки прибегают к контрсделкам только при валютном кризисе.

Поддержание длинных или  коротких позиций в каких-либо валютах  на

протяжении нескольких дней, иногда недель, расценивается как  валютная

спекуляция, поскольку если кратковременные арбитражные позиции  могут

являться результатом  обращений клиентуры банка, длительное поддержание

открытой валютной позиции  — сознательное действие, направленное на

извлечение прибыли от изменения курсов. На практике отделение  валютного

арбитража от валютной спекуляции достаточно условно, учитывая

значительные колебания  валютных курсов, достигающие иногда несколько

сотен пунктов на протяжении дня. «Пункт» — разница в одну единицу в

четвертом знаке после  запятой в большинстве котировок, сто пунктов, т. е.

второй знак после запятой, считается «цифрой» (П^иге). Часто  за один день

банки несколько раз создают  валютные позиции спекулятивного характера,

покрывая их для реализации прибыли и вновь создавая, если тенденции

рынка сулят им получение  прибылей.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Каково понятие валютной  позиции?

2. В чем заключается  контроль банков за состоянием  и изменением

валютных позиций?

3. Как рассчитывается  результат валютной позиции?

4. Что означает контрсделка?

Вопросы к тестам:

1. Что такое валютная  позиция?

2. Открытая длинная позиция  означает:

3. Открытая короткая позиция  означает:

4. Результат валютной  позиции положителен для банка,  если он:

5. Пункт — это разница  в одну единицу в знаке после  запятой в

большинстве котировок;

Литература

Основная:

1. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

2. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

a. Щебарова Н. Н. Международные валютно-финансовые

отношения. Учебное пособие  Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011

Лекция 11

ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ  И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ В РОССИИ

План

1. Биржевой валютный рынок.

2. Межбанковский валютный  рынок.

3. Рынок срочных операций.

4. Рынок наличных валютных  сделок.

1.Биржевой валютный рынок.

Биржевой валютный рынок  функционирует по установленным

правилам. Валютные биржи  выполняют посреднические функции  в качестве

торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать  в качестве

партнера по совершаемым  сделкам.

Валютной биржей в соответствии с Российским законодательством

является юридическое  лицо, одним из видов деятельности которого является

организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке  и на условиях,

установленных Центральным  банком России.

Первая валютная биржа  России — ММВБ — была создана 9 января

1992 г. В 1992 г. были  учреждены пять региональных  валютных бирж: Санкт-

Петербургская (СПВБ), Ростовская межбанковская (РМВБ), Уральская

региональная (УРВБ) в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская (СМВБ) в

Новосибирске и Азиатско-Тихоокеанская  межбанковская (АТМВБ) во

Владивостоке. В конце 1993 г. совокупный ежемесячный оборот шести

валютных бирж составлял 2 млрд долл. В 1995 г. возникли еще три  биржи —

Нижегородская валютно-фондовая (НВФБ), Самарская валютная

межбанковская (СВМБ) и Краснодарская  межбанковская (КМВБ).

Относительный удельный вес  этих бирж и его изменение показаны

В ноябре 1993 г. была организована Ассоциация валютных бирж России

(АВБР). Ее цели: создание  единой информационной среды  валютного и

финансового рынков; координированное развитие его новых сегментов  в

регионах страны; унификация «правил игры» и экспертиза нормативных

актов, касающихся деятельности валютных бирж. С 29 июня 1999 г. утренние

торги по доллару США проводятся на ММВБ и на всех межбанковских

валютных биржах одновременно в режиме реального времени. Тем  самым

региональные биржевые валютные рынки на деле объединяются в единую

всероссийскую систему биржевой валютной торговли.

Валютная структура биржевой торговли. Вначале (с 1992 г.)

осуществлялась купля-продажа  только долларов США. Доля доллара в

валютной структуре российского  биржевого оборота понизилась со 100% в

1992 г. до 87% в 1996 г. Это  было связано с тем, что постепенно  происходила

диверсификация валютных операций за счет увеличения числа  котируемых

валют. На ММВБ

В 1997—1998 гг. доля доллара  США в сделках на российских валютных

биржах повысилась, достигнув  уровня в 99% . Доллар сохраняет за собой

доминирующие позиции  в операциях на валютном рынке  России. В долларах

осуществляется преобладающая  часть расчетов по внешнеэкономическим

связям со странами дальнего зарубежья; ему отдают предпочтение

российские физические лица, обращающие свои сбережения в иностранную

валюту. Преимущественная ориентация на американскую валюту отражает

ведущую роль доллара в  мировом валютном обороте, а также  долларизацию

экономики в России. В  качестве серьезного соперника доллара

рассматривается единая денежная единица стран ЕС — евро. Торги  по евро

начались на ММВБ в январе 1999 г.

2.Межбанковский валютный рынок.

Валютные операции уполномоченных коммерческих банков во

внебиржевом обороте осуществляются без посредников между банками  на

основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого  сектора

валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия

сделок являются коммерческой тайной.

За истекшие годы произошли  резкое снижение доли биржевого

оборота, перемещение основного  объема валютных операций на

межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной

курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось

увеличением сделок между  коммерческими банками.

С 29 июня 1999 г. осуществлен  переход к торговле на утренней единой

торговой сессии (ЕТС). Все  коммерческие банки, имеющие валютные

лицензии Банка России (их свыше 600), получили возможность  свободно

покупать и продавать  на этой сессии иностранную валюту как по поручению

клиентов, так и от своего имени и за свой счет. В торгах ЕТС одновременно

принимают участие региональные межбанковские валютные биржи, связан-

ные единой информационно-торговой системой с ММВБ, которая является

администратором ЕТС. Как  и прежде, все операции производятся на

условиях предварительного депонирования валютных и рублевых средств.

Центральный банк РФ наделен  правом устанавливать значения предельного

уровня колебаний валютного  курса в течение торговой сессии. Валютные

операции производятся расчетами  «сегодня». Сохранены и дневные  торги по

валютным инструментам расчетами  «завтра» и на условиях «спот» (поставка

на второй рабочий день). Однако они, как и раньше, проходят на ММВБ и

региональных торговых площадках  раздельно.

На обеих сессиях операции с валютой производятся в системе

электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Каждый банк указывает курс, по

которому он готов купить или продать валюту, а также  объем продажи или

покупки. Использование технологии СЭЛТ исключает процедуру фиксинга,

т.е. установления курса, уравновешивающего  спрос на валюту и ее

предложение.

Использование технологии СЭЛТ практически стерло границу между

традиционным биржевым и  межбанковским рынками. В любом  случае вряд

ли можно полагать, что  валютные биржи утратят значение. Это объясняется

тем, что биржевой рынок  является единственной структурой валютного

рынка, которая придает  операциям «прозрачность» в отношении

формирования спроса и  предложения, а также динамики валютного  курса,

дает определенные гарантии участникам сделок от невыполнения платежных

обязательств.

3.Рынок срочных операций.

Рынок срочных операций. Главной причиной появления данного

сегмента валютного рынка  было стремление банков и их клиентов

использовать возможности  страхования валютных операций и  совершения

прибыльных спекулятивных  сделок. К услугам форвардного  рынка в

основном прибегают либо экспортеры, ожидающие получения  валютной

выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт.

Участники фьючерсного рынка  — банки и небанковские организации,

стремящиеся получить доход  в результате изменения курсов валют.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда

отдельные коммерческие банки  стали заключать со своими клиентами

договоры по покупке и  продаже долларов США на срок. Он формировался в

основном как клиентский рынок и наиболее значительных масштабов  достиг

в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок

форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в

зависимости от характера  кредитно-денежной и валютной политики властей

и изменения конъюнктуры  валютного рынка. По данным ММВБ, в  среднем

еженедельный его оборот колебался в пределах 80—200 млн  долл.

С введением в 1995 г. валютного  коридора и установлением жесткого

контроля Банка России над динамикой валютного курса  объемы операций на

форвардном рынке заметно  сократились. Однако в 1996 г. этот рынок  вновь

существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск

нерезидентов на рынок  государственных ценных бумаг. Дело в том, что Банк

России поставил условием участия нерезидентов в операциях  на рынке ГКО

покупку ими при обмене иностранной валюты на рубли соответствующих

форвардных контрактов (обязательство  обратного выкупа валюты по

договорному курсу между  нерезидентом и уполномоченным банком). Однако

валютно-финансовый. кризис 17 августа 1998 г. создал большие препятствия

для исполнения заключенных  банками форвардных контрактов и  привели к

банкротству ряда банков.

Объектом сделок-фьючерсного валютного рынка являются срочные

контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и  сроки

исполнения. На этом рынке  порядок заключения сделок, гарантия

выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются

соответствующим расчетным  механизмом. Фьючерсный рынок возник в

России вслед за введением  с июля 1992 г. единого плавающего валютного

курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были

проведены на Московской товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной

оборот — 60 млн долл.). Затем на: Московской центральной  фондовой бирже

с весны 1994 г.; Западно-Сибирской  фондовой бирже «Веста»; Российской

товарно-сырьевой бирже (РТСБ); Московской финансовой фьючерсной

бирже с сентября 1995 г., ММВБ с 12 сентября 1996 г.

Участие во фьючерсных операциях  могут принимать брокеры и

уполномоченные банки, подписавшие  Конвенцию валютной торговли и

получившие статус участников торгов. Торговля осуществляется

фьючерсными контрактами  на суммы, кратные 1000 долл. США со сроками

исполнения декабрь, март, июнь, июль, октябрь. В качестве гарантии

исполнения фьючерсного  контракта брокером или клиентом вносится маржа

(гарантийный  депозит), размер которой варьируется в зависимости от

изменения рыночной цены контракта  с установленной датой исполнения.

Торговля контрактами  прекращается 15-го числа месяца, предшествующего