Международные валютно-кредитные отношения

4. МВФ, сохранившийся на  обломках Бреттонвудской системы,  призван

усилить межгосударственное валютное регулирование.

Как всегда, сохраняется  преемственная связь новой мировой  валютной

системы с предыдущей. Эта  закономерность проявляется при  сопоставлении

Ямайской и Бреттонвудской валютных систем. За стандартом СДР

скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к  валютному

плюрализму, пока отсутствует  альтернатива доллару как ведущему

международному платежному и резервному средству, золото юридически

демонетизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в

модифицированной форме; в наследие от Бреттонвудской системы  остался

МВФ, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование.

По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем

Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности

платежных балансов и валютных курсов. Однако Ямайская валютная система

периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее

совершенствования в целях  решения основных валютных проблем.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в

большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности,

несмотря на огромные затраты  на валютную интервенцию. Этот режим

оказался неспособным  обеспечить выравнивание платежных  балансов, по-

кончить с внезапными перемещениями  «горячих» денег, валютной

спекуляцией, способствовать решению проблемы безработицы. Поэтому

страны предпочитают режим  регулируемого плавания валютного  курса,

поддерживая его разными  методами валютной политики. Возврат  к твердым

валютным паритетам маловероятен. Вместе с тем обязательства стран—

членов МВФ по регулированию  валютных курсов расплывчаты и

декларативны, хотя Устав  Фонда предусматривает введение стабильных, но

регулируемых паритетов.

Таким образом, проблемы Ямайской валютной системы порождают и

объективную необходимость  ее дальнейшей реформы. Прежде всего  речь

идет о поисках путей  стабилизации валютных курсов, усилении координации

валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная солидарность

диктуется их стремлением  усовершенствовать мировой валютный механизм,

который является одним из источников нестабильности мировой  и наци-

ональных экономик. Но соперничество  трех центров лежит в основе

валютных противоречий.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС

создали собственную международную (региональную) валютную систему в

целях стимулирования процесса экономической интеграции.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. Когда впервые сформирована  мировая валютная система, каковы  ее

структурные принципы?

2. В чем общие черты  и различия Генуэзской и Парижской  валютных

систем?

3. Каковы особенности  мирового валютного кризиса 1929—1936 гг.?

4. Каковы структурные  принципы Бреттонвудской валютной  системы?

5. Каковы причины и  формы проявления кризиса Бреттонвудской  валютной

системы?

6. В чем отличия Ямайской  валютной системы от Бреттонвудской  и их

преемственная связь?

7. Каковы проблемы современной  мировой валютной системы?

8. Каковы особенности  положения развивающихся стран  в мировой

валютной системе?

Вопросы к тестам:

1. Основными принципами  Генуэзской валютной системы  являлись:

2. Выпуск в обращение  банкнот и монет евро начался:

3. Бреттонвудская валютная  система предусматривала:

4. Ямайская валютная система  официально закрепила статус  резервной

валюты за …

5. Стандарт СДР был  введен…

6. В Бреттон-Вудсе были  созданы две важнейшие международные  органи-

зации:

Литература

Основная:

1. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

2. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

3. Щебарова Н. Н. Международные валютно-финансовые отношения.

Учебное пособие Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011.

Лекция 4

ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЕГО

ФОРМИРОВАНИЕ

План

1. Валютный курс – важный  элемент валютной системы.

2. Сущность валютного  курса как стоимостной категории.

3. Факторы, влияющие на  валютный курс.

1. Валютный курс – важный элемент валютной системы.

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так  как

развитие МЭО требует  измерения стоимостного соотношения  валют разных

стран. Валютный курс необходим  для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при

движении капиталов и  кредитов. Экспортер обменивает вырученную

иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не

могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного

средства на территории данного  государства. Импортер обменивает

национальную валюту на иностранную  для оплаты товаров, купленных за

рубежом. Должник приобретает  иностранную валюту на национальную для

• погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных

показателей разных стран, выраженных в национальных или

иностранных валютах;

• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и

банков.

Валютный курс — «цена» денежной единицы одной страны,

выраженная в иностранных  денежных единицах или международных

валютных единицах (СДР, ЭКЮ, замененных евро с 1999 г.).

Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки.

Котировка валют (от франц. соtег) — определение их курса. Исторически

сложились два метода котировки  иностранной валюты к национальной —

прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая котировка, при

которой курс единицы иностранной  валюты (базовая валюта) выражается в

национальной валюте (котируемая валюта). По отношению к некоторым

иностранным валютам в  связи с их малым масштабом  за единицу

принимаются 100 единиц (бельгийский  франк, японская иена) или 1000

(итальянская лира). При  прямой котировке, например, во  Франкфурте-на-

Майне 1 долл. США приравнивается к определенному количеству марок

ФРГ. При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта,

курс которой выражается в определенном количестве иностранных

денежных единиц. Котировка  валют для торгово-промышленной клиентуры

обычно базируется на кросс-курсе — соотношении между двумя валютами,

которое вытекает из их курса  по отношению к третьей валюте (обычно к

доллару США).

2. Сущность валютного курса как стоимостной категории.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как

коэффициент пересчета одной  валюты в другую, определяемый

соотношением спроса и  предложения на валютном рынке. Однако

стоимостной основой валютного  курса является покупательная способность

валют, выражающая средние  национальные уровни цен на товары, услуги,

инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща  товарному

производству и выражает производственные отношения между

товаропроизводителями и  мировым рынком. Поскольку стоимость  является

всеобъемлющим выражением экономических  условий товарного произ-

водства, то сравнимость  национальных денежных единиц разных стран

основана на стоимостном  отношении, которое складывается в  процессе

производства и обмена. Производители и покупатели товаров  и услуг с

помощью валютного курса  сравнивают национальные цены с ценами других

стран. В результате сопоставления  выявляется степень выгодности развития

какого-либо производства в  данной стране или инвестиций за рубежом. Как

бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном

счете подчиняется его  действию, выражает взаимосвязь национальной и

мировой экономики, где проявляется  реальное курсовое соотношение валют.

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального  труда

получает общественное признание  на основе интернациональной меры

стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную

обмениваемость товаров  в рамках мирового хозяйства. Стоимостная  основа

валютного курса обусловлена  тем, что в конечном счете интернациональная

цена производства, лежащая  в основе мировых цен, базируется на

национальных ценах производства в странах, являющихся основными

поставщиками товаров  на мировой рынок.

В связи с резким увеличением  международного движения капиталов  на

валютный курс влияет покупательная  способность валют по отношению  не

только к товарам, но и  финансовым активам.

3. Факторы, влияющие на валютный курс.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы —

покупательной способности  валют — под влиянием спроса и предложения

валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит  от ряда

факторов. Многофакторность валютного курса отражает его  связь с другими

экономическими категориями  — стоимостью, ценой, деньгами, процентом,

платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и

выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них

можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной

способности (паритет покупательной  способности), отражая действие закона

стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на

валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в  стране,

тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.

Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение

покупательной способности  и тенденцию к падению их курса  к валютам

стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в

средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение

его в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят в

среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка

курса валют не корректируется по их покупательной способности, а  также

действуют иные курсообразующие  факторы.

В 80-е годы часто имели  место отклонения валютного курса  от

паритета более чем  на 30%. Однако курсовые соотношения  валют,

очищенные от спекулятивных  и конъюнктурных факторов, изменяются в

соответствии с законом  стоимости, с изменением покупательной

способности денежных единиц. Зависимость валютного курса  от темпа

инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного

обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее

тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом

инфляции проявляется  при расчете курса на базе экспортных цен. Цены

мирового рынка представляют собой денежное выражение

интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они  менее

приемлемы для расчета  относительного паритета покупательной  способности

валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного  курса. Индекс

оптовых Цен приемлем для  такого расчета лишь для развитых стран, где

структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной  мере сходна.

В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары.

Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину,

так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В

конечном счете на мировом  рынке происходит стихийное выравнивание

курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной

покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс

(например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней  цен России

и США. Это обусловлено  тем, что международные расчеты  осуществляются

путем купли-продажи необходимой  иностранной валюты участниками

внешнеэкономических связей.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс

способствует повышению  курса национальной валюты, так как

увеличивается спрос на нее  со стороны иностранных должников. Пассивный

платежный баланс порождает  тенденцию к снижению курса национальной

валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для

погашения своих внешних  обязательств. Нестабильность платежного баланса

приводит к скачкообразному  изменению спроса на соответствующие  валюты

и их предложение. В современных  условиях возросло влияние междуна-

родного движения капиталов  на платежный баланс и, следовательно, на

валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого

фактора на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами.

Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при  прочих

равных условиях на международное  движение капиталов, прежде всего

краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует

приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в

том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спеку-

лятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных  балансов.