Анализ эффективности управления денежными потоками в 82 ОАО «Ростелеком»

б) дефицитный дeнeжный поток. Он характеризует такой дeнeжный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности организации. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.  
6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:  
а) настоящий дeнeжный поток. Он характеризует дeнeжный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;  
б) будущий дeнeжный поток. Он характеризует дeнeжный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий дeнeжный поток может применяться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости. Рассматриваемые виды денежного потока организации отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям организации.

7. По непрерывности  формирования в рассматриваемом  периоде различают следующие  виды денежных потоков организации:

а) регулярный дeнeжный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью организации: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

б) дискретный дeнeжный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением организациям целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии френчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п. [12, С. 78].

Рассматривая эти виды денежных потоков организации, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки организации могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла организации преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности  временных интервалов формирования  регулярные денежные потоки характеризуются  следующими видами:

а) регулярный дeнeжный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой дeнeжный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитента;

б) регулярный дeнeжный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива4.

Таким образом, рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учeт, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

1.2 Методы и показатели анализа денежных потоков организации

 

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления, как части общей финансовой стратегии организации. Такая политика разрабатывается по основным этапам, одним из которых является анализ денежных потоков организации за предшествующие периоды. Основной целью анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их применения, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков организации по объему и во времени[16, С. 70].

Важной составной частью механизма управления денежными потоками организации являются системы и методы их анализа. В соответствии с международными стандартами учeта и сложившейся практикой используются два основных метода расчeта денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый дeнeжный поток организации в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности организации, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счeтах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счeтам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности[12, С. 104].

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счeтам организации:

• Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

• Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

• Устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период.

 В оперативном управлении  прямой метод может применяться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств организации. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна[18, С. 92].

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого организации имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль организации, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

• позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности организации;

• устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах организации за отчетный период.

 

    Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации[17, С. 77].

 

    Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый дeнeжный поток организации в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств организации этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчeт чистого денежного потока организации косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

 

    Использование косвенного метода расчeта движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования организациям основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчeта косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности организации.

Недостатками косвенного метода являются:

-высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета;

-необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учeта;

-недоступность информации для внешних пользователей.

Несмотря на различную последовательность вычислений, при прямом и косвенном методах в итоге получается одна и та же сумма показателя чистых денежных средств.

Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоков существует так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии. Ликвидный дeнeжный поток, как показатель финансовой устойчивости, характеризует изменение чистой кредитной позиции в течение определенного интервала времени. Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов полученных организациям и величиной денежных средств, которыми оно располагает5. ,

где ДК1, ДК0 - долгосрочные кредиты и займы в конце и начале отчетного периода соответственно;

КК1, КК0 - краткосрочные кредиты и займы в конце и начале отчетного периода соответственно;

ДС1, ДС0 - денежные средства в конце и начале отчетного периода соответственно[17, С. 79].

Ликвидный дeнeжный поток служит показателем дефицитного или профицитного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех возникших обязательств по заемным средствам.

Ликвидный дeнeжный поток не получил широкого распространения в практике российских банков, так как выражает платежеспособность организации в краткосрочном периоде.

Помимо прямого и косвенного методов анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается применять коэффициентный метод анализа денежных потоков. Анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов имеет приоритетное значение для действующего организации. В системе управления денежными потоками наибольшее распространение получили следующие группы финансовых коэффициентов[17, С. 71].

1. оценивается уровень генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности организации. Для этого используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по формуле: ,

где Удоа – удельный объем денежного оборота организации на единицу используемых активов;

ПДП – сумма валового положительного денежного потока;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока;

¯А – средняя стоимость активов организации[18, С. 67].

На этой стадии анализа особое внимание должно быть уделено рассмотрению динамики общего объема денежного оборота по операционной деятельности организации. В этих целях используется показатель удельного объема денежного оборота организации на единицу реализуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле: ,

где Удор – удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции;

ПДПо – сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности;

ОДПо – сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности;

ОР – объем осуществление продукции организации за период.

Наконец, на этой стадии анализа следует сопоставить темпы динамики продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла денежного оборота организации. Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле: ,

где ДОод – продолжительность оборота по операционной деятельности в днях;

ОРд – однодневный объем осуществление продукции организации.

Продолжительность цикла денежного оборота организации определяется по следующей формуле: ,

где ПЦДО – продолжительность цикла денежного оборота организации, в днях;

¯З – средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции;

¯ДЗп – средняя сумма текущей дебиторской задолженности организации;

¯КЗп – средняя сумма кредиторской задолженности организации по поступившей продукции[18, С. 69].

2. рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам деятельности организации. Важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по следующей формуле: ,

где КУод – коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока организации.

Также необходимо определить коэффициенты участия инвестиционной и финансовой деятельности в формировании положительного денежного потока по аналогичным формулам.

3. рассматривается динамика объема и структуры отрицательного денежного потока организации по отдельным направлениям затрат денежных средств. Важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле: ,

где КУид – коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока; ОДПи – сумма отрицательного денежного потока организации по инвестиционной деятельности [12, С. 108]..

4. рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока организации, которое имеет следующий вид: , где ДАн , ДАк – сумма денежных активов организации на начало и конец рассматриваемого периода соответственно.
5. рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости организации. Расчeт уровня качества чистого денежного потока и коэффициента достаточности чистого денежного потока осуществляется по следующим формулам: ,