Анализ эффективности управления денежными потоками в 82 ОАО «Ростелеком»

где УКчдп – уровень качества чистого денежного потока;

ЧПрп – сумма чистой прибыли, полученной от осуществление продукции;

ЧДП – чистый дeнeжный поток.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока организации:

,

где ОД – сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам;

Зтм - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов; Ду – сумма дивидендов, выплаченных собственникам организации на вложенный капитал [16, С. 90]

6. определяется эффективность денежных потоков. Они дают обобщенную характеристику эффективности формирования денежных потоков организации. Обобщающим показателем такой оценки является коэффициент эффективности денежного потока организации, который рассчитывается по следующей формуле: , где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока.
7. исследуется ликвидность денежных потоков. Наиболее обобщенную характеристику их ликвидности дает динамика коэффициента ликвидности денежных потоков, который рассчитывается по следующей формуле: [

Таким образом, эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом других частных показателей – коэффициентом рентабельности чистого денежного потока; коэффициентом рентабельности положительных денежных потоков по видам деятельности и др. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков организации и их планирования на предстоящий период. Обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков организации составляет основу для их оптимизации, так как на результаты хозяйственной деятельности оказывает негативное влияние как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

 

1.3 Политика управления денежными потоками

 

 

Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на организациих для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и применения денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовыхинструментов, технологий и механизмов. Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке  финансовых ресурсов[12, С. 96].

С другой стороны, управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики организации, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается организация для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности организации[13, С. 97].

Стратегический и тактический аспекты финансовой политики тесно взаимосвязаны: правильный выбор стратегии создает благоприятные возможности для решения тактических задач. Дело в том, что финансовая тактика:

1) охватывает ряд конкретных  практических мер, способов и  приемов осуществление выбранной финансовой стратегии;

2) подчинена стратегии  и в то же время корректирует  отдельные направления применения и накопления финансовых ресурсов в рамках коротких отрезков времени;

3) обеспечивает реализацию  стратегических целей организации с наименьшими затратами времени и ресурсов в текущем периоде.

Отсюда видно, что управление денежными потоками можно отнести к тактическому направлению финансовой политики организации [12, С. 75].

Финансовые ресурсы и дeнeжный поток

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками организации. Финансовые ресурсы организации находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки организации представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчeтном, валютном и иных счeтах и в кассе организации в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его дeнeжный оборот.

Вот почему темпы стратегического развития и финансовая устойчивость организации в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации и обеспечивает ускоренную реализацию выбранных целей[15, С. 76].

Действительно, рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла организации и обеспечивает рост объeмов производства и осуществление продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, осуществление готовой продукции, положении организации на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени[15, С. 79].

С другой стороны, управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала организации. Это происходит за счeт сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного применения собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы организации полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов организации, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального применения его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности [16, С. 80].

Система управления денежными потоками

Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки организации, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры организации, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых организациих главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

2) в средних — выделяются  бухгалтерия, отдел финансового  планирования и оперативного  управления;

3) в крупных компаниях  структура финансовой службы  существенно расширяется — под  общим руководством финансового  директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования  и оперативного управления, а  также аналитический отдел, отдел  ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов системы управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения[16, С. 88]

• среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков организации, можно выделить систему расчeтов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;

• финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчeтов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;

• нормативно-правовое обеспечение организации состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

• в современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками организации является внутрифирменная информация.

• использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учeтной и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса организации, а также соответствовал бы действующему законодательству [15, С. 89].

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии — это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы организации на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

• улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

• увеличению объeмов продаж и оптимизации затрат за счeт больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

• повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

• созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

• повышению ликвидности компании.

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования [18, С. 76].

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного организации. Результатом расчeтов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования [12, С. 95].

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учeте действия финансового и операционного рычагов.

На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.

Учeт факторов, влияющих на дeнeжный поток

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчeтных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования) [12, С. 112].

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится организация, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и осуществление продукции, амортизационную политику организации, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена организации.

Построение системы управления денежными потоками организации базируется на следующих принципах:

• информативной достоверности и прозрачности;

• плановости и контроля;

• платежеспособности и ликвидности;

• рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учeтной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учeта. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счeтах и в кассе организации, дебиторская и кредиторская задолженность организации, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое организация самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота [12, С. 113].

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учeта, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности организации в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к: