Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Апреля 2014 в 21:05, дипломная работа
Для менее крупных компаний краткосрочные обязательства являются основным источником внешнего финансирования. Именно по этим причинам финансовый директор уделяет значительную часть своего времени проблеме оборотных средств. Управление денежными средствами, дебиторской и кредиторской задолженностью являются прямой обязанностью финансиста на предприятии и требуют постоянного пристального внимания.
Каждое предприятие, решающее вопрос об объеме и структуре оборотных средств, сталкивается с проблемой выбора между риском и доходностью активов. Поддержание значительной величины оборотных активов замедляет оборот средств, однако служит запасом ликвидности, что в конечном итоге тоже способствует увеличению доходности. Важным здесь является вопрос о рациональной структуре оборотных средств и методах финансирования.
Ликвидность и платежеспособность предприятия отражают его способность быстро мобилизовать имеющиеся средства (активы) для оплаты в соответствующие сроки своих обязательств и непредвиденных расходов (убытков). При этом выделяют: 1) ликвидность баланса – возможность покрывать за счет имеющихся оборотных средств все обязательства предприятия (Общий коэффициент покрытия) и 2) ликвидность активов – простое превращение различных видов активов в денежную форму (без потери их стоимости). Именно по признаку ликвидности, от меньшей к большей, расположены средства в активе баланса.
В основе анализа платежеспособности лежит классификация активов и пассивов предприятия по степени ликвидности и срочности. Как правило, производится сопоставление соответствующих групп активов и пассивов между собой.
Показатели деловой активности характеризуют качество работы предприятия; эффективность использования имеющихся в его распоряжении основных и оборотных активов, независимо от источников их привлечения.
Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной характеристикой устойчивости предприятия.
Для некоторых показателей приводятся рекомендуемые диапазоны значений. В качестве таких диапазонов взяты значения, наиболее часто упоминаемые российскими экспертами. Следует, однако, помнить, что допустимые значения показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли и полную картину финансового состояния компании можно получить только анализируя всю совокупность финансовых показателей с учетом особенностей ее деятельности. Поэтому, приведенные значения показателей носят чисто информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию. Единственное, что можно заметить - это то, что если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений.
В случае с данными предприятиями, детально рассматривать рентабельность и доходность нет необходимости, так как они задаются менеджерами директивно, независимо от влияния внешних факторов в краткосрочном периоде. Рентабельность реализуемой продукции установлена в размере 23% от себестоимости. Однако рентабельность активов и собственного капитала отличаются как в динамике, так и для различных предприятий. Их различия будут рассмотрены ниже, в сравнении предприятий.
2.4.1 Финансовое состояние ООО «Сократ»
За анализируемый период произошло значительное падение доходности активов и снижение рентабельности капитала при неизменной рентабельности реализации (Приложение 1.2). Это связано с отвлечением активов из оборота и увеличение доли основных средств (Приложение 1.1). В обороте не участвует 10 455 тысяч рублей просроченной дебиторской задолженности, а значит, предприятие теряет до 6 500 тысяч рублей неполученных доходов (произведение ДЗ на скорость оборота и рентабельность реализации 10 455 х 2,8 х 23%).
Наблюдается замедление оборота оборотных средств и дебиторской задолженности, при этом доля оборотных средств в активе баланса снижается, а величина дебиторской задолженности растет. Падает и скорость оборота запасов. Такое изменение деловой активности негативно сказывается на доходности предприятия.
ООО «Сократ» в состоянии рассчитываться по долгам и достаточно быстро – на долю оборотных активов приходится более 90% актива. Однако 10 455 тыс. руб. инвестиций, отвлеченных из оборота составляют 65% актива баланса. А значит в таком же процентном отношении предприятие не в состоянии выполнять свои обязательства.
Ликвидные активы ООО «Сократ» способны покрыть срочные обязательства только на 10% (Приложение 1.2), тогда как для отнесения предприятия к финансово устойчивому ликвидные активы должны превышать срочные обязательства. Даже с использованием неликвидных активов срочные обязательства предприятия не могут быть погашены (балансовые пропорции). Коэффициент общей платежеспособности оценивается в сочетании с балансовыми пропорциями и показывает, насколько стабильные активы могут покрыть долгосрочные и краткосрочные заемные средства. Его значение должно превышать единицу. Для ООО «Сократ» этот показатель меньше 0,5. В том случае, если кредиторы потребуют погашения долга, предприятие может быть объявлено банкротом, так как не сможет быстро мобилизовать необходимые средства.
Абстрагируясь от инвестиций (их величина не изменялась) динамика показателя «Общий коэффициент покрытия» свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия. Нет видимого роста продаж, а предприятие вынуждено привлекать кредитные ресурсы (около 4 200 тыс. руб.) для вложения в основные средства. И это при том, что уже значительно превышена заемная сила (при привлечении новых кредитов возникает значительный риск не расплатиться по текущим платежам и не погасить сумму основного долга), о чем свидетельствует отношение заемных и собственных средств (коэффициент солидности).
Изменяется и структура пассива баланса. Величина собственных средств уменьшается и растет заемный капитал. Коэффициент независимости не превышает 0,3, значит, работа предприятия сильно зависит от заемных средств. Предприятию катастрофически не хватает собственных источников оборотных средств. Об этом же свидетельствует коэффициент обеспеченности запасов и активов собственными средствами, ставший отрицательным в конце периода (то есть оборотные активы теперь формируются за счет заемных средств). Такое положение ставит под угрозу непрерывность производственного и финансового цикла на предприятии и может привести к остановке деятельности.
Общий коэффициент покрытия показывает, какую часть текущих обязательств может погасить предприятие, если мобилизует все оборотные активы. Его значение должно превышать 1, рекомендуемое значение 2 – 2,5. В конце рассматриваемого периода коэффициент покрытия ООО «Сократ» снизился ниже 1, притом, что 75% оборотных активов мобилизовать практически невозможно.
Увеличение краткосрочных банковских займов на 4200 тыс. руб. в скором времени приведет к увеличению финансовых издержек и вероятно к отрицательному финансовому результату хозяйственной деятельности.
Таким образом, общая тенденция развития негативна. Все показатели ликвидности в значительной степени не соответствуют нормативным значениям. Динамика показателей свидетельствует об угрозе дальнейшего падения финансовой устойчивости и состоятельности предприятия. В подобных случаях необходима реструктуризация долга, постепенное его погашение или списании. Необходимо также принять определенные организационные меры. Следует оптимизировать политику управления запасами продукции и разработать методы работы с дебиторами и кредиторами.
2.4.2 Финансовое состояние ООО «Виллис»
Показатели доходности активов предприятия за период имеют тенденцию к снижению (Приложение 2.2). Такую динамику можно объяснить изменением структуры оборотных средств. Сократилась величина запасов реализуемой продукции и краткосрочной дебиторской задолженности – показателей активности работы по основному виду деятельности. Аналогично ООО «Сократ», предприятие теряет до 3 500 тыс. рублей неполученных доходов (произведение ДЗ на скорость оборота и рентабельность реализации 4 100 х 3,1 х 23%). Выросли краткосрочные финансовые вложения, которые еще не принесли дохода.
Поэтому же снизилась оборачиваемость активов, хотя выбивается результат по полугодию, вероятно связанный с сезонностью продаж. При этом выросла оборачиваемость дебиторской задолженности, в основном за счет снижения ее абсолютной величины.
При рассмотрении балансовых пропорций ООО «Виллис» выявляются небольшое несоответствие в отношении ликвидных активов и срочной задолженности (Приложение 2.2), которое сглаживаются к концу периода. Запасы, отнесенные к неликвидным активам, фактически являются быстрореализуемыми, о чем свидетельствует высокий коэффициент оборачиваемости запасов. Они обеспечивают необходимую ликвидность предприятия.
Коэффициент общей платежеспособности ООО «Виллис» ниже единицы и снижается, то есть активов, фактически находящихся в распоряжении предприятия, не достаточно для покрытия заемных средств. Такая ситуация не должна вызывать большого беспокойства, так как часть оборотных активов находится в краткосрочной дебиторской задолженности, а период ее оборота вырос с 30 дней в начале периода до 14 дней в конце периода и значит задолженность может быть погашена в короткие сроки.
Соотношение собственных и заемных средств, коэффициент маневренности собственных средств, обеспеченность оборотных активов и запасов собственными средствами, хотя и имеют негативную тенденцию, свидетельствуют об относительной независимости от изменений заемных средств. Предприятие прибегает к использованию дополнительных заемных средств, в основном за счет привлечения кредитов, имея резерв безрискового увеличения заемных средств еще на 1 500 тыс. рублей (Приложение 2.1)
Все показатели ликвидности соответствуют норме или превышают ее. Даже наличие просроченной дебиторской задолженности не угрожает ликвидности предприятия. ООО «Виллис» можно отнести к стабильному, ликвидному и кредитоспособному предприятию, которому в ближайшем будущем не грозит значительное ухудшение финансового состояния.
2.4.3 Финансовое состояние ООО «Продэкс»
При общем снижении оборачиваемости активов увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности и запасов. Объяснить это можно тем, что предприятие расширяется, направляя привлекаемые средства в наиболее ликвидные активы для обеспечения необходимой стабильности. При этом быстро растет выручка от реализации и валовая прибыль, ускоряется оборот. Краткосрочные финансовые вложения пока не успели принести дохода, поэтому увеличился общий период оборота оборотных средств и снизилась доходность активов. Такая ситуация благоприятна для динамичного развития организации, хотя предприятие теряет до 1 900 тыс. рублей из-за наличия просроченной дебиторской задолженности.
Ликвидность актива баланса не соответствует срочности обязательств пассива в начале периода и практически приходит в норму в конце периода (Приложение 3.2). Снизилась за период общая платежеспособность, в связи с вложением дополнительно привлеченных заемных средств в краткосрочные финансовые вложения. Предприятие становится все более зависимым от заемного капитала (снизилось значение показателя независимости и показателя обеспеченности оборотных активов собственными средствами). Снизилось значение коэффициента покрытия, но пока оно соответствует нормативному. Зато активы находятся в мобильной форме и обеспечивают высокую ликвидность баланса.
Временное ухудшение финансового состояния нельзя считать негативным – это необходимое явления, предпосылка для развития и становления организации.
2.4.4 Финансовое состояние совокупности предприятий ООО «Сократ», ООО «Виллис» и ООО «Продэкс»
Доходность актива падает, снижается его оборачиваемость (по вине ООО «Сократ»), хотя по инерции увеличивается выручка от реализации и балансовая прибыль (за счет ООО «Продэкс» и ООО «Виллис»). За период доходность активов снизилась с 67% до 47%. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился с 3,7 до 3,0. Поэтому период оборота вырос с 98 до 123 дней. Однако увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности и запасов.
Совокупные активы СВП больше чем на 50% представлены неликвидными активами (Приложение 4.2), в которые входят основные средства и просроченная дебиторская задолженность, причем к концу периода ситуация еще более усугубилась. Снизилась общая платежеспособность, вдвое выросла относительная величина заемных средств. Имея значительную долю заемных средств и не имея собственных источников оборотных средств, ООО «Сократ» ставит в зависимость от кредиторов всю структуру СВП (Приложение 5). Снижается значение коэффициента покрытия, все меньше остается ликвидных оборотных средств для покрытия краткосрочных пассивов.
Происходит изменение структуры актива. Средства концентрируются в неликвидных активах с одной стороны, и в сверхликвидных с другой. Изменяется структура капитала. «Сократ» увеличивает основной капитал, а «Продэкс» и «Виллис» концентрируют средства в краткосрочных финансовых вложениях – и все это за счет привлечения краткосрочных займов (заемного капитала). При стабильной величине собственного капитала, величина заемных средств увеличилась почти вдвое – с 15 300 до 28 400 тысяч рублей. Дальнейшее привлечение займов может привести к финансовому кризису.
СВП подвержено значительному риску неплатежеспособности и маловероятно, что ситуация может быть исправлена внутренними силами. Необходимы срочные меры по освобождению баланса то нереальных активов, увеличению собственного капитала и «удлинению» кредитных денег.
2.5 Общие выводы по результатам финансового анализа
Операционный анализ всех предприятий приводит к практически одним результатам. Все предприятия имеют одинаковый запас финансовой прочности, около 70%, одинаковый операционный рычаг 1,4 – 1,5. Значит увеличение объема реализации и, следовательно, выручки на 1% увеличит прибыль на 1,5%. Можно предположить, что такое положение является пороговым, а дальнейшее увеличение объемов реализации возможно только после расширения предприятий. О готовности предприятия к расширению можно судить по изменению показателей финансового менеджмента (Приложения 1.3, 2.3, 3.3, 4.3, 5).
Основной предпосылкой для скачка является накопленный результат финансово-хозяйственной деятельности. Он складывается из результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности, порядок расчета которых приведен в приложении.
Рост РХД в первую очередь зависит от роста балансовой прибыли и уменьшения финансово-эксплуатационных потребностей предприятия, рост РФД – от увеличения заимствований. Финансово-эксплуатационные потребности изменяются под влиянием динамики запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Положительной считается тенденция снижения дебиторской задолженности и запасов и отсрочка расчетов с кредиторами.
У ООО «Сократ» балансовая прибыль снижается, ФЭП растут и уже исчерпан предел возможности заимствования. Это связано с уже осуществляющимися инвестициями в основной капитал (рост величины основных средств), поэтому в качестве претендента для последующего расширения ООО «Сократ» не рассматривается.
У ООО «Виллис» растет валовая прибыль, снижаются финансово-эксплуатационные потребности. За анализируемый период было увеличено заимствование средств. Результат финансово-хозяйственной деятельности достаточен для осуществления инвестиций. В связи с тем, что увеличения займов может поставить совокупность предприятий СВП в нестабильное положение, к ним нужно прибегать только в крайнем случае и использовать их очень осторожно. Оборот пределен для данного уровня основного капитала, значит необходимо наращивать основные средства и расширять предприятие.