Финансовые проблемы формирования и использования оборотных средств на предприятии

Министерство образования

Российской Федерации

 

Петрозаводский Государственный университет

Экономический факультет

Кафедра экономической теории и финансов

 

Подлесских Владимир Евгеньевич

 

Финансовые проблемы формирования и использования оборотных средств на предприятии

 

Дипломная работа

 

Соответствует требованиям Может быть допущена

к защите в ГАК

Научный руководитель ______________________

дата, подпись

 

 

Допущена к защите в ГАК

 

 

Зав. кафедрой _______________________

дата, подпись

 

 

Направить на защиту в ГАК

Декан экономического факультета Петр ГУ

________________________________________

дата подпись

 

Петрозаводск 2003Содержание

 

Введение

Проблему нехватки и максимально эффективного распределения источников финансирования оборотных активов предприятия, безусловно можно назвать одной из доминирующих, наряду с другими проблемами управления финансовыми потоками на предприятии. Актуально это для всех предприятий, функционирующих в условиях рынка.

Оборотные средства типичных промышленных и торговых компаний составляют от 30% до 80%, в зависимости от конкретной отрасли и вида деятельности. Контроль за состоянием и качеством запасов и дебиторской задолженности является необходимым условием успешного функционирования фирмы. Для быстро растущих компаний это особенно важно, так как вложения такого рода быстро могут выйти из-под контроля.

Для менее крупных компаний краткосрочные обязательства являются основным источником внешнего финансирования. Именно по этим причинам финансовый директор уделяет значительную часть своего времени проблеме оборотных средств. Управление денежными средствами, дебиторской и кредиторской задолженностью являются прямой обязанностью финансиста на предприятии и требуют постоянного пристального внимания.

Каждое предприятие, решающее вопрос об объеме и структуре оборотных средств, сталкивается с проблемой выбора между риском и доходностью активов. Поддержание значительной величины оборотных активов замедляет оборот средств, однако служит запасом ликвидности, что в конечном итоге тоже способствует увеличению доходности. Важным здесь является вопрос о рациональной структуре оборотных средств и методах финансирования.

С точки зрения теории неверно выбранная политика управления оборотными средствами может привести к перерывам в производственной деятельности при нехватке запасов или денежных средств, значительному повышению риска потери ликвидности при диспропорции в соотношениях текущих активов и пассивов, а также к потерям дохода из-за необоснованного отвлечения средств в бездействующие активы. Помимо этого, несогласованная политика в отношении оборотных средств может привести к краху предприятия.

В предложенной дипломной работе рассматривается и анализируется комплекс финансовых аспектов управления оборотными средствами предприятия (активом) и методы формирования оборотного капитала (пассива), предложенные такими специалистами в этой области как Ван Хорн, Р. А. Брейли и С. Майерс, А. Д. Шеремет и М. И. Баканов, В. Б. Акулов, Е. С. Стоянова и другие. Также в работе использованы научные статьи из журналов «Финансы», «Вопросы экономики» и «Финансы и кредит». Исследуются различные методы управления текущими активами, способы минимизации риска и увеличения доходности. При выделении системной и варьирующейся части оборотных средств рассматриваются способы их финансирования за счет постоянных или текущих пассивов, дается конкретная оценка и обоснование выбора той или иной политики управления текущими активами и текущими пассивами.

Работа состоит из двух глав. В первой главе описаны теоретические основы и понятия, относящиеся к оборотным активам и оборотному капиталу. Представлены методики проведения финансового анализа и исследования оборотных активов. Во второй главе проведено предметное исследование предприятий розничной торговли, входящих в состав Компании Бонтон, осуществляющей свою деятельность на территории города Петрозаводска. Исследование проведено с целью выявить проблемы в области управления оборотными средствами на предприятии и дать рекомендации по улучшению ситуации.

Объем работы составляет примерно 60 страниц. В исследовании представлены блок-схемы и 5 приложений.

В качестве базовых категорий для исследования используются показатели скорости оборота оборотных средств и их элементов, величина собственных оборотных средств и финансово-эксплуатационных потребностей. Оценивается абсолютная величина этих показателей и их изменение в динамике. По итогам анализа будут приведены конкретные выводы о сложившейся ситуации и рекомендации по качественному улучшению показателей.

1. Анализ и управление оборотным капиталом

1.1 Понятие оборотного капитала, его сущность.

Любое предприятие, ведущее производственную или иную коммерческую деятельность, должно обладать определенным реальным, т.е. функционирующим имуществом или активным капиталом в виде основного и оборотного капитала. Понятие оборотный капитал тождественно оборотным средствам и представляет собой одну из составных частей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для нормального осуществления и расширения его деятельности.

В экономической литературе не прослеживается очевидная грань между понятиями «оборотные средства» и «оборотный капитал» и не наблюдается единообразия в терминологии. Логичным представляется при рассмотрении оборотных средств и оборотного капитала учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе.

В этом случае, оборотные средства следует трактовать как функцию капитала, то есть актив баланса, раскрывающий предметный состав имущества предприятия, в частности, его оборотные или текущие активы (материальные оборотные средства, дебиторскую задолженность, свободные денежные средства). Под оборотным капиталом, или текущими пассивами, следует понимать пассив баланса – величину средств, вложенных в хозяйственную деятельность предприятия с точки зрения собственности на него (собственный и заемный капитал).

Оборотные активы – это средства, обслуживающие процесс деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства (воплощаясь в запасах и незавершенном производстве), и в процессе обращения продукции (готовая продукция, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства). В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотных средств предприятия.

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с различных позиций, но основными его характеристиками являются ликвидность, объем и структура. Более того, целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Недостаток или неверное соотношение оборотных средств, чревато постоянными остановками и перерывами в производственном процессе, а хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Важным показателем, характеризующим степень ликвидности предприятия, является величина собственного оборотного капитала, которая определяется как разность между текущими (оборотными) активами и текущими (краткосрочными) пассивами и показывает, в каком размере текущие активы покрыты долгосрочными источниками средств.

Любые изменения в составе компонентов собственного оборотного капитала прямо или косвенно влияют на его размер и качество. Как правило, разумный рост собственного оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, однако могут быть и исключения. Например, его рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

В процессе текущей хозяйственной деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям. Часть собственных (постоянных) средств, направляемая на финансирование этих краткосрочных потребностей и составляет собственный оборотный капитал.

Уровнем собственного оборотного капитала в значительной степени определяются ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов. Если исходить из вполне реальной посылки, что краткосрочная задолженность не может быть источником покрытия основных средств, то очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины. При нулевом значении показателя «собственный оборотный капитал» риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения собственный оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае максимальное его значение равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С ростом величины собственного оборотного капитала риск потери ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию собственного оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение  платежеспособности. Такое условие  отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение  приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия, предполагает знакомство с различными видами риска, нашедшими отражение в теории финансового менеджмента.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосторонний риск.

1. Недостаточность  денежных средств. Предприятие должно  иметь денежные средства для: ведения текущей деятельности на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли.

2. Недостаточность  собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что  при продаже товаров в кредит  покупатели могут оплатить их  в течение нескольких дней  или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. С позиции финансового менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую природу. С одной стороны, «нормальный» рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие может «вынести» не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства.