Финансовые проблемы формирования и использования оборотных средств на предприятии

Крупнейший Скандинавский продуцент целлюлозы так же поднял цены на небеленую хвойную крафт-целлюлозу на 40 долл. на т. – до 670 долл. за т.

Принимая во внимание такую благоприятную конъюнктуру на рынке целлюлозы, некоторые американские компании даже изучали возможность возобновления работы ранее закрытых целлюлозных предприятий и строительства новых.

В начале марта 2000г. некоторые производители объявили о новом повышении цен на эвкалиптовую и березовую целлюлозу, что вызвало панику на рынке. Даже те продуценты, которые не планировали поднимать цены до конца I квартала, сохранив их на уровне 580 евро за т., сообщили покупателям об изменении своего решения. Некоторые компании ограничили повышение цен 20 евро на т. - до 600 евро за т.

Рост цен на целлюлозу, в данный период, в евро вызван падением курса этой валюты по отношению к доллару, что делало очень значительной разницу между ценами, исчисляемыми в евро, и ценами, назначаемыми в долларах. С 1 апреля северная целлюлоза смешанных лиственных продавалась по 650 долл. за т. (сиф североморский порт), а южная лиственная целлюлоза - по 660 долл. за т.

Мировая экономика в целом также достигла своего пика, но период спада еще не наступил. Можно пока лишь отметить некоторые признаки спада. Скачки цен на нефть уже пошатнули экономики различных стран, однако какого-либо значимого влияния на ВВП этих стран повышение цен на энергоносители пока не оказало. Рост процентных ставок в странах хождения евро может препятствовать их экономическому росту.

На протяжении всего 2000 года темпы отгрузки целлюлозы потребителям были очень высокими в сравнении с предыдущими годами. Небольшое замедление можно было наблюдать лишь в летние месяцы и ранней осенью. Накопление запасов целлюлозы в эти периоды повлекло за собой ослабление спроса, а в некоторых регионах даже понижение цен. Некоторые интегрированные целлюлозные заводы начали продавать целлюлозу на товарном рынке - верный признак того, что ситуация на рынке ухудшается. К концу 2000 года потребление целлюлозы незначительно возросло, в основном благодаря азиатскому рынку, где накопленные в летние и осенние месяца запасы истощились и потребовались новые закупки.

Мировой рынок чистоцеллюлозной мелованной и немелованной бумаги страдает из-за наличия слишком большого объема производственных мощностей, сконцентрированных в основном в юго-восточной Азии и США. Ухудшающаяся ситуация в этих регионах уже начинает отражаться и на более благополучном европейском рынке чистоцеллюлозных бумаг.

А для того чтобы проанализировать ситуацию сложившуюся далее попытаться более подробно и наглядно рассмотреть проблему мировых цен на рынке целлюлозы, обратившись к приложению 2.

Здесь представлена таблица динамики цен импорта целлюлозы в Германию в период с января 2000 г. по август 2001 г., включительно, на некоторые ее виды. (Заметим, что цифры приведенные в таблице являются средними за месяц.).

Из этого приложения четко видно, что рынок анализируемый в данной работе очень не стабилен, цены на нем подвержены большим и частым колебаниям, причем как в сторону их повышения так и понижения. Отметим только один факт, глядя на таблицу, что при всех описанных ранее повышениях цен на целлюлозу, в только период с января по август 2001 г. цены по всем представленным видам анализируемого товара упали в среднем на 45%.

Механизм ценообразования на мировом рынке целлюлозы

	1999	2000	2001 оценка
Принципы ценообразования	конкурентный	конкурентный	Конкурентный
Кто устанавливает цену	биржа	биржа	Биржа
Характер конкуренции	Вертикальный/ горизонтальный	Вертикальный/ горизонтальный	Вертикальный/ горизонтальный
Динамика цен	рост	рост	Снижение
Основные факторы динамики	Соотношение спроса и предложения	Соотношение спроса и предложения	Соотношение спроса и предложения
Доминирующие виды внешнеторговых сделок	регулярные	регулярные	Регулярные
Доминирующие цены (виды цен)	Контрактные/ биржевые	Контрактные/ биржевые	Контрактные/ биржевые

Какие еще факторы влияют на динамику мировых цен на целлюлозу, и что делается для ее стабилизации или хотя бы предсказуемости со стороны профессионалов, мы рассмотрим в следующей главе.

3. Лондонская биржа, и ее влияние  на цену целлюлозы.

Рынок товарной целлюлозы все время отличался своей капризностью. Для того, чтобы на нем работать, компаниям-производителям необходимо научиться быстро и адекватно реагировать на постоянно меняющуюся ситуацию на рынке. Необходимо быть всегда готовым к уменьшению производства для сохранения баланса на рынке.

Ранее мы пытались отследить динамику мировых цен на целлюлозу, а теперь посмотрим как это делают профессионалы. Ниже представлен график динамики цен Палпекс и Фоэкс, запасов Норскан и Утипулп, а далее мы попытаемся разобраться что это такое, как они образуются и что они нам показывают.

 

 

 

 

 

Есть в Лондоне биржа целлюлозы. Она так и называется - "Палпекс" (от англ. Pulpex - pulp exchange - биржа целлюлозы). Конечно, есть кое-какое представление о том, что такое биржа - игроки, акции, повышение цен, понижение цен, продают, покупают, миллионеры, банкроты и т.п.

Кто-то может сказать, зачем нам эти западные штуки, мы без них торгуем и будем торговать, поэтому все эти биржи нам ни к чему!

Тогда возникает такой вопрос? Хотите знать, какую цену завтра вам назначит поставщик за целлюлозу? А ведь она рано или поздно станет рыночной. Но я не покупаю целлюлозу! Мне нужна только бумага!

Тогда Вы знаете, что основной ценовой составляющей стоимости бумаги является цена на целлюлозу? Хотите знать, сколько вам завтра предложит ваш трейдер? Или если вы трейдер, то хотите знать, к какой цене вам нужно уже сегодня готовить своего покупателя?

Если да, то давайте рассмотрим Палпекс выясним как проследить динамику фьючерсных (будущих) и рыночных цен на целлюлозу.

1. Pulpex.

Практически ни в какой отрасли цены не колеблются с такой быстротой и амплитудой, как на мировом рынке целлюлозы. В последние несколько лет колебания цен были наиболее резкими - в пределах 400 - 900 долларов за тонну. В сравнении с другими товарными рынками, только рынок нефти прошел через более серьезные ценовые колебания. Само по себе колебание цен не является чем-то уникальным: оно лишь свидетельствует о том, что рынок является конкурентным, то есть никем не монополизированным. Но самим участникам рынка от этого не легче.

За долгие годы работы на целлюлозно-бумажном рынке все его участники привыкли, что нет никаких механизмов, сдерживающих цены. Не имея возможности эффективно управлять ценовыми рисками, операторы зачастую вынуждены были полагаться исключительно на волю случая и свою собственную интуицию.

И вот в июле 1997 года британская компанией OM Group предложила систему, помогающую свести риски, связанные с колебаниями цен на целлюлозу, фактически к нулю. Систему назвали Палпекс - биржа целлюлозы.

Изучив финансовый инструмент, предложенный Палпексом, продавец целлюлозы может минимизировать риски связанные с падением цен. В свою очередь покупатели могут застраховаться на случай их повышения. Теперь нужно было только доказать, что это работает. И работает просто.

Терминология.

- Что такое фьючерс? Фьючерс - это соглашение между продавцом и покупателем. Но не простое. Покупатель обязуется купить, а продавец обязуется продать товар по договоренной цене в определенное время в будущем.

При обыкновенном соглашении платежи и доставка товара осуществляются сразу после их подписания. А при фьючерсных контрактах платежи и доставка осуществляются в договоренное время в будущем.

Попросту говоря, фьючерс, или стандартный контракт о купле-продаже целлюлозы на Палпексе - это документ такого вида:

 

 

 

Предмет купли-продажи: Северная беленая хвойная сульфатная целлюлоза NBSK).  Объем поставок по контракту: 24 метрические тонны.   Качественные параметры: Должна быть произведена в Канаде, Финляндии, Норвегии или Швеции.  Должна быть отбелена процессами ECF и TCF.  Возраст целлюлозы ко дню ее доставки не должен превышать 12 месяцев.  Белизна целлюлозы должна быть не менее 88% ISO.  Максимальное содержание примесей - 6 мм2/кг.   Условия поставки: DDU* доставка на склады в Антверпене, Роттердаме и Тернойзене.   Время доставки: 3 рабочих дня после последнего дня торговли на бирже.  Последний день торговли: третья среда месяца, в котором должна быть осуществлена доставка.

* Четкие требования к  качеству продукта (белизна, прочность, влажность и т.д.), условия оплаты и поставки делают возможным существование системы Палпекса.

** Delivery Duty Unpaid - без уплаты  за доставку. То есть продавец  целлюлозы оплачивает все затраты, включая отгрузку на грузовики  со склада Палпекса. Покупатель платит только за транспортировку от складов к месту назначения.

*** Доставка по контрактам  происходит 1 раз в квартал.

Вот такими фьючерсами торгуют на бирже. Производители целлюлозы их продают, потребители бумаги покупают. Один фьючерс, как это видно из контракта, - это 24 тонны целлюлозы будущего. Фьючерсы одного года делятся на четыре вида, в зависимости от срока истечения - майские, июльские, сентябрьские и декабрьские. На Палпексе одновременно идет торговля несколькими видами фьючерсов. На них есть спрос и предложение - так устанавливается цена на бирже. Цена может расти или падать. В зависимости от этого все торгующие на бирже могут перепродавать или выкупать фьючерсы. Причем чаще всего до самих поставок целлюлозы дело не доходит. Фьючерсы используются в основном для хеджирования цен.

Хеджирование (от англ. hedge - ограждать, страховать себя от возможных потерь).

Хеджирование помогает нейтрализовать риски, связанные с любыми колебаниями цен.

К примеру, производитель бумаги постоянно покупает целлюлозу на рынке по рыночным ценам. Но в декабре он решил приобрести несколько майских фьючерсов, чтобы хеджировать цены в мае. То есть он покупает целлюлозу, но в мае. Платить будет в мае, брать будет в мае. В общем, она ему будет нужна только в мае. Но он уже сейчас знает, сколько заплатит в мае, независимо от колебаний цен на рынке. Захеджировал, значит, цену.

Представим, что рыночная цена на целлюлозу увеличивается. Для производителя бумаги это беда. Нужно поднимать цену на бумагу, а это чревато... Но вспомните - у него есть фьючерсные контракты. А если растут цены на реальную целлюлозу, то, естественно, в той же пропорции растут и цены на целлюлозу будущую (фьючерсную). То есть цена его фьючерсов возросла. Продав на Палпексе свои фьючерсы, производитель бумаги сможет компенсировать потери, связанные с тем, что ему придется покупать на рынке более дорогую целлюлозу. Таким образом, фьючерсы хеджируют его против возможного повышения цен на целлюлозу.

В случае если цены на целлюлозу понижаются, производители бумаги теряют на фьючерсах, так как их стоимость соответственно понижается. Но зато теперь он покупает целлюлозу по более низкой цене на рынке. Таким образом, он компенсирует потери на фьючерсах.

Если вы заключаете фьючерсный контракт не на условиях Палпекса (продаете целлюлозу другого стандарта, из другого пункта доставки, в другие сроки, с другой формой оплаты), то основой цены такого контракта может являться цена фьючерса на Палпексе, умноженная на соответствующие коэффициенты.

- Что такое опцион? Опцион - разновидность фьючерса, тоже контракт, который продают и покупают. Опцион - это форма соглашения, которая дает владельцу товара право выбора. Существуют два вида опционов: колл и пут.

Опцион - это еще одна из форм соглашений, которая дает владельцу товара право выбора. Существуют два вида опционов: колл и пут.

Колл дает право, но не обязывает владельца опциона покупать целлюлозу по определенной цене в определенное время в будущем.

Пут опцион дает право, но не обязывает его владельца продавать целлюлозу по определенной цене до дня стечения контракта. Но за такое право владельцу соглашения, нужно сразу внести бирже дополнительную плату.

Поняв эту терминологию, можно без проблем освоить основные принципы работы на Палпексе.

День на бирже. Палпекс - это не обычная биржа с огромным залом, полным вспотевших, суетящихся брокеров, бегающих по залу с прижатыми к ушам мобилками и подающих друг другу непонятные сигналы пальцами. Палпекс - это биржа электронная. Вы хотите продать целлюлозу? Ваш брокер немедленно выставит указанную вами партию по указанной вами цене в электронной системе биржи. Вы хотите купить целлюлозу? Ваш брокер тут же введет в электронную систему биржи ваш запрос - какое количество целлюлозы (сколько контрактов) вы берете и по какой цене. Как только находится соответствующий продавец - вы автоматически становитесь обладателем фьючерсов. Если такого нет, значит, нужно соглашаться на покупку по более высокой цене. Или ждать, пока кто-то не выставит подходящую цену. По цене последнего заключенного контракта устанавливается биржевая цена на Палпексе. Цена эта признана сегодня во всем мире.