О состоянии рынка ценных бумаг в государствах-участниках СНГ

 

Совет руководителей государственных органов  по регулированию рынков ценных бумаг   государств – участников снг  Исполнительный комитет СНГ                   О состоянии рынка ценных бумаг в государствах-участниках СНГ   Информационно-аналитический обзор                                   Москва, 2009 год

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

I.	Предпосылки сотрудничества   в сфере регулирования рынка ценных бумаг	2
II.	Экономический аспект регулирования рынка   ценных бумаг в государствах – участниках СНГ	3
III.	Государственное   регулирование рынка ценных бумаг	15
IV.	Основные результаты работы Совета  руководителей государственных органов   по регулированию рынков ценных бумаг   государств – участников СНГ за прошедший период	20
V.	Состояние рынка ценных бумаг   в государствах – участниках СНГ	23
	Республика Армения	23
	Республика Беларусь	29
	Республика Казахстан	33
	Кыргызская Республика	49
	Республика Молдова	52
	Российская Федерация	57
	Украина	70

 

 

1. Предпосылки сотрудничества в сфере регулирования рынка ценных бумаг

Глобальный финансовый кризис оказал существенное влияние на экономику крупных мировых держав, непосредственно отразившись также и на финансовом секторе. В разной мере, в зависимости от степени развитости национальных финансовых рынков и степени их интегрированности в мировую экономику, кризис ликвидности и нестабильность на международных финансовых рынках отразились и на состоянии экономики государств-участников СНГ, включая рынок ценных бумаг, являющийся своего рода барометром экономики. После наращивания количества отечественных эмитентов и роста размера капитализации на фондовых рынках государств-участников СНГ в 2008 году на наиболее развитых рынках СНГ наблюдалось падение фондовых индексов и снижение уровня рыночной капитализации эмитентов, особенно тех, чьи ценные бумаги обращаются не только на национальных рынках, но и за рубежом.

Одновременно, кризис выявил основные проблемы и слабые стороны в системе регулирования финансового рынка. Так, снижение ликвидности внутренних фондовых рынков, падение рыночной стоимости обращающихся финансовых инструментов, увеличение дефолтов эмитентов, чьи ценные бумаги, обращаются на организованных рынках государств-участников СНГ, позволили определить основные направления, по которым должна совершенствоваться существующая система регулирования рынка ценных бумаг в части защиты прав и интересов инвесторов, обеспечения финансовой стабильности профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов, обеспечения справедливой оценки объектов инвестирования, а также оценки и управления инвестиционными и операционными рисками.

Для устранения выявленных пробелов в действующих системах регулирования отечественных фондовых рынков, а также, минимизации последствий мирового финансового кризиса на сегодняшний день приоритетными направлениями для уполномоченных государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств – участников СНГ являются определение мер по стабилизации экономики и финансового сектора, а также дальнейшее развитие экономических, организационных и производственных связей между государствами-участниками СНГ.

Дальнейшее взаимодействие государств-участников СНГ по ключевым направлениям сотрудничества, в том числе в рамках работы Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств-участников СНГ, даст возможность найти выход из сложившейся ситуации, создаст платформу для обмена опытом и будет способствовать улучшению принципов функционирования и дальнейшего развития фондовых рынков государств-участников СНГ.

 

2. Экономический аспект регулирования рынка ценных бумаг в государствах – участниках СНГ

Потрясения на мировом финансовом рынке стали причиной для перетока инвестиционных и заемных средств из стран СНГ и других развивающихся рынков на рынки и в финансовые инструменты, ассоциируемые с меньшей степенью инвестиционных рисков. Ввиду обострения ситуации с ликвидностью и ограниченного доступа к заемным и инвестиционным ресурсам стоимость заимствования подорожала, вследствие чего финансовое состояние многих эмитентов ухудшилось. Данная ситуация напрямую отразилась на снижении стоимости ценных бумаг данных эмитентов, обращаемых на национальных фондовых рынках, о чем свидетельствует снижающейся размер капитализации рынка акций.

Капитализация рынка акций

страна	Капитализация рынка акций (млн. долл. США)		Капитализация рынка акций/ВВП (%)
	по состоянию на 01 января 2008 года	по состоянию на 01 января 2009 года	по состоянию на 01 января 2008 года	по состоянию на 01 января 2009 года
Армения	105	176	1,00	1,50
Беларусь	данные не представлены	103	данные не представлены	0,18
Казахстан	53.830	31.130	40,84	23,64
Кыргызстан	1.057	1.216	25,24	25,91
Молдова	663	716	14,04	11,85
Россия	1.266.442	365.413	99,80	26,40
Таджикистан	4	430	0,1	8,4
Украина	109.164	23.542	76,48	19,08

Наибольшее снижение капитализации акций, обращающихся на организованном рынке, в 2008 году наблюдалось на рынках, наиболее интегрированных в международную экономику: в Украине (снижение в 4,6 раз), в России (снижение более чем на 70%) и в Казахстане (снижение более чем на 40%).

Рынки ценных бумаг других государств были не так подвержены влиянию кризиса, на рынках Кыргызской Республики, Молдовы и Республики Таджикистан наблюдается рост капитализации.

Несмотря на повышение стоимости размещения на фондовом рынке, количество выпусков, зарегистрированных национальными регуляторами, увеличилось практически во всех государствах-участниках СНГ, что обусловлено более ограниченным доступом к заемным средствам в банковском секторе, а также, в целом, развитием рынка ценных бумаг и повышением финансовой грамотности как эмитентов, так и инвесторов.

Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг

страна	Количество выпусков		Объем фактически размещенных ценных бумаг по цене размещения, тыс. долл. США
	на 01.01.2008г.	на 01.01.2009г.	на 01.01.2008г.	на 01.01.2009г.
Армения	6	14	8.119	36.840
Беларусь	5.347	5.094	8.052.100	15.303.700
Казахстан	2.788	2.792	11.510.0001	14.200.000
Кыргызстан	79	95	53.723	150.958
Молдова	87	155	112.598	78.283
Россия	2.291	10.358	-	-
Таджикистан	27	55	3,6	430
Украина	2.698	2.614	14.178.530	12.489.075

По объемам торгов на организованном рынке ценных бумаг в тройку крупнейших входят рынки Российской Федерации, Казахстана и Украины. Хотя соотношение объема торгов к ВВП по-прежнему остается на минимальном уровне.

Объем торгов финансовыми инструментами на организованном рынке

тыс. долл. США

Страна	Общий объем торгов на первичном и вторичном рынке	Объем торгов/ВВП
Армения	13.516	0,001
Беларусь	571.900	0,010
Казахстан	230.351.246	1,749
Кыргызстан	234.625	0,049
Молдова	95.842	0,016
Россия	2.037.110.000	1,462
Таджикистан	6 000	0,001
Украина	4.870.650	0,040

 

Таким образом, в части предложения на рынке ценных бумаг практически во всех государствах-участниках СНГ наблюдается увеличение количества обращаемых финансовых инструментов и продолжение поступательного развития рынка ценных бумаг (за исключения рынков, наиболее интегрированных в международную экономику и, как следствие, подверженных колебаниям на внешних фондовых рынках). В целом, по-прежнему наблюдается низкий уровень развития рынков ценных бумаг, о чем свидетельствует невысокое значение соотношения уровня капитализации и объема торгов по отношению к ВВП, что также означает наличие значительного потенциала дальнейшего развития национальных рынков при условии создания их конкурентоспособности по сравнению с иностранными рынками развитых стран.

В отношении спроса на финансовые инструменты, здесь также наблюдается рост количества институциональных инвесторов, являющихся основной категорией инвесторов на развивающихся рынках ценных бумаг. Хотя, как было отмечено выше, кризис ликвидности отразился и на их финансовом состоянии.

Количество институциональных инвесторов и размер их активов

страна	количество институциональных инвесторов		размер активов в тыс.долл. США
	на 01.01.2008г.	на 01.01.2009г.	на 01.01.2008г.	на 01.01.2009г.
Армения	66	68	2.713	3.615
Беларусь	61	65	25.400	51.200
Казахстан	527	588	2.960.000 (580.000)*	3.690.000 (1.140.000)*
Кыргызстан	6	8	-	1.224,9
Молдова	В настоящее время в РМ институциональные инвесторы отсутствуют.2
Россия	1.430	1.595	32.089.984	22.707.919
Таджикистан	16	17	13.435	17.521
Украина	796	1.177	4.976.583	7.865.768

* в скобках – размер инвестиционных  активов

Ввиду сокращения размера активов институциональных инвесторов, следует ожидать также и сокращение инвестиционных активов, что усугубляется повышением рисков, связанных с инвестированием средств в финансовые инструменты. Данный фактор в значительной степени сдерживает рост национальных фондовых рынков.

Что касается количества профессиональных участников рынка ценных бумаг, представляющих собой инфраструктуру рынка, то практически во всех странах наблюдается рост количества организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

 

Количество организаций, осуществляющих определенный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг3

Страна	на 1 января 2008 года	на 1 января 2009 года
Армения	29	87
Беларусь	171	179
Казахстан	212	217
Кыргызстан	72	81
Молдова	68	55
Россия	3.670	3.710
Таджикистан	4	7
Украина	1.631	1.942

Наиболее динамичный рост количества профессиональных участников (почти в 3 раза) наблюдается в Республике Армения за счет увеличения количества организаций, осуществляющих брокерскую, дилерскую и кастодиальную деятельность.

Кроме того, количество профессиональных участников значительно увеличилось на Украине (на 19%) в связи с ростом количества организаций, осуществляющих кастодиальную, брокерскую и дилерскую деятельность, а также деятельность по управлению инвестиционным портфелем.

В Республике Молдова наблюдается сокращение количества профессиональных участников рынка (на 19%), а также в России, несмотря на сохранение в целом стабильной ситуации, в 2008 году наблюдалось значительное снижение количества организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами (более чем в 2 раза, с 223 до 109), при этом количество управляющих инвестиционным портфелем увеличилось на 12%.