Методология анализа и регулирования рисков в компании

Таблица 2. Сопоставление  понятия и сущности категории  «риск»

Риск, неопределённость и прибыль по Р. Кантильону

Риск, неопределённость и прибыль по Ф. Найту

Риск, неопределённость и прибыль по Дж. М. Кейнсу

Р. Кантильон рассматривал взаимосвязь  риска и неопределённости относительно предпринимательства и его роли в экономическом процессе.

Он считал, что функцией предпринимательства  является деятельность в условиях неопределённости. Эта функция, фактически стала основой его концепции рыночной системы. Однако важно обратить внимание на то, что по Кантильону, предпринимателем мог стать любой человек, который так или иначе сталкивается с неопределённостью, готовый взять риск (или часть его) на себя. К такой категории относились не только ремесленники и купцы, но и люди с неопределённым заработком, такие как разбойники, нищие, и фермеры. Как раз относительно фермеров Кантильон и проанализировал проблему.

Фермер платит землевладельцам фиксированную арендную плату, а земельным рабочим - фиксированный доход, где все платежи заблаговременно оговорены в контрактах, дальше же он продаёт продукцию по неопределённой цене. 

   Более подробнее показывая  нам свою мысль, Кантильон раскрывает целую цепочку экономической взаимосвязи. Фермер, вырастив урожай, продаёт его оптовым покупателям, далее он перепродаёт продукцию розничным торговцам, т.е. потребителям. Но что самое главное, каждый член этой цепочки является предпринимателем, т.к. купив что-либо по достоверной цене, они не могут судить о своей выручке в будущем.

Городские жители потребляют более  половины всей фермерской продукции. Тот  самый купец, выкупающий у фермера  эту продукцию, везёт её в город  для продажи. Но он не может остаться там, и продавать свой товар рознично, по мере потребления. Однако потребители, в свою очередь, не могут позволить себе купить всю предлагаемую продукцию. Это было б для них обременительно, потому что спрос и объём потребления в каждой конкретной семье может и увеличиваться, и уменьшаться (в связи с изменением количества членов семьи). Поэтому большинство людей и не в силах создать дополнительные резервы. По этой причине некоторые люди открыли своё дело и заняли место розничных продавцов. Они платят определённую цену поставщику, чтобы в дальнейшем перепродать её по неопределённой цене. Такие торговцы покупают оптовую продукцию и потом продают гражданам по мере спроса. Однако, никто из них не знает ни каков будет спрос на ту или иную продукцию в городе, ни то количество товаров, которое будет куплено их клиентами, ни возможную прибыль, т.к. каждый участник рынка будет привлекать покупателя именно к своему товару. Из-за этого возникает неопределённость, что каждый день можно видеть некоторые из них стали банкротами (R. Cantillon «Essai sur la Nature du Commerce en Genera» // Part I, Chapter XIII, 1755).

       Человек воспринимает  мир, прежде чем реагирует на  него, но его реакция всегда  основана не на восприятии, а  на собственном умозаключении.

       К сожалению (а может к счастью) ни один мыслительный процесс не даёт полных результатов. Это происходит из-за ряда причин: невозможно постигнуть настоящее во всей его целостности, надёжность умозаключений будет невысока, да к тому же нельзя обладать точным знанием о последствиях нашей деятельности. Помимо этого необходимо учесть влияние ошибок, благодаря которым наши действия не осуществляются в соответствии с задуманным. Именно наличие ошибки в процессе сознательного поведения является объектом «глубокой тайны», принадлежащей такого рода процессам.

       Таким образом,  когда умозаключения становятся  обладателем вероятностного характера,  возникают практические затруднения,  связанные с рациональной организацией  целенаправленного поведения. В  большей мере такие проблемы и затруднения увеличиваются при решении ежедневных задач, где мы не прибегаем к строгим оценочным процедурам. Большинство решений, которые мы принимаем в реальности, основывается на неопределённых рассуждениях. Для более точной оценки приходится рассчитывать не только сами факторы ситуации, но и вероятность последствий факторов и каких-либо действий.

        Чтобы повысить  логическую точность и понимание  различных вариантов ситуаций, а  также умение на практике обращаться  с ними, нужно ввести разграничение. Однако это разграничение игнорируют при обсуждении экономических проблем, несмотря на его далёкие последствия. Первый способ - «априорный расчёт», часто применяющийся в азартных играх. Такой подход используется для логической и математической интерпретации вероятности. Этому подходу противостоит другой способ - статистическая обработка реальных фактов - характерный для тех случаев, где нельзя провести расчёты, а результат достигается эмпирическим путём.      Хотелось бы отметить, что априорный тип вероятности, или по-другому - теоретический, почти никогда не встречается в бизнесе, в то время как второй там широко распространён. Довольно трудно представить «риск» в бизнесе, относительно которого можно рассчитать вероятности разных исходов. Риск стоит оценивать путём сведения вместе результатов, полученных опытным путём. Однако во многих случаях риск может сделаться предсказуемым благодаря статистической группировке (Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М. «Дело», 2003, с. 209-210). Но следует сделать оговорку: статистика не может дать довольно точных количественных результатов, т.к. они никогда не будут окончательными, когда конечно количество испытаний; также риск и вероятностная оценка, с которой имеет дело бизнес, допускает использование теоретического объяснения вдобавок к эмпирическому. Различие между априорными и статистическими вероятностями зависит от того, как точно классифицируются группируемые случаи. Статистики страховых фирм постоянно пытаются сделать такую классификацию точнее, путём деления большой группы на множество мелких, в некоторой степени однородных случаев. Однако с такой идеей «однородного деления» связано одно затруднение. Парадокс заключается в том, что при делении на однородные группы, в результате получается не вероятностная, а единообразная картина.

Итак, подходя к проблеме со стороны  классификации, можно выделить различные  типы вероятности. Первый тип это априорная вероятность. Здесь имеем дело с однородными случаями, идентичными друг с другом. Можно сказать, что это преставление вероятности располагается в одной и той же плоскости вместе с математическими теоремами. Второй тип - статистическая вероятность. Тут идёт речь об эмпирическом исследовании частоты связей между логическими понятиями (или по-другому - предикатами). Стоит заострить внимание на том, что уверенность о сохранении в будущем пропорций, полученных в прошлом, имеет в основании априорное рассуждение о недетерминированности.

       В сложившихся обстоятельствах нужно учитывать два факта:

-- во-первых, нельзя устранить все факторы, за исключением объективно недетерминированных;

-- во-вторых невозможно перечислить  все равновероятные альтернативы  и таким образом определить  их комбинацию, которая могла  бы оценить вероятность априорными  вычислениями. Особенность такого вида вероятности - опора на эмпирическую классификацию случаев. Существует и третий тип вероятности - оценка. Его отличительной чертой является «отсутствие какой-бы ни было реальной основы для классификации отдельных случаев» (там же, с. 218). С этой вероятностью связано больше трудностей, чем с первыми двумя, т.к. нет возможности предложить довольно вразумительную её трактовку. Если необходимо определить численное значение оценки, то нужно действовать эмпирическим методом, соединяя вместе разные случаи, тем самым сводя исследование оценки к вычислению второго типа вероятности (статистического). Психология ситуационной оценки требует существование двух разновидностей выработки суждений - построение оценки а также проверка достоверности этой оценки. Причём нужно отметить, что оценка, сформированная вначале, может являться вероятностным явлением, и человек действует в соответствии с убеждением, что первоначальная оценка вероятности правильна. Менеджер оценивает вероятность успеха своей организации исходя из статистики «схожих» случаев или равновероятных случаев развития ситуации. Однако ясно, что он будет, в большей степени, учитывать свою оценку значимости своих суждений, а не результатам статистики и вычислений.

     Нужно уметь отличать  подверженность оценки ошибкам и вероятность какого-либо типа. Путаница образуется из-за оценки нами качества, надёжности мнений и оценок, по форме похожее на вероятностное суждение: «Но на самом деле бессмысленно говорить о какой-либо объективной вероятности того, что суждение окажется верным» (там же с. 224). Такие оценки, по предложению Найта, называются «третьим типом вероятности или неопределённости» (там же с. 224). Разница между связанной с мнением неопределённостью и вероятностью состоит в том, что в случае неопределённости невозможно отделить детерминированные факторы («более или менее неизменная способность индивида выносить суждения» (там же с. 227) от случайных факторов. И именно неопределённостью пренебрегает экономическая теория, несмотря на то, что она мешает безупречному функционированию экономической организации.

Измеримая неопределённость обозначается термином «риск», а неизмеримая - неопределённостью. В большинстве случаев «риск» употребляется, для выражения неблагоприятного исхода, тогда как неопределённость, наоборот, положительного. Говорят «о риске убытков» и «о неопределённости выигрыша». Для обозначения «риска» и «неопределённости» используются термины, соответственно, «объективная» и «субъективная» вероятность, которые придают им особый смысл. Говоря о «субъективной вероятности» (или по-другому о «субъективной неопределённости»), предполагается, что побуждением человека идти на жертвы ради будущего выигрыша, когда размер ожидаемого вознаграждения неясен, может быть только большее вознаграждение, чем когда вознаграждение гарантированно.

В чём же конкретное различие между  двумя терминами «риск» и «неопределённость»? Когда мы говорим о риске, то вероятностное  распределение исходов известно или благодаря априорным вычислениям, или статистическим данным. В случае неопределённости нельзя создать какую-нибудь группу случаев, ситуация здесь уникальна. Прекрасной иллюстрацией неопределённости может служить суждение или мнение о будущем повороте событий (к слову говоря, не научные знания, а такие мнения управляют нашим целенаправленным движением).

В основании проблемы неопределённости находится нацеленность в будущее, которое принадлежит всему экономическому процессу. Стоит ввести два элемента, присущие этому процессу. Сначала, чтобы  что-нибудь произвести, необходимо сформулировать цель дальнейших операций. Приступив к производственному процессу, мы не можем наверняка знать, каким будет результат наших действий, какими будут расходы ресурсов и т.д. Производящиеся блага служат для удовлетворения потребностей, которые, в свою очередь, непосредственно относятся к будущему, и так или иначе связаны с неопределённостью. Производитель будет должен оценить спрос, ради которого будут производиться блага. Естественно, целенаправленное поведение агентов стремится свести к минимуму неопределённость. Это вовсе не означает, что неопределённость это «нечто отвратительное роду человеческому» (там же, с. 230). Ф. Найт отрицает совершенную рационализацию отношений. Но что заставляет гнаться человека за достижением своей цели? Как ни странно, именно невозможность достичь нашей цели! Поэтому мы всячески стремимся к уменьшению неопределённости в жизни.

Это уменьшение зависит от фактически двух условий. Во-первых, это то, что  если начать разносить исходы по группам, то неопределённость, безусловно, будет меньше, чем если бы это не сделать. Например, когда мы имеем дело с априорной вероятностью, то неопределённость совсем исчезает с увеличением группы. Во-вторых, разные люди по-разному относятся к неопределённости. Есть два основных способа уменьшения неопределённости. Ими являются «объединение» и «специализация». К этим двум можно прибавить ещё два других, которые являются довольно очевидными: управление будущим и повышение способности к прогнозированию.

     Теперь перейдем к  анализу влияния неопределённости на предприятие и его прибыль. В условиях отсутствия неопределённости, когда каждый индивид обладает совершенным знанием, не возникало бы проблем «ответственного управления» или, например, «контроля за производственной деятельностью» (там же, с. 256).

Неопределённость влечёт к установлению специализации многих групп. Это  достигается с помощью выявления  индивидов, обладающих выдающимися  качествами и необходимыми способностями. Это порождает тенденцию к  специальному отбору людей и специализации их функций:

1) отбор людей по их способности  к суждениям;

2) отбор людей по их способности  к прогнозированию;

3) специализация внутри групп  (отбор на руководящие должности);

4) отбор людей, готовых принять  на себя бремя риска (там  же, с. 258).

Благодаря такой специализации  появляется предприятие с использованием наёмного труда. Главная цель этого  предприятия - специализация функций  правильного и ответственного управления экономической жизнью, где есть два  неотделимых элемента: ответственность  и контроль. Специализация функций ведёт и к различию вознаграждений за проделанную работу. Продукция поделена на две части дохода: первая - доход по контракту (или рента в экономической теории), вторая - остаточный доход, или другими словами - прибыль. При неопределённости вообще невозможно определить, какая часть относится к одному виду, а какая к другому. И хотя частичное разграничение можно провести, оно видится неотчётливо.

Прибыль, называемая разностью рыночной цены используемых производственных ресурсов является «суммой, которую конкуренция с другими предпринимателями вынуждает его гарантировать в обмен на предоставление производственных услуг, и выручкой от реализации продукта, изготовленного с помощью этих ресурсов под его руководством». (там же, с. 264). Предпринимательский доход на самом деле намного сложнее. Одним из элементов является контрактный доход, получаемый за выполнение рутинных операций. Довольно сложную структуру имеет и специфический элемент дохода, состоящий из расчёта и удачи.

Найт утверждает, как и Кантильон, что предприниматель не может знать с самого начала цену продажи его продукции, однако владельцам факторов производства выплачивает определённые « контрактные» доходы. Важной частью принятия решений предпринимателем является его мнение. Оно формируется в процессе становления его представлений об истинной ценности, стратегии и прогнозе. Если предприниматель плохо умеет оценивать свои и чужие возможности, то прибыль будет зависеть от того, склонен ли он переоценивать или наоборот переоценивать перспективы деловых операций. Например, предприниматель-оптимист с большей вероятностью может потерпеть убыток, и напротив, если бы он был пессимистически настроен, то с большей вероятностью мог бы получить прибыль. Таким образом, истинная прибыль связана с абсолютной неопределённостью в оценке ценности суждения. (там же стр. 272).

При совершении человеком покупки  капитального имущества или инвестиций, он рассчитывает на некоторые будущие  доходы, от продажи продукции, разумеется, за вычетом текущих расходов, который связаны с выпуском. Такие доходы называются ожидаемым доходом от инвестиций.

       Цена, побуждающая  производителя к выпуску дополнительной  единицы имущества, называется  восстановительной стоимостью, или  по-другому - ценой предложения,  противостоящей ожидаемому доходу от инвестиций. Из отношения между ожидаемым доходом от капитального имущества и ценой единицы имущества, получается предельная эффективность капитала.

       Таким образом,  мы видим, что предельная эффективность  капитала, полученная из ожидаемого дохода и цены предложения капитального имущества, зависит от нормы дохода, которую намеревается получить инвестор, вкладывая деньги в имущество.

      В случае, когда  наблюдается увеличение инвестиций  в какой-нибудь вид капитала, его предельная эффективности падает, и это происходит, пока растёт уровень инвестиций. Инвестиции будут расти, пока предельная эффективность каких-либо частей капитального имущества будет больше нормы процента по нему. Иначе говоря, необходимо равенство предельной эффективности и нормы процента. Таким образом, инвестиции частично зависят от инвестиционного спроса и частично от нормы процента.

       На инвестиции, а если точнее, на их объём  влияют также два вида риска.  Первый - это риск предпринимателя  (заёмщика), который возникает из-за сомнений, сможет ли он получить ожидаемый доход. Но мы можем рассматривать этот тип риска, если человек подвергает риску собственные деньги. Когда мы имеем дело с сужением или одалживанием денег, появляется риск заимодавца. Он связан либо с сомнением в честности должника (умышленное банкротство), либо с невозможностью выплаты занятого капитала должником (невольное банкротство).

      Можно приписать  сюда и третий тип риска,  связанный с изменением ценности  единицы денежного стандарта,  из-за чего ссуда становится  менее надёжнее, чем реальное  богатство. Обратим внимание, что первый тип риска это, в некотором роде, общественные издержки, однако он может быть уменьшен, путём более точного предвидения, взаимного выравнивания риска. Второй же тип риска является «чистым добавлением к стоимости инвестиций, которого не было бы, если бы кредитор и заёмщик выступали как одно лицо» (Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. - М.:Эксмо. 2007. С. 155). Помимо этого, здесь возникло повторение предпринимательского риска, которого нужно два раза прибавить к чистой норме процента, чтобы определить минимальный уровень дохода, при котором стоит проводить инвестирование.

       Когда предприятие  рискованное, заёмщик потребует,  чтобы разница ожидаемого дохода  и нормы процента была больше. Иначе говоря, чем больше риск, те большего вознаграждения требуют  агенты.

Теперь рассмотрим факторы, определяющие ожидаемый доход от имущества. При составлении наших ожиданий, глупо было бы рассчитывать на неопределённые вещи. Правильнее пользоваться достоверными фактами, теми, которым мы доверяем.

       Состояние долгосрочного  ожидания зависит не только от умения его грамотно спрогнозировать, как наиболее вероятное, но и от уверенности в этом прогнозе. Если, например, ожидаются большие перемены, но мы не можем чётко представить, какими они будут, то наша уверенность будет слабой. Довольно выделяющимся фактом является ненадёжность сведений, основываясь на которые мы составляем оценку предполагаемого дохода. Наши знания о том, какие факторы и как будут определять будущий доход от инвестиций, вообще говоря, малы. И тот, кто пытается создать и представить такого рода оценки не оказывает решающего воздействия на рынок.

Раньше, когда предприятия принадлежали непосредственно самим бизнесменам  или их компаньонам, инвестиции определялись, скорее, их творческим мышлением и  наличием разного типа (например, сангвинического) темперамента, и в действительности не полагались на подсчёты ожидаемого дохода. Характер дел был схож с характером лотереи, хотя финальный результат  зависит от того, были ли выше среднего уровня характер и способности предпринимателя. Кто-то преуспевал, а кого-то ждала неудача. «Некоторые терпели неудачу, иные преуспевали. Но даже задним числом никто не мог сказать, были ли средние доходы на единицу инвестированной суммы больше или меньше господствующей нормы процента или равны ей» (там же, с. 159). Но, фактически, средние доходы от инвестиций не оправдывали надежд и в периоды подъёма. В играх, которые ведут деловые люди, переплетаются удача и ловкость, а средние результаты неизвестны участникам, Если бы у человека не было бы желания получить, кроме прибыли ещё и удовлетворения от ведения собственного дела, то на долю простого расчёта приходилось бы не очень много инвестиций.

       При осуществлении  инвестиции капитала в частные  предприятия старого типа нельзя  было просто взять потом вложенные  деньги назад. Когда произошло отделение управленческой функции от собственности на капитал (с началом корпоративного управления), начинает действовать ещё один фактор, который может, как сопутствовать инвестициям, а иногда наоборот уменьшает устойчивость системы, вводя некую степень неопределённости. Разумеется, там, где отсутствует рынок ценных бумаг, нет нужды переоценки инвестиций. Но дело обстоит по-другому, когда мы сталкиваемся с фондовой биржей, где инвестиции ежедневно переоцениваются, что даёт возможность участникам ещё раз взглянуть на масштаб своего участия в предприятии. Это всё равно, что фермер, взглянув на барометр, решил прекратить вкладывать капитал в сельское хозяйство, а потом, немного погодя, стал бы думать, не вернуться ли ему обратно к этому занятию чуть позже. Такие переоценки на бирже помогают переходу уже существующих вложений от одного лица к другому. Можно, например, не создавая новое предприятие с высокими издержками, приобрести уже существующее. Для получения немедленной прибыли, можно разместить на фондовой бирже акции предприятия, что, при благоприятных условиях, будет практически эквивалентно займу под малый процент. Итак, именно средние ожидания тех, кто оперирует на бирже, а не расчёты профессионалов, регулируют некоторые виды инвестиций.

Далее Дж. Кейнс исследует понятия  «спекуляция» и «предпринимательство». «Спекуляция» служит для обозначения  действий по прогнозированию психологии рынка, «предпринимательство» же он обозначает как действие по прогнозированию  «ожидаемого дохода от имущества за весь срок его службы» (там же, с. 165). И пока улучшается организация инвестиционных рынков, возрастает уровень спекуляции на них. Спекулянт не с большой охотой делает инвестиции, если не надеется на прибавление ценности. Когда он расходует деньги на инвестиции, рассчитывает в большей степени не на ожидаемый доход, но на изменение психологических предположений, благодаря которым строится оценка на рынке. «Спекулянты не приносят вреда, если они остаются пузырями на поверхности ровного (без водоворотов) потока предпринимательства. Однако положение становится серьезным, когда предпринимательство превращается в пузырь в водовороте спекуляции» (там же с. 166). Биржи, как институты, нацелены на то, чтобы направлять новые инвестиции в нужное русло, которое будет обеспечивать больший доход в будущем. Однако это трудно выполнить, пока игроки заняты не тем делом.

Кроме проблемы спекуляции, существует ещё неустойчивость, берущая начало из самой человеческой природы. Это  видно из того, что множество всех наших действий направлено на нечто позитивное, и всё зависит от оптимизма, но не от сухих расчётов. Наши решения принимаются благодаря какой-то спонтанной решимости к действию или духу первобытного инстинкта [animal spirit], а не расчёту будущих выгод. Выходит, что предприниматель только изображает деятельность, направленную мотивами, которые создавались ими на будущее. И когда инстинктивный дух жизнеутверждения  [animal spirit] приостанавливается, оптимизм тоже исчезает, и мы можем надеяться на хладнокровный математический расчёт. Несомненно, предприниматель приносит неоценимую пользу обществу, в целом. Но его инициатива будет лучше, если расчёты поддерживаются «духом жизнерадостности».

Наше неправильное представление  будущего могут смягчить некоторые  факты, связанные с регулированием уровня рисков. Операции сложных процентов и вероятность устаревания инвестиций могут объяснить, каким образом и почему для отдельных инвестиций ожидаемый доход «определяется доходами сравнительно близкого будущего» (там же, с. 169). Например, в группе инвестиций - строительстве домов - риск можно переложить с инвестора на съёмщика, или как минимум поделён между ними с помощью долгосрочных контрактов. В другой группе инвестиций - «вложений в предприятие общественного пользования» (там же с. 169), большая доля ожидаемого дохода находится под гарантией монопольных привилегий с правом устанавливать тарифы, обеспечивающими установленную ранее прибыль. Невозможно обойти стороной ещё одну группу инвестиций, которая связана с     государственными и  муниципальными органами. Здесь, при инвестировании руководствуются предпосылкой социально-полезных результатов, и не имеет значения, какой коммерческий выигрыш они несут. Кейнс также отмечает, что государство, способное провести грамотную оценку предельной эффектности капитальных благ со стороны социальной выгоды, будет брать на себя большую ответственность и риск. Однако только опыт может показать правильность регулирования нормы процента и объёма инвестиций, а вслед за ними риска и прибыли. В этом видит Кейнс роль государства.