Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Торговля заемными средствами происходит на финансовом рынке. Равновесная ставка ссудного процента – это такая ставка, при которой объем предлагаемых заемных средств равен их количеству, соответствующему платежеспособному спросу.

Заемщиками являются фирмы, государство; сберегателями  – банки, страховые компании, фирмы, физические лица. Сберегатели выделяют часть своего текущего дохода и за это получают компенсацию в виде ссудного процента.

Номинальная ставка процента – процентная ставка, выраженная в деньгах по текущему курсу. Реальная ставка процента – процентная ставка с учетом инфляции. Именно реальная процентная ставка, а не номинальная учитывается при принятии решений об инвестициях. Низкая процентная ставка (мягкая кредитно-денежная политика) приводит к увеличению инвестиций и расширению производства. Высокая же процентная ставка (жесткая кредитно-денежная политика) приводит к уменьшению инвестиций и сокращению производства.

Земля – фактор производства или производственные ресурсы, данные самой природой, т. е. все естественные ресурсы (земли, леса, воды, месторождения). Этот вид ресурса приносит собственнику доход в виде ренты.

Рента – это  цена за использование земли и  других природных ресурсов, предложение  которых ограничено по причине их невоспроизводимости.

Экономической рентой называют платежи владельцам факторов производства, превышающие  альтернативную стоимость этих факторов. Если фактор производства не имеет  альтернативных вариантов использования, его альтернативная стоимость равна нулю, а весь доход от его применения выступает в форме ренты.

На рынках факторов производства земля, ее ресурсы и  недвижимость включены в товарный оборот как ресурсы, не имеющие альтернатив  замещения во многих сферах хозяйствования. Экономическую ренту они приносят потому, что их предложение на рынках неэластично или недостаточно эластично.

Если изобразить на графике кривую предложения земли, то она будет абсолютно вертикальной линией. Можно повысить производительность земли, улучшить ее качество, повысить рыночный уровень ренты как платы за землю или снизить его до минимума, но количество совокупного предложения этого фактора в каждый фиксированный момент времени увеличить невозможно. Чистая экономическая рента определяется соотношением спроса и предложения на рынках.

Главной особенностью рынка земли является то, что рыночный спрос выступает единственным фактором, определяющим цену земли или ренту.

Дифференциальная  земельная рента связана с  различиями в естественном плодородии участков земли, что обуславливает их различную предельную производительность, а следовательно, и получение более высокого дохода при одинаковых затратах.

Предположим, что  имеются два участка земли  – лучший и худший (рис. 21.2). Их различная  предельная производительность отражена кривыми спроса D1 и D2. На лучшем участке, предельная производительность которого в денежном выражении выше в силу лучшего плодородия данного участка, будет получена рента – R1. На втором участке по причине низкой предельной производительности дифференциальной ренты не возникнет.

Экономическую ренту необходимо отличать от квазиренты. Выплаты владельцам факторов производства, предложение которых в краткосрочном  периоде фиксировано, называются квазирентой, представляющей собой остаточный платеж. Квазирента в долгосрочном периоде, когда все факторы производства становятся переменными, исчезает. Экономическая же рента сохраняется и в долгосрочном периоде.

Существует два  типа рынка земли.

1. Купля-продажа  земли во временное пользование,  т.е. аренда услуг земли, при которой собственность на данный экономический ресурс не отчуждается от владельца. При этом составляется арендный договор, в соответствии с которым арендодатель передает землю во временное пользование арендатору по определенной цене, которая называется арендной платой.

2. Купля-продажа  земли как актива в полную  собственность, при которой она  отчуждается от владельца. При  этом цена земли определяется  как дисконтированная стоимость,  рассчитанная за бесконечный  период времени, поскольку земля приносит доход бесконечно долго: Vp=R/I, где R – размер ежегодной ренты; i – годовая процентная ставка.

Цена земли  выступает как капитализированная рента, экономический смысл которой  заключается в том, что она  обеспечивает землевладельцу такую  сумму денег, которая, будучи положена в банк, приносила бы доход не меньше, чем ежегодная рента.

 

 

5. Инвестиции и их эффективность,  сложный процент и дисконтирование.

Для создания и  увеличения капитала необходимы вложения денежных средств в инвестиции. Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Принимая решение об инвестировании денег в проект, необходимо учитывать инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования.

Инвестиционный рынок  характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Инвестиции  - это долгосрочные вложения частного или государственного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально- экономические программы, инновационные проекты. Инвестиции дают отдачу через значительный срок после вложения. Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать такие  задачи, как расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретение новых предприятий; диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.Традиционно различают два вида инвестиций – финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации; вторые – в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин «капитальные вложения», под которым понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий».Государство не только регулирует инвестиционную деятельность но и, помимо этого, гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности: (а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; (б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; (в) право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; (г) защиту капитальных вложений.

Осуществлять инвестиции целесообразно в следующих случаях:

– инвестировать средства в производство, ценные бумаги имеет смысл, если от этого можно получить большую чистую прибыль, чем от хранения денежных средств в банке;

– инвестировать средства имеет смысл только, если рентабельность инвестиций превышает уровень инфляции;

– инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования  проекты.

Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости  сопоставления двух потоков –  затрат и будущих доходов. Чтобы  сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную стоимость ( PV).

Дисконтирование – это  приведение к единому моменту  времени будущих затрат и доходов.

Настоящая ценность будущего дохода, полученного через t лет, равна

R – ожидаемый в будущем доход;

Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная ценность будущих  доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций, т.е. определяется чистая дисконтированная стоимость. NPV рассчитывается как разность между приведенными доходами и затратами:

где, I0 – первоначальные инвестиции;

 PF – прибыль (доход R – расход C).

Инвестиционный проект принимается, если NPV>0, т.е. приведенные доходы равны или больше приведенных затрат. Прибыльность капвложений рассматривается на основе сравнения окупаемости инвестиций с рыночной ставкой ссудного процента. Внутренняя норма окупаемости инвестиций (IRR) – это доходность каждой единицы инвестиций данной фирмы. Если NPV=0, значит IRR по проекту равна ставке ссудного процента (ставка дисконта), при которой суммарные доходы равны расходам, т.е. IRR равняется максимальному проценту по ссудам (r), идущим на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом безубыточно:

IRR=r.

Если IRR>r, следовательно чистая внутренняя норма доходности NIRR>0

NIRR = IRR – r.

Таким образом, инвестиционное решение может быть принято, если внутренняя норма доходности IRR>r или NIRR>0, т.е. спрос на заемные средства определяется чистой внутренней нормой доходности NIR/.

Рис. 20.1. Спрос  на заемные средства

Сложный процент  – процент, начисляемый на первоначальную инвестируемую сумму и начисленные  в предыдущий период проценты.

При начислении сложного процента с капитализацией раз в год используется формула:

P – инвестируемая сумма;

Если капитализация  процентов осуществляется ежегодно, но проценты за каждый год различаются, используется следующая формула:

В случае начисления сложного процента в рамках года, получаемая сумма рассчитывается следующим образом:

m – периодичность начисления процентов в течении года.

Эффективный (реальный) процент  – процент, который получается по итогам года при начислении сложного процента в рамках года:

- эффективный процент;

- простой процент в расчете  на год, который задан по  условиям финансового инструмента;

m – периодичность начисления процентов в течение года.

 

 

6. Совокупный спрос и совокупное  предложение, равновесие в модели  «AD –AS».

Совокупный спрос:

- это суммарное количество  товаров и услуг, которые намерены  купить домашние хозяйства, бизнес, государство, заграница при различном  уровне цен в стране. Основными  компонентами совокупного спроса, или совокупных расходов в  открытой экономике являются: 1. потребительские расходы, 2. инвестиционные расходы, 3. государственные расходы, 4. чистый экспорт.

Кривая совокупного  спроса иллюстрирует изменения суммарного (совокупного) уровня всех расходов домашних хозяйств, бизнеса, государства и заграницы в зависимости от изменения уровня цен. Нисходящий характер этой кривой определяется иными причинами, нежели характер кривой спроса на отдельный товар. Когда цена на отдельный товар падает, то (постоянный) номинальный доход потребителя дает ему возможность приобрести большее количество товара (эффект дохода). Кроме того, когда цена падает, потребитель стремится приобрести большее количество данного товара, потому что он становится относительно дешевле других товаров (эффект замещения).Изменение одной или нескольких детерминант совокупного спроса приводит к изменению совокупного спроса. Увеличение совокупного спроса показано смещением кривой AD вправо - из положения AD₁ к AD₂, a уменьшение совокупного спроса смещением влево - от AD₁, к AD₃.Совокупное предложение – это шкала, графически изображаемая в виде кривой, которая отражает изменения реального объема производства или выпуска, в связи с изменением общего уровня цен. Уровень цен и объем реального продукта, который фирмы выбрасывают на рынок, находятся в прямой, или положительной, зависимости друг от друга. Форма кривой совокупного предложения отражает изменения, которые претерпевают производственные издержки в расчете на единицу продукции при увеличении или уменьшении объема ВВП. Кривая совокупного предложения отражает реальные объемы внутреннего продукта, произведенные при различных уровнях цен. Она состоит из трех сегментов: а) горизонтального отрезка, на котором обьем внутреннего продукта изменяется при постоянном уровне цен; б) вертикального отрезка, на котором объем внутреннего продукта остается неизменным, достигнув уровня полной занятости ресурсов, и только уровень цен может меняться; в) промежуточного отрезка, где колебаниям подвержены и реальный обьем производства, и уровень цен. Пересечение кривых совокупного спроса и совокупного предложения определяет равновесный уровень цен и равновесный реальный объем производства. На рис. а кривая совокупного спроса пересекает кривую совокупного предложения на промежуточном отрезке, где возможно изменение уровня цен, что исключает перепроизводство или недопроизводство товаров; на рис. б кривая совокупного спроса пересекает кривую совокупного предложения на горизонтальном отрезке, где движение к равновесному реальному объему производства не сопровождается изменением уровня цен. Как показывают стрелки на рис. 5-2а, повышение уровня цен с Р1 до Рe, заставит производителей увеличить объем производства с Q₁, до Qe, а потребителей – уменьшить объем своих покупок с Q₂ до Qe. Когда реальные объемы произведенного и купленного продукта сравняются, как это происходит на уровне Ре, в экономике наступит равновесие.

Итак, можно сделать  вывод, что в случае жестких цен  реальный объем ВВП определяется колебаниями совокупного спроса, так как цены и заработная плата негибки. Напротив, в случае гибкости ценового механизма реальный ВВП определяется объемом совокупного предложения.

 

 

7. Цикличность развития экономики  и роль государства в ее  стабильности.

Фискальная, денежно-кредитная и инвестиционная политика.

Экономический цикл (деловой цикл) – это периодические  колебания уровня деловой активности, представленного реальным ВВП. Экономический  цикл – это повторяющееся через  определенные промежутки времени состояние  экономики, характеризуемое одними и теми же макроэкономическими параметрами.  Наиболее характерная черта цикличности – движение – происходит не по кругу, а по спирали. Поэтому цикличность – форма прогрессивного развития. Каждый цикл имеет свои фазы, свою длительность. Фактически это один из способов саморегулирования рыночной экономики, в том числе и изменения ее отраслевой структуры. Одновременно цикличность весьма чувствительна к государственному воздействию на национальное хозяйство и мировое хозяйство в целом.

Теории, объяснившие циклические колебания внешними причинами, принято называть экстернальными теориями. Некоторые из наиболее известных в настоящее время теорий экономических циклов. 1. Теории, в центре внимания которых находится действие эффектов мультипликатора и акселератора, порождающее цикличность колебаний реального ВВП. 2. Теории политического делового цикла, видящие причины макроэкономических колебаний в действиях правительства в области кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики. 3. Теории равновесного экономического цикла, согласно которым цикличность объясняется не колебаниями выпуска продукции вокруг тренда потенциального ВВП, а колебаниями, или сдвигами самого тренда в краткосрочном периоде времени. 4. Теория реального делового цикла, согласно которой предполагается, что причиной макроэкономических колебаний могут быть шоковые изменения производительности в одном или нескольких секторах экономики, а в более широком смысле – шоковые изменения в технологии производства.

Большую популярность приобрела импульсно-распространительная теория циклов. Смысл проблемы «импульс-распространение» сводится к тому, что экономика в своем развитии сталкивается с множеством импульсов, которые дают толчок циклическим колебаниям. НО, на сегодняшний день не существует единой, или общей теории делового цикла, которая вызвала бы единодушное признание всех экономических школ.       причина циклического движения заложена в сложном и противоречивом характере многообразных сил и факторов, оказывающих воздействие на движение рыночной экономики.