Сущность, цели и задачи Финансового менеджмента

Главной задачей метода мониторинга социально-экономической и нормативно-правовой среды является информатизация предприятия. Он подразумевает:

• приобретение компьютерных систем правовой и нормативно-справочной информации;
• подключение к сетям коммерческой информации (например, с помощью сети Интернет);
• проведение собственных прогнозно-аналитических исследований;
• заказ соответствующих услуг консультационным фирмам и отдельным консультантам и т.д.

Полученные  в ходе мониторинга результаты позволяют  уловить новые тенденции во взаимоотношениях хозяйствующих субъектов; заблаговременно подготовиться к нормативным новшествам; предусмотреть необходимые меры для компенсации потерь от изменения правил ведения хозяйственной деятельности на ходу, скорректировать стратегию, тактические планы.

Методы предотвращения убытков позволяют уменьшить ущербы предупредительными мерами и действиями (установкой пожарной или охранной сигнализации и средств пожаротушения и др.).

Методы  минимизации потерь способствуют соблюдению законодательства, условий договоров, соблюдению трудовой и производственной дисциплины и т.д.

 

6.5. Методы оценки риска

Выделяют  следующие методы оценки риска :

1. Ожидаемая доходность инвестиций.

,

где Е(χ) – средняя доходность акций, математическое ожидание;

р_j – вероятность того, что величина χ принимает значение χ_j.

2. Дисперсия (среднеквадратический  разброс) показывает меру отклонения величины от среднего значения – математического ожидания.

.

Дисперсия также  может называться вариацией – V_ar²(x).

3. Стандартное отклонение показывает меру отклонения  величины от своего среднего значения в тех же величинах, что и сама величина (не квадратах).

.

4. Стандартное (относительное) отклонение показывает на сколько процентов в среднем отклоняется величина χ от своего среднего значения – математического ожидания.

.

Количественно риск может быть охарактеризован  как некий показатель, измеряющий вариабельность дохода или доходности. Для количественной оценки риска  можно использовать ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсию, среднее квадратичное отклонение и коэффициент вариации.

5. Ковариация показывает, насколько связаны между собой колебания фактических значений курсов акций между собой.

.

6. Корреляция.

.

В любом перспективном  анализе инвестор сталкивается с  одной проблемой, а именно с проблемой оценки ожидаемых значений исходных параметров. Какой бы мерой инвестор ни пользовался, ему необходимо оценить доходность актива. Чаще всего делают три оценки: пессимистическую (kp), наиболее вероятную (km) и оптимистическую (k₀).

 

6.6. Риск инвестиционного портфеля

Чаще всего  инвестор работает не с отдельным  активом, а с некоторым их набором, называемым портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем. Оценивая риск конкретного актива из инвестиционного портфеля, можно действовать двояко: либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. Оказывается, что оценка рискованности актива и целесообразности операции с ним могут меняться. Более того, актив, имеющий высокий уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля – при определённом сочетании входящих в этот портфель активов. Например, теоретически можно подобрать два финансовых актива, каждый из которых имеет высокий уровень риска, но которые, будучи объединенными вместе, составят абсолютно безрисковый портфель.

При оценке портфеля и целесообразности операций с входящими в него активами, необходимо оперировать показателями доходности и риска портфеля в целом.

Доходность  портфеля (k_p) представляет собой линейную функцию показателей доходности входящих в него активов и может быть рассчитана по формуле средней арифметической взвешенной (в данном случае речь может идти как об ожидаемой, так и о фактической доходности):

,                                  

где k_j – доходность j-го актива;

d_j – доля j-го актива в портфеле;

n – число активов в портфеле.

Как и в случае с отдельными активами, мерой риска портфеля служит вариация его доходности, взаимосвязь между риском портфеля и риском входящих в него активов носит более сложный характер и не описывается формулой средней арифметической.

В частности, если в качестве меры риска выбрано среднее квадратическое отклонение, то его значение для  портфеля, содержащего k активов, может быть определено по уравнению:

,         

где d_i – доля i-го актива в портфеле;

_i – вариация доходности i-го актива;

r_ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями i-го и j-го активов.

Ситуация осложняется  при переходе к портфелям с  большим числом входящих в них  активов. В этом случае возникает ряд проблем как теоретического, так и вычислительного характера.

Во-первых, в ситуации с портфелем риск, ассоциированный с каким-то конкретным активом, не может рассматриваться изолированно.

Во-вторых, поскольку, все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их возможные сочетания в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля.

В-третьих, приемлемая доходность не может быть достигнута простым отбором наиболее доходных активов, поскольку обычно приводит к увеличению риска портфеля.

В-четвёртых, вариация доходности имеет место не только в пространстве, но и динамике, т.е. тенденции доходности двух случайно выбранных из портфеля активов вовсе не обязательно совпадают, более того, они могут быть разнонаправленными.

В-пятых, в условиях множественности входящих в портфель активов существенно усложняются вычислительные процедуры.

 

6.7. Модель оценки доходности финансовых  активов (САРМ)

Модель оценки капитальных активов (capital asset pricing model – CAPM) впервые предложил Уильям Ф. Шарп (William F. Sharpe), получивший Нобелевскую премию по экономике за 1990 г. В настоящее время это базисная теория современной финансовой науки и подробно рассматривается во всех курсах,  связанных с рынком капитала.

САРМ определяет взаимосвязь между ожидаемой  доходностью финансового актива и его риском. Основная идея правила оценки долгосрочных активов состоит в том, что ожидаемая премия за риск каждой ценной бумаги должна расти пропорционально ее «бете» – мере систематического риска.

CAPM может быть представлена в общем виде следующим образом:

r – r_f = β (r_m – r_f),

где (r – r_f) – ожидаемая премия за риск;

r – ожидаемая доходность;

r_f  – безрисковая доходность;

r_m – доходность рынка;

(r_m – r_f) – рыночная премия как превышение доходности рынка над доходностью инвестиций в безрисковый актив;

β – мера систематического риска.

Основные  допущения:

1. Инвесторы производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их стандартных отклонениях за период владения. 
2. Инвесторы никогда не бывают пресыщенными. При выборе между двумя портфелями они предпочтут тот, который, при прочих равных условиях, дает наибольшую ожидаемую доходность. 
3. Инвесторы не желают рисковать. При выборе между двумя портфелями они предпочтут тот, который, при прочих равных условиях, имеет наименьшее стандартное отклонение. 
4. Частные активы бесконечно делимы. При желании инвестор может купить часть акции. 
5. Существует безрисковая процентная ставка, по которой инвестор может дат<span c