Сущность, цели и задачи Финансового менеджмента

Преимущества  и недостатки кредитной линии приведены в таблице 4.12.

Таблица 4.12 – Преимущества и недостатки кредитной линии

 

Преимущества

Недостатки

- для заемщика – более определенная  перспектива коммерческой деятельности; - для обеих сторон –  экономия накладных расходов  и времени, неизбежно связанных  с ведением переговоров и заключением  каждого отдельного кредитного  соглашения

- для заемщика заключенное соглашение, как правило, сопровождается условием о хранении клиентом минимального компенсационного остатка в размере 20 – 30 % лимита кредитной линии, что существенным образом занижает реальные размеры выданной ссуды и существенно повышает стоимость подобных услуг; - для заемщика кредитная  линия применяется в отношении  первоклассных заемщиков с высокой  степенью доверия со стороны  банка, а это снижает круг  потенциальных заемщиков; - банк оставляет за собой право в любой момент прервать соглашение, если, например, финансовое положение заемщика существенно ухудшится или им не будут выполнены некоторые условия соглашения

 

3. Вексельный кредит.

Вексель (ст.815 ГК РФ) – ничем не обусловленное обязательство указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Преимущества  и недостатки вексельного кредита приведены в таблице 4.13.

Таблица 4.13 – Преимущества и недостатки вексельного кредита

 

Вексельный кредит
Преимущества	Недостатки
- вексель – ценная бумага; - если требуемую сумму  инвестиций необходимо разбить на части, то возможно выписать несколько векселей разным инвесторам; - вексель более ликвиден, чем кредит; - простота оформления  выпуска векселей (вексель не  является эмиссионной ценной  бумагой); - инвестору проще вернуть  деньги, если должник отказывается  платить по векселю; - как правило, затраты  по вексельному займу меньше  процентов по банковскому кредиту (7–16 %)	- для размещения векселей компании  придется стать открытой и прозрачной перед любым покупателем; - возможны дополнительные  расходы на привлечение финансового  консультанта (0,2  – 0,3 %); - бумажная форма векселей; - расходы по хранению  и транспортировке; - возможна подделка векселей; - если произойдет утеря  векселя, владелец лишится всех  прав на причитающиеся по векселю  денежные средства

4. Франчайзинг – это система (а также способ) организации бизнеса, при котором одна компания (франчайзор) передает другой независимой компании или индивидуальному предпринимателю (франчайзи) право вести бизнес, используя имя и образ франчайзора и реализуя аналогичный с франчайзором товар (услугу) идентичным способом. Франчайзи получает возможность выступать на рынке под маркой франчайзора, используя его репутацию, продукт и услуги, маркетинговые технологии и механизмы поддержки. Франчайзи соответственно обязуется осуществлять свою деятельность по заранее определенным законам и правилам ведения бизнеса, которые устанавливает франчайзор.

Преимущества  и недостатки франчайзинга приведены в таблице 4.14.

Таблица 4.14 – Преимущества и недостатки франчайзинга

 

Преимущества

Недостатки

- можно начать свое дело или  развивать его, затрачивая минимальные средства или не имея их; - потребитель покупает  уже готовый продукт, имя, который  не требует раскрутки или закрепления на рынке; - потребитель получает  поддержку от своего «наставника», который учит и помогает в становлении бизнеса, предостерегает от совершения дорогостоящих ошибок; - можно получать прибыль  в значительно короткие сроки

- платой за получение прибыли в короткий срок является часть чистой прибыли, перечисляемой франчайзеру; - частичная потеря контроля  над своим бизнесом, выражающаяся в способах ведения бизнеса, контроля со стороны «наставника»

 

5. Факторинг

Согласно  законодательству факторинг является финансированием под уступку денежного требования (п. 1 ст. 824 ГК РФ).

Факторинг также  иногда называют кредитованием продаж поставщика. Преимущества и недостатки факторинга приведены в таблице 4.15.

Таблица 4.15 – Преимущества и недостатки факторинга

 

Преимущества	Недостатки
- компания-поставщик предоставляет  покупателю возможность купить товар с отсрочкой платежа, но при этом не лишается большей части своих оборотных средств; - увеличение объема продаж  за счет расширения возможностей предоставления товарных кредитов;	- использование факторинга обходится  дороже, чем привлечение кредита. Факторинговая комиссия представляет собой общую плату за комплексную  услугу и в общем случае складывается из следующих составляющих:
	Продолжение таблицы 4.15
- отсутствие залога; - снижение кредитных, ликвидных,  валютных и процентных рисков; - как правило, банк и  клиент подписывают бессрочный  договор факторингового обслуживания. Заключив его однажды, они работают в режиме «сделка – деньги» без оформления новых договоров	- сбор за обработку документов (50 – -200 руб. за документ);         - факторинговая  комиссия (0,5 – 3 % от стоимости  контракта);         - проценты  за использование денежных средств, предоставленных банком клиенту сразу после отгрузки товара и получения от него товарно-транспортных документов (до 36 % годовых); - предприятие должно отказаться  от части выручки для получения  денежныех средств в максимально короткий срок

 

Контрольные вопросы по теме:

1. Дайте понятие финансированию организации.
2. Назовите виды долгосрочного финансирования, определите их преимущества и недостатки.
3. Назовите виды краткосрочного финансирования, определите их преимущества и недостатки.

 

ГЛАВА 5. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

5.1. Операции наращения и дисконтирования.

5.2. Процентные ставки и методы  начисления.

     5.2.1. Понятие простого и сложного  процента.

     5.2.2. Области применения схем начисления  процентов.

     5.2.3. Понятие приведенной стоимости.

5.3. Оценка аннуитетов. 

5.4. Оценка доступности финансовых  ресурсов к потреблению.

 

5.1. Операции наращения и дисконтирования

ФМ связан с принятием решений, касающихся денег. Деньги всегда имеют временную  стоимость, т.е. стоимость одной денежной единицы, относящейся к разным периодам времени различна. Чтобы ориентироваться в истинной цене денег, относящихся к разным периодам времени, существуют специальные методы и приемы. Если обозначить настоящую сумму вкладываемых денег через PV, то через определенный промежуток времени t, инвестор желает получить сумму денег FV, следовательно, доход от сделки составит (FV – PV). Величина дохода (FV – PV) абсолютная, поэтому не подходит для анализа из-за несопоставимости в пространственно-временном аспекте. В связи с этим используют относительные показатели дохода, которые получают путем деления абсолютного дохода на PV или FV.

= r_t – темп роста, % ставка, доходность, темп наращения.

= d_t – темп снижения, учетная ставка, дисконт.

% и учетная  ставки могут выражаться в  долях единиц и в %.

В любых финансовых расчетах всегда присутствуют 3 величины, 2 из которых заданы, а 3 нужно найти. Исходя из этого, выделяют 2 вида процесса (операции):

1. Наращение – задана исходная сумма вкладываемых денег PV и % ставка r_t, а нужно найти возвращаемую сумму FV:

FV = PV + PV·r, т.е. смысл наращения заключается в определении суммы, которую желает получить инвестор в будущем от вложенных средств при заданном уровне дохода r. Доходность r является величиной не постоянной и в основном зависит от уровня риска.

2. Процесс дисконтирования – задана ожидаемая в будущем сумма FV и Кдисконтирования d_t, а необходимой найти исходную, т.е. вкладываемую сумму PV:

PV = FV – FV·d_t.

Смысл дисконтирования  заключается в определении «сегодняшней стоимости будущей величины» FV.

Кдисконтирования  d_t показывает, какой ежегодный % возврата хочет или может получить инвестор на вкладываемые средства, он включает в себя безрисковую доходность, минимальную надбавку за риск и уровень инфляции.

 

5.2. Процентные ставки и методы  начисления

5.2.1. Понятие простого и сложного  процента

Предоставляя  свои деньги в долг, их владелец получает доход в виде %, для расчета  которых используются 2 основные схемы:

1. Схема простых % – предполагает неизменность базы, с которой происходят начисления. Величина возвращаемых в будущем денег определяется по формуле:

FV = PV·(1 + r·n),

где n – количество периодов начисления (количество лет);

r – % ставка (в коэффициентах).

Начисляемые проценты целесообразнее снимать со счета и вновь пускать в  оборот.

2. Схема сложных % – предполагает, что очередной доход начисляется не с исходной величины вложенного капитала, а с общей суммы, включающей также ранее начисленные и невостребованные %, т.е. база, с которой начисляются % все время возрастает.

FV = PV·(1 + r)ⁿ.

Для удобства расчетов в формуле сложных процентов  используют табличные значения мультиплицирующего множителя FM1 (r,n) = (1 + r)ⁿ , который показывает, чему будет равна 1 денежная единица через n-периодов при заданном уровне доходности r. Тогда:

FV = PV·FM1 (r,n).

Выбор схемы  начисления % зависит от продолжительности  периода начисления n и кратности начисления % (количества начислений в году):

1. % начисляются 1 раз в год. Выгодны:

- простые  %, когда срок вклада < 1 года;

- сложные  %, когда срок вклада > 1 года;

- сумма начисления % не имеет значения, когда срок  вклада = 1 году.

2. % начисляются несколько раз в году. Выгодны:

- простые  %, когда срок вклада < периода  первого начисления %;

- сложные  %, когда срок вклада > периода  первого начисления %;

- сумма начисления % не имеет значения, когда срок  вклада = периоду первого начисления %.

С формулой сложных % связано правило «72», которое  позволяет определить примерный срок, в течение которого вкладываемая сумма денег удвоится при заданной % ставке r:

К = , r подставляется в %.

При получении  дробного числа лет или дробной % ставки, оно при необходимости  округляется до целого числа в  сторону увеличения.

 

5.2.2. Области применения схем начисления %

1. Краткосрочные кредиты и займы.

При краткосрочных  вкладах используется схема простых %, в которую вместо n подставляется относительная длина периодов вклада f = ,

где t – продолжительность финансовой операции (дни, мес., квартал);

T – количество дней, мес., кварталов в году.

Т.е. формулы  простых % будут иметь вид:

FV = PV·(1 + f·n);

FV = PV·(1 + ·n).

Пример

Определите  сколько будет на счете через 9 мес., если вложить 1000 руб. под 15% годовых.

Решение:

FV = 1000·(1 + 0,75·0,15) = 1112,5 руб.

FV = 1000·(1 + ·0,15) = 1112,5 руб.

При определении  продолжительности финансовой операции принято день выдачи и день погашения  ссуды считать за 1 день. Кроме  того в зависимости от продолжительности  года (квартала, мес.) размер промежуточной % ставки м.б. различен:

- точный % – определяется исходя из точного числа дней в году (365,366), в квартале (89 – 92), в мес. (28 – 31);

- обыкновенный % – определяется исходя из примерного числа дней в году (360), в квартале (90), в мес. (30).

2. Внутригодовые процентные начисления – предполагают неоднократные начисления % в течение года. Чаще всего используется схема сложных %, в которой годовая % ставка уменьшается, а количество начислений увеличивается во столько раз, сколько производится начислений в году.

FV = PV·(1 + )^n-m,

где m – кратность (количество начислений в году).

3. Начисление % за дробное число  лет.

Часто встречаются  финансовые контракты, которые заключаются на срок, отличающийся от целого числа лет, например, 2,5 года.

В этом случае % могут начисляться одним из 2-х  методов:

- по схеме сложных % (в течение всего срока начисляются сложные %):

FV = PV·(1 + r)^{w + f} = PV·(1 + r)^w(1 + r)^f,

где w + f = n,

w – целая часть периода вклада;

f – дробная часть периода вклада.

- по смешанной схеме (сложные % – для целого числа лет, простые % – для дробной части года):

FV = PV·(1 + r)^w(1 + r f).

 

5.2.3. Понятие приведенной стоимости

Приведенная стоимость – текущая (сегодняшняя) стоимость денежных средств из будущего.

Приведенная стоимость основывается на процессе дисконтирования и определяется по формуле:

PV = ,

где r – Кдисконтирования;