Управление оборотным капиталом

Так как за рассматриваемый  период финансовое состояние предприятия является неустойчивым, то актуальным является вопрос прогнозирования вероятности банкротства. Определим вероятность банкротства несколькими способами:

1. Расчет ликвидационной  стоимости (ЛС) предприятия по формуле Уилкокса показал, что вероятность банкротства низкая, так как ЛС имеет положительное значение. Но можно сказать, что финансовое состояние ОАО «МЭЗ «Лискинский» в 2005г. стало менее устойчивым по сравнению с 2003г.

Таблица 4. Расчет ликвидационной стоимости ОАО «МЭЗ «Лискинский»

Показатель	2003г.	2004г.	2005г.
Ликвидационная стоимость	148 770,5	83 742,3	60 304,2

 

Расчеты показали, что  положительная величина ликвидационной стоимости ОАО «МЭЗ «Лискинский» свидетельствует о низкой вероятности банкротства предприятия в целом. Но можно сказать, что финансовое состояние предприятия на протяжении анализируемого периода ухудшается, так как ликвидационная стоимость снижается. Это наименее точный прогноз. По этой модели можно сделать вывод о том, что предприятие в малой степени подвержено имущественному кризису.

2. Z-cчет, определенный по двухфакторной модели, также свидетельствует о низкой вероятности банкротства. Но эта вероятность увеличивается на протяжении анализируемого периода, так как увеличивается значение Z-счета.

Таблица 5. Расчет двухфакторной  модели прогнозирования вероятности банкротства ОАО «МЭЗ «Лискинский»

Показатели	2003г.	2004г.	2005г.
1.Z - счет	-1,3509	-1,2582	-0,6626
2. Коммерческая маржа, %	6,47	-4,74	0,93

 

Уточнение прогноза при  помощи изменения коммерческой маржи  показывает ухудшение финансового положения предприятия в 2004г. по сравнению с 2003г., в 2005г. произошло некоторое улучшение.

3. Расчеты по модифицированному  варианту пятифакторной модели Э. Альтмана показали, что для предприятия характерен финансовый кризис, индекс кредитоспособности меньше критического значения, равного 1,81.

Таблица 6. Расчет пятифакторной модели Э. Альтмана для ОАО «МЭЗ «Лискинский»

Показатель	2003г.	2004г.	2005г.
Z	0,7484	-1,6593	1,1319

 

Таким образом, можно  сделать вывод о том, что в 2004г. увеличилась зависимость предприятия  от кредиторов. В 2005г. произошло улучшение  значения индекса кредитоспособности.

Интегральная оценка (3,92), проведенная в соответствии с Приказом №118 «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия» Министерства экономики от 1.10.1997г. свидетельствует о том, что ОАО «МЭЗ «Лискинский» находится на скрытой стадии банкротства – предприятие платежеспособно, но начинают появляться проблемы в его деятельности: долги, спад производства, убытки и прочее.

Для более полной характеристики предприятия необходимо определить, в каком квадрате матрицы финансовой стратегии, разработанной Ж. Франшоном и И. Романе, оно находится.

Для этого были рассчитаны следующие показатели:

- Результат хозяйственной деятельности (РХД) – 308 187 тыс. руб.

- Результат финансовой деятельности (РФД) -      -289 884 тыс. руб.

- Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) -   18 303 тыс. руб.

Таким образом, расчеты показали, что ОАО «МЭЗ «Лискинский» находится в квадрате №1 «Отец семейства». Несмотря на то, что квадрат №1 – это зона равновесия, можно сказать, что анализируемое предприятие находится на скрытой стадии банкротства.

Этот квадрат означает то, что темпы роста оборота ниже потенциально возможных, не все внутренние ресурсы предприятия задействуются. Воз-

Таблица 7. Матрица финансовой стратегии.

	РФД<<0	РФД=0	РФД>>0
РХД>>0	1.«Отец семейства» (РФХД=0)	4. «Рантье» (РФХД>0)	6. «Материнское общество» (РФХД>>0)
РХД=0	7.«Эпизодический дефицит»	2.«Устойчивое равновесие»	5. «Атака» (РФХД>0)
	(РФХД<0)	(РФХД=0)
РХД<<0	9. «Кризис» (РФХД<<0)	8. «Дилемма» (РФХД<0)	3. Неустойчивое равновесие» (РФХД=0)

 

можные пути развития предприятия следующие: если оно начнет использовать неиспользуемые возможности развития, то есть шанс переместиться в квадрат 4 «Рантье» (политика привлечения заемных средств) или в квадрат 2 «Устойчивое равновесие» (рост инвестиций или инвестиционный рывок). Если темпы оборота не будут наращиваться, то возможно через ряд промежуточных положений со временем анализируемое предприятие переместиться в нижние квадраты.

 

2.2 Анализ состава и структуры оборотных активов

 

В основе организации  оборотного капитала лежит его деление на оборотные активы и текущие пассивы (источники формирования оборотных активов).

Оборотные активы представляют собой натурально-вещественную форму  оборотного капитала. Эти средства, предназначенные для краткосрочного использования и превращаемые в денежную наличность в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Состав оборотных активов  показывает, из каких частей и отдельных  элементов они состоят.

Наиболее общим является разделение оборотных активов по функциональному назначению: оборотные активы в сфере производства, которые представляют собой средства в запасах и средства в производстве, и оборотные активы в сфере обращения (готовая продукция, средства в расчетах, денежные активы).

Роль активов в производственном процессе различна. Средства в запасах – пассивный элемент оборотных производственных активов, так как их нахождение на складах временно отвлекает капитал из оборота, создает дополнительные затраты по хранению. Средства в незавершенном производстве, напротив, активно участвуют в процессе создания новой стоимости, а готовая продукция, дебиторская задолженность и денежные средства лишь обеспечивают продвижение созданной стоимости к потребителю и способствуют завершению производственного процесса.

Оборотные активы подразделяет также по таким признакам, как ликвидность, способ организации, имеющим значение для финансового анализа и планирования.

В отличие от состава  оборотных активов, который представляет собой достаточно устоявшийся перечень элементов, структура оборотных  средств довольно динамична и зависит от ряда факторов: конъюнктуры рынка, структуры производственной программы, условий снабжения и сбыта, уровня цен и т.п. Имеют место значительные различия в структуре в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия и сферы его деятельности. Структура оборотных средств отражает соотношения (в виде долей, процентов) между составными частями оборотных средств предприятия или отдельными их элементами.

Что касается ОАО МЭЗ  «Лискинский», то структура оборотных активов представлена в таблицах 8 и 9 и в приложении 1.

В целом по данным таблицы 8 можно сказать, что структура оборотных активов отличается неустойчивостью, подвержена резким изменениям. Общая сумма оборотных активов в 2004г увеличилась по сравнению с 2003г. на

Таблица 8. Структура оборотных активов ОАО МЭЗ «Лискинский»

Оборотные активы	2003		2004		2005
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
I. Производственные оборотные активы	48 724	15,16	374 614	62,67	8 951	3,98
1. запасы сырья, материалов	19 214	5,98	371594	62,16	8 563	3,8
2. незавершенное производство	-	-	2 111	0,36	-	-
3. расходы будущих  периодов	29 510	9,18	909	0,15	388	0,18
II. Оборотные активы в сфере обращения	272 736	84,84	223 188	37,33	216 229	96,02
1. запасы готовой продукции	10 862	3,38	64 113	10,72	2 233	0,99
2. товары отгруженные	-	-	320	0,05	-	-
3. дебиторская задолженность	226 810	70,56	113 384	18,96	185 427	82,35
4. денежные средства	18 173	5,65	1 474	0,26	21 764	49,67
5. НДС по приобретенным ценностям	16 838	5,23	43 316	7,25	6 485	2,87
6. краткосрочные финансовые вложения	53	0,02	500	0,08	320	0,14
Прочие оборотные активы	-	-	81	0,01	-	-
Итого:	321 460	100	597 802	100	225 180	100

 

85,96 %, но к концу  2005г. произошло их снижение  на 62,33 % - оборотные активы составили  225 180 тыс. руб. Производственные оборотные активы в 2004г. увеличились: так, если в 2003г. они составляли 15,16% всех оборотных активов, то в 2004г. – уже 62,67%, но в 2005г. произошло их резкое снижение – до 3,98%. В составе производственных оборотных активов наибольший удельный вес занимают запасы сырья, материалов. Соответственно оборотные активы в сфере обращения стали занимать меньшую долю в 2004 (37,33% всех оборотных активов против 84,84% в 2003г.), но в 2005г. их доля увеличилась до 96,02%. В составе этой группы наибольший удельный вес за нимают: дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям и запасы готовой продукции.

Таблица 9. Структура оборотных  активов ОАО МЭЗ «Лискинский» в 2005г.

Оборотные активы	1 квартал		2 квартал		3 квартал		4 квартал
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
I. Производственные оборотные активы	243 611	52,63	41 512	28,94	8 243	6,71	8 951	3,98
1. запасы сырья, материалов	240 630	51,98	38 091	26,56	7 781	6,33	8 563	3,80
2. незавершенное производство	2 301	0,50	2 685	1,87	261	0,22	-	-
3. расходы будущих периодов	680	0,15	736	0,51	201	0,16	388	0,18
II. Оборотные активы в сфере обращения	219 194	47,35	101 830	71,00	114 584	93,29	216 229	96,02
1. запасы готовой продукции	83 279	17,98	66 317	46,24	4 187	3,41	2 233	0,99
2. товары отгруженные	-	-	625	0,44	-	-	-	-
3. дебиторская задолженность	125 196	27,05	29 062	20,26	77 075	62,75	185 427	82,35
4. денежные средства	1 459	0,31	691	0,48	28 159	22,93	21 764	49,67
5. НДС по приобретенным ценностям	9 060	1,95	5 135	3,58	5 163	4,20	6 485	2,87
6. краткосрочные финансовые вложения	200	0,04	-	-	-	-	320	0,14
Прочие оборотные активы	81	0,02	0,06	0,06	-	-	-	-
Итого:	462 886	100	143 423	100	122 827	100	225 180	100