Управление оборотным капиталом

Для оценки эффективности  эксплуатации капитала определяют величину собственного капитала, вложенного в оборотные активы и величину чистого оборотного капитала. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами. Фактическое наличие собственного оборотного капитала можно определить двумя способами:

- «методом сверху»: ФСОК=III раздел + IV раздел – I раздел

- «методом снизу»: ФСОК=II раздел – V раздел.

Показатели чистого  оборотного капитала и собственного оборотного капитала часто рассматривают как синонимы. Вместе с тем, принципиальное отличие, которое должно быть учтено, состоит в том, что собственный оборотный капитал представляет собой ту величину собственного капитала, которая может быть направлена на формирование оборотных активов или возможность финансирования оборотных активов за счет собственного капитала, тогда как величина чистого оборотного капитала характеризует потребность в финансировании.

Особое место в организации текущей деятельности предприятия имеет правильный выбор источников ее финансового обеспечения. Одним из приемов управления финансовыми ресурсами, активно применяемый западной практикой финансового менеджмента и внедряемый сегодня в России, является определение финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП). ФЭП показывает размер собственных и/или заемных средств, который необходимо вложить в оборотные активы для обеспечения нормальной деятельности в течение одного производственно-коммерческого цикла. Экономический смысл показателя – сколько предприятию требуется средств для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью. Чем меньше эта величина, тем лучше для финансового состояния предприятии, то есть, как правило, предприятию требуется меньше собственных источников средств для обеспечения бесперебойности деятельности.

Рассмотрим вышеуказанные  показатели в ОАО «МЭЗ «Лискинский» (таблица 15).

Собственный оборотный  капитал на протяжении 2003-2004гг. снижается и даже принимает отрицательное значение; в 2005г. собственный оборотный капитал составил 1 767 тыс. руб., это говорит о том, что предприятие практически не имеет собственных источников покрытия оборотных активов, поэтому оно вынуждено активно использовать заемные и привлеченные

Таблица 15. Чистый оборотный капитал, фактическое наличие собственного оборотного капитала и ФЭП ОАО «МЭЗ «Лискинский»

Показатели	2003г.	2004г.	2005г.
1. Чистый оборотный  капитал, тыс. руб.	225 170	435 358	160 358
2. Фактическое наличие  собственного оборотного капитала, тыс. руб.	-26 277	-105 789	1 767
3. ФЭП, тыс. руб.	190 106	390 437	-47 153
4. Денежные средства (2-3), тыс. руб.	-216 383	- 496 226	48 910

 

источники для формирования оборотных активов. Чистый оборотный капитал и ФЭП в 2003-2004гг. увеличиваются, но в 2005г. произошло снижение чистого оборотного капитала на 63,16% по сравнению с 2004г, а ФЭП приняли отрицательное значение -  -47153 тыс. руб. Если ФЭП превышает величину собственного оборотного капитала, это говорит о недостаточности ресурсов предприятия для покрытия его текущих потребностей – это порождает дефицит наличности и побуждает прибегнуть к банковскому кредиту. При этом важно не нарушить разумное соотношение между заемными и собственными средствами и не преступить допустимый уровень финансового риска. Отрицательная величина ФЭП не всегда означает благоприятную для предприятия финансовую ситуацию. Если запасы соответствуют необходимой потребности, а в составе кредиторской задолженности нет просроченной, и если, кроме того, выручка от реализации превышает затраты на реализованную продукцию, - утверждение об отрицательной величине ФЭП как признаке хорошего финансового состояния верно. Однако на практике составляющие ФЭП могут складываться под влиянием факторов, отнюдь не означающих хорошее финансовое состояние. Назовем некоторые из них:

1. Запасы, числящиеся  на балансе предприятия, значительно  меньше действительной потребности в них;

2. Выручка от реализации  меньше затрат на реализованную  продукцию, то есть реализация убыточна. Тогда долги дебиторов могут быть меньше кредиторской задолженности по причине, не связанной с оборачиваемостью, а связанной с соотношением выручки и затрат.

3. Большая кредиторская  задолженность предприятия объясняется  просроченными платежами по расчетам с поставщиками, бюджетом и т. д.

Таким образом, отрицательное  значение ФЭП свидетельствует об эффективной работе лишь на малом предприятии с быстрой оборачиваемостью. При анализе ОАО «МЭЗ «Лискинский» выявляются убытки и практически полное отсутствие собственного оборотного капитала. Поэтому считать, что предприятие добилось отрицательного значения ФЭП за счет рациональной организации ресурсов нельзя. Это подтверждает мысль о том, что для некоторых отраслей значение ФЭП всегда должно быть положительным, а не отрицательным, как это характерно для торговли и отраслей с высокой оборачиваемостью и низкой нормой добавленной стоимости.

 

2.4 Планирование и прогнозирование потребности в оборотных средствах и собственных оборотных средствах

 

Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Оптимальная обеспеченность оборотными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых результатов, к ритмичности и слаженности работы организации. Завышение оборотных средств ведет к излишнему их отвлечению в запасы, к замораживанию и омертвлению ресурсов. Кроме всего прочего, это дорого обходится предприятию, так как возникают дополнительные затраты на хранение и складирование, на уплату налога на имущество. Занижение оборотных средств может привести к перебоям в производстве и реализации продукции, к несвоевременному выполнению организацией своих обязательств. И в том, и в другом случае следствием становится неустойчивое финансовое состояние, нерациональное использование ресурсов, ведущее к потере выгоды.

Конкретные размеры  оборотных средств определяются текущей потребностью и зависят от:

- характера и сложности производства;

- длительности производственного цикла;

- сезонности работы;

- темпов роста производства;

- изменения объемов и  условий сбыта продукции;

- порядка расчетов и организацией расчетно-кассового обслуживания;

- финансовых возможностей организации;

- периодичности и сроков поступления платежей и т.п.

Двуединая природа оборотного капитала (активы-пассивы), разнообразие элементов оборотных активов, способов их приобретения и использования, а также неоднородный состав источников формирования обуславливают выделение в этом процессе следующих относительно самостоятельных участков:

- планирование вложений  в неденежные оборотные активы  на конец года;

- планирование источников  вложений в неденежные оборотные  активы на конец года;

- сводное планирование  вложений в неденежные оборотные  активы на конец года;

- планирование денежных  активов.

Определение размера вложений в производственные оборотные активы и активы в сфере обращения основываются на данных производственных планов, планов материально-технического обеспечения и сбыта продукции. Производственные планы определяют объемы производства, себестоимость выпускаемой продукции (работ, услуг), размер незавершенного производства. В планах материально-технического снабжения отражены виды приобретаемых для хозяйственной деятельности производственных запасов и объемы их закупок. Планы продаж вместе с планами производства позволяют предвидеть размер остатков готовой продукции на конец года.

Планирование неденежных оборотных активов зависит от политики их формирования. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятия с позиции приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Теория финансового  менеджмента рассматривает три  принципиальных подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.

Рассмотрим удельный вес оборотных активов в имуществе ОАО «МЭЗ «Лискинский» в таблице 16 и приложении 3.

Таблица 16 - Удельный вес  оборотных активов в имуществе ОАО «МЭЗ «Лискинский»

Показатели	2003		2004		2005
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Оборотные активы	321 460	45,5	597 802	60,8	225 180	37,5
Всего активов	706 191	100	982 310	100	600 410	100

 

На протяжении анализируемого периода  мы видим, что предприятие от умеренного типа формирования оборотных активов в 2003г. перешло к агрессивному в 2004г. Но в 2005 г. доля оборотных активов снизилась до 37,5 % - это является признаком консервативного типа политики формирования оборотных активов.

При любом типе финансовой политики основными методами прогнозирования вложений в неденежные оборотные активы организации являются:

-метод прямого счета,

-индикативный (аналитический) 

-метод «АВС».

Метод прямого счета – наиболее точный, так как предусматривает  расчет ожидаемых остатков по каждому элементу оборотных активов на основе нормы времени их пребывания в производстве или обращении (нормы запаса) с последующим определением совокупных вложений в оборотные активы. Норма запаса (норма оборотных средств) – это объем запаса оборотного актива, необходимый для обеспечения нормальной и ритмичной работы до его планового возобновления.

Метод прямого счет основан на использовании нормы запаса в днях. Пересмотр норм осуществляется при кардинальных изменениях в производственном, снабженческо-сбытовом процессах, организации расчетов с покупателями. На каждый элемент оборотных средств нормы устанавливаются раздельно.

Стоимость ожидаемых на конец периода  остатков оборотных активов по каждому  элементу с учетом нормы запаса в  днях исчисляют по формуле

В эл. = Э эл.х Н эл.

Где В эл. – вложения в оборотные активы по данному  элементу на конец планируемого года;

Э эл. – однодневный  расход оборотного актива по данному  элементу (однородный выпуск готовой  продукции);

Н эл. – норма запаса по данному элементу оборотных активов.

Однодневный расход (выпуск) определяют путем деления общей  суммы расходов (выпуска) соответствующего элемента активов за IV квартал планируемого года на продолжительность периода в днях (90 дней).

Общую величину капитала, авансированного в оборотные  активы на конец года, определяют путем  суммирования всех частных вложений.

Более простым, но менее точным является индикативный метод. Он основан на определении вложений в неденежные оборотные активы на конец планируемого года, исходя из их фактической величины на начало планируемого года с учетом поправок на планируемое изменение объемов производства или сбыта продукции. При применении данного метода все запасы и затраты предприятия подразделяют на две группы:

- зависящие от изменения объемов производства;

- независящие от изменения объемов производства

По зависящим от объема производства элементам оборотных средств на конец года планируют, исходя  из остатка на начало года и коэффициента роста (снижения) объема производства в планируемом году по сравнению с прошлым. В целях приближения к реальным условиям необходимо один раз в пять лет производить расчет вложений в оборотные активы методом прямого счета.

По остальным элементам  запасов и затрат величину вложений определяют, как правило, на уровне фактического остатка на конец прошлого года.

Метод «АВС» представляет собой комбинацию вышерассмотренных  методов. По наиболее значимым видам оборотных активов вложения на конец года определяют методом прямого счета; по второстепенным с точки зрения бесперебойности процессов производства и обращения оборотным активам – на основании индикативного метода.

После определения плановых вложений в оборотные активы планируются  источники их финансового обеспечения. Величина вложений в неденежные оборотные активы определяет необходимый размер источников их финансирования. Соотношение между собственными, привлеченными и заемными ресурсами в общем объеме источников зависит от выбранной предприятием стратегии финансирования текущих активов. Эта стратегия (политика) призвана отражать общую философию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренной политикой формирования оборотных активов. В процессе выбора политики финансирования оборотных активов используется их классификация по периоду функционирования, то есть в общем их составе выделяется постоянная и переменная части.