Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

Оглавление

 

Введение 2

Классификация основных типов слияний и поглощений компаний 3

Исторические  аспекты слияния компаний 9

Основные  мотивы слияния и поглощений компаний 15

Механизм  слияний и поглощений компаний 23

Анализ эффективности  слияний и поглощений компаний 25

Механизм  защиты компаний от поглощений 31

Выводы 36

Заключение 37

Список использованной литературы 38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Крупные компании стремятся  найти дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний. Слияние – один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время даже очень успешные компании. Этот процесс в рыночных условиях становится явлением обычным, практически повседневным. Немногие проблемы экономической теории и практики вызывают более жаркие дискуссии, чем проблемы слияния и поглощения компаний. Сталкиваются абсолютно противоположные точки зрения на целесообразность и эффективность подобной реструктуризации компаний: некоторые рассматривают слияния как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают их только отражением властных инстинктов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность компании.

Но какие бы не существовали мнения по этому вопросу, слияния  и поглощения компаний – это объективная  реальность, которую необходимо исследовать, анализировать и делать соответствующие  выводы, позволяющие не повторять  ошибки, уже пройденные и неоднократно другими.

Поэтому целью настоящей работы является выявление тенденций рынка слияний и поглощений  в западных стран и России, оценка на их основе перспектив развития данных процессов в России и  западных странах и разработка рекомендаций, направленных на совершенствование процедур слияний и оценку их экономического эффекта.

В соответствии с целью  исследования  поставлены и решаются следующие основные задачи:

• обобщить и проанализировать основные теоретические подходы и результаты эмпирических исследований по слияниям и поглощениям компаний.
• проследить историю слияний и поглощений в западных странах и в России.
• определить тенденции и перспективы развития процесса слияний и поглощений в западных странах  и России
• проследить механизм слияний и поглощений
• изучить возможные последствия после слияний и поглощений компаний
• разобрать механизм защиты компаний от слияния и поглощения

Классификация основных типов слияний  и поглощений компаний

Прежде чем перейти  к вопросам, несомненно, имеющим  практическую значимость, определимся  с особенностями терминологии, рассмотрим классификацию основных видов слияний  и поглощений компаний и кратко остановимся  на исторических аспектах данных процессов, уделив максимальное внимание современной  волне слияний компаний.

Существуют определенные различия в толковании понятия “слияние компаний” в зарубежной теории и  практике и в российском законодательстве.

В соответствии с общепринятыми  за рубежом подходами под слиянием подразумевается любое объединение  хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая  единица из двух или более ранее существовавших структур.

В соответствии же с российским законодательством под слиянием понимается реорганизация юридических  лиц, при которой права и обязанности  каждого из них переходят ко вновь  возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. Следовательно, необходимым условием оформления сделки слияния компаний является появление нового юридического лица, при этом новая компания образуется на основе двух или нескольких прежних фирм, утрачивающих полностью свое самостоятельное существование. Новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства перед клиентами компаний – своих составных частей, после чего последние распускаются. Например, если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке может появиться новая компания D (D=А+В+C), а все остальные ликвидируются.

В зарубежной же практике под  слиянием может пониматься объединение  нескольких фирм, в результате которого одна из них выживает, а остальные  утрачивают свою самостоятельность  и прекращают существование. В российском законодательстве этот случай попадает под термин “присоединение”, подразумевающий, что происходит прекращение деятельности одного или нескольких юридических  лиц с передачей всех их прав и  обязанностей обществу, к которому они присоединяются (А=А+В+С).

Поглощение  компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия. С юридической точки зрения существует достаточно большое количество способов объединения.

В современном корпоративном  менеджменте можно выделить множество  разнообразных типов слияния  и поглощения компаний. Считается, что в качестве наиболее важных признаков классификации этих процессов можно назвать (см. рис. 1):

• характер интеграции компаний;
• национальную принадлежность объединяемых компаний;
• отношение компаний к слияниям;
• способ объединения потенциала;
• условия слияния;
• механизм слияния.

Рисунок 1. Классификация  типов слияний и поглощений компаний

Остановимся на наиболее часто  встречающихся видах слияния  компаний. В зависимости от характера  интеграции компаний целесообразно  выделять следующие виды:

·  горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;

·  вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;

·  родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химреактивы для фотографирования;

·  конгломератные слияния – объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.

В свою очередь можно выделить три разновидности конгломератных слияний:

·  Слияния с расширением продуктовой линии (product line extension mergers), т.е. соединение неконкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи. В качестве примера можно привести приобретение компанией Procter & Gamble, ведущим производителем моющих средств, фирмы Clorox – производителя отбеливающих веществ для белья.

·  Слияния с расширением рынка (market extension mergers), т.е. приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например, супермаркетов, в географических районах, которые ранее не обслуживались.

·  Чистые конгломератные слияния, не предполагающие никакой общности.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния  компаний:

– национальные слияния – объединение компаний, находящихся в рамках одного государства;

– транснациональные слияния – слияния компаний, находящихся в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).

Учитывая глобализацию хозяйственной  деятельности, в современных условиях характерной чертой становится слияние  и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций.

В зависимости от отношения  управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

·  дружественные слияния – слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

·  враждебные слияния – слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа  объединения потенциала можно выделить следующие типы слияния:

·  корпоративные альянсы – это объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

·  корпорации – этот тип слияния имеет место тогда, когда объединяются все активы вовлекаемых в сделку фирм.

В свою очередь, в зависимости  от того, какой потенциал в ходе слияния объединяется, можно выделить:

·  производственные слияния – это слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

·  чисто финансовые слияния – это слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое, при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Слияния могут осуществляться на паритетных условиях (“пятьдесят на пятьдесят”). Однако накопленный опыт свидетельствует о том, что “модель  равенства” является самым трудным  вариантом интеграции. Любое слияние  в результате может завершиться  поглощением.

В зарубежной практике можно  выделить также следующие виды слияний  компаний:

·  слияние компаний, функционально связанных по линии производства или сбыта продукции (product extension merger);

·  слияние, в результате которого возникает новое юридическое лицо (statutory merger);

·  полное поглощение (full acquisition) или частичное поглощение (partial acquisition);

·  прямое слияние (outright merger);

·  слияние компаний, сопровождающееся обменом акций между участниками (stock-swap merger);

·  поглощение компании с присоединением активов по полной стоимости (purchase acquisition) и т.п.

Тип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии  деятельности компаний и ресурсов, которыми они располагают.

Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Так, например, в отличие от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ  смежных отраслей.

Исторические аспекты слияния  компаний

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории  носили волнообразный характер. Можно  отметить пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов:

•   волна слияний 1887-1904 гг.;
•   слияния компаний в 1916-1929 гг.;
•   волна конгломератных слияний в 60-70-х годах
•   волна слияний в 80-х годах;
•   слияния во второй половине 90-х годов.

 

В России можно выделить следующие хронологические тенденции развития рынка слияний и поглощений:

 

• массовая приватизация государственного имущества (1993-1998 гг.)
• перераспределение собственности после кризиса 1998 года.
• экономический рост. Высокая доля участия государства в процессах слияний и поглощений (2003-2008 гг.)
• мировой экономический кризис (с 2008 г. по настоящее время) с учетом новых правил игры на рынке слияния и поглощения.

Все эти периоды отмечены своими характерными особенностями. Основные тенденции в волнообразном развитии слияний и поглощений компаний приведены  в табл. 1.

Первый пик слияний  пришелся на начало девятнадцатого века. Тогда укрупнение предприятий было вызвано изменением законодательной  базы и исключительно неблагоприятными условиями для ведения бизнеса. Впервые появились компании, занявшие в ряде отраслей монопольное положение. Возможность существенно влиять на рыночные цены, манипулируя производством  и предложением, обеспечивало им особенно высокую прибыльность и меняло саму суть рыночной экономики, базировавшейся до этого на принципах свободной  конкуренции.