Ефективність функціонування монетарної політики в Україні

Ефективно діючий інструментарій і трансмісійний механізм грошово-кредитної політики Національного банку Польщі, а також запровадження нового режиму таргетування інфляції дали змогу знизити рівень інфляції в країні до прийнятного рівня, проте з 1999 року жодної короткострокової інфляційної цілі центральний банк не досягнув. Дослідники трансмісійного механізму Польщі висловили з цього приводу примітну заувагу: навіть глибокого розуміння каналів монетарної трансмісії недостатньо для того, щоб центральний банк був спроможний досягти наперед оголошених цілей монетарної політики [80]. Досвід Польщі свідчить: шоки пропозиції, такі як непередбачувані зміни цін на нафту на міжнародних ринках або коливання цін на продукти харчування, що входять до споживчого кошика, мають величезний і непідконтрольний для центрального байку вплив на інфляцію.

Дослідження еволюції монетарної політики країн із сучасним режимом інфляційного таргетування (Чехія, Польща) дало змогу узагальнити їх досвід удосконалення дії трансмісійного механізму і зробити ряд висновків.

Зазначені країни до переходу до нового монетарного режиму інфляційного таргетування мали умови розвитку монетарної політики, подібні до нинішніх в  Україні. Основними проблемами становлення ефективної монетарної політики в цих країнах свого часу були відкритість і перехідний етап розвитку економіки, приплив іноземного капіталу та надлишкова ліквідність   банківської системи, неузгодженість грошово-кредитної й фіскальної політики, поляризація економіки, що позначилося на структурі монетарного трансмісійного механізму, в якому домінував валютний канал, а в монетарному інструментарії — валютні інтервенції центрального банку.

Рішення центральних  банків цих країн щодо переходу до режиму таргетування інфляції були зумовлені  неможливістю в умовах зростаючої відкритості економіки контролювати інфляцію через такі проміжні цілі, як валютний курс чи монетарні агрегати (Польща), а також неможливістю утримувати курс національної валюти в період кризи (Чехія).

Зміни в монетарному  режимі досліджуваних країн розпочиналися зі змін у валютній політиці центральних банків. Вона пройшла шлях від різних форм штучного підтримання курсу національної валюти до вільного плавання у Чехії та Польщі.

За режиму таргетування інфляції необхідно мати ефективний інструментарій грошово-кредитної політики. При цьому зростає роль процентної політики: офіційні відсоткові ставки центрального банку стають основним інструментом грошово-кредитної політики, а процентний канат — основним каналом монетарного трансмісійного механізму.

<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__