Конкурентоспособность предприятия

 

Расчет затрат на производство и реализацию продукции представлен в таблице 42.

Таблица 42

Распределение затрат на производство и реализацию продукции по годам расчетного периода, руб.

Элементы затрат	Значение по шагам расчетного периода, руб.
	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Материальные затраты	18616155	29785848	37198074	37198074	37198074	37198074	37198074
Затраты на оплату труда	3500640	5601024	7001280	7001280	7001280	7001280	7001280
Начисления на заработную плату	1057193	1691509	2114387	2114387	2114387	2114387	2114387
Амортизация основных средств	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5
Прочие затраты	455621	401819	340484,6	270563,5	190853,4	100000	100000
ИТОГО	23953047	37803638	46977663	46907742	46828032	46737178,5	46737179

 

 

3.4.Финансовый план и оценка эффективности бизнес-проекта

Таблица 43

Операционные денежные потоки инвестиционного проекта, руб.

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5	6	7
1. Объем продаж, тыс.шт.	1471,25	2354,001	2942,501	2942,501	2942,501	2942,501	2942,501
2. Оптовая цена, руб./шт.	18,72	18,47	18,36	18,33	18,30	18,27	18,27
3. Выручка от реализации продукции, руб.	23953047	37803638	46977663,1	46907742	46828032	46737179	46737179
4. Затраты на производство и  реализацию продукцию, исключая  амортизацию	23629610	37480201	46654225,5	46584305	46504595	46413741	46413742
5. Амортизация, руб.	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5	323437,5
6. Налогооблагаемая прибыль (убыток)	3588762	5674756	7046655	7028301	7019736	7022315	7022314
7. Налог на прибыль (20%)	717752,4	1134951	1409331	1405660	1403947	1404463	1404463
8. Чистая прибыль (убыток) (стр.6-стр.7)	2871009	4539805	5637324	5622641	5615789	5617852	5617851
9. Планируемый прирост оборотных  активов	4515482,8	7072595,9
10. Планируемый прирост краткосрочных  пассивов	2944880,1	3075041,7
11. Изменение величины собственного  оборотного капитала (стр.9-стр.10)	1570602,7	3997554,2
12. Итого величина операционного  денежного потока	1300407	542250,8	5637324	5622641	5615789	5617852	5617851

 

Предположим, что по результатам прогнозного анализа предполагается, что дополнительная потребность в оборотных активах (стр.9) составит 20% , а во втором году 15 % от увеличения объема продаж, и прирост в краткосрочных пассивах (стр.10) от увеличения в объеме годовых затрат на производство и реализацию продукции.

Чистый оборотный капитал – это разность между оборотными активами и краткосрочными пассивами. Это затраты по приобретению необходимого запаса сырья и материалов, оплате труда работников, погашению задолженности перед кредиторами за электроэнергию воду и пр., а также формирование страхового резерва денежных средств на случай задержек оплаты покупателями за отгруженную им продукцию. Увеличение чистого оборотного капитала отражается как «Отток денежных средств»; уменьшение чистого оборотного капитала  - как «Приток денежных средств».

Для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта необходимо разработать план денежных потоков проекта (табл. 33).

Коэффициент дисконтирования (αt) рассчитывается по следующей формуле:

αt = 1/(1+r)t , (7)

где r –норма дисконта, коэф.;

t – номер расчетного шага.

Т.к. проект предполагает смешанное финансирование, то рассчитывается средневзвешенная цена капитала:

r = Σni=1 ri di , (8)

где i=1…n – количество источников финансирования инвестиционного проекта;

ri – цена i-го источника финансирования;

di – доля i-го источника финансирования в общем объеме капитала [19].

Рассчитаем средневзвешенную цену капитала. Источники финансирования проекта представлены в таблице 41.

 

Таблица 44

Структура и цена инвестиционного капитала

Источники финансирования	Удельный вес в общем объёме финансирования, %	Цена отдельных источников финансирования, %
1. Собственный капитал	50	25
2. Заёмный капитал	50	14

 

Воспользовавшись формулой (8), средневзвешенная цена капитала будет равна:

r = 0,5*25 + 0,5*14 = 19,5%

Расчёт коэффициента дисконтирования без учета рисков представлен в таблице 45.

Таблица 45

Расчет коэффициента дисконтирования при r = 19,5%

Год	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования	1/(1+0,195)1 =0,837	1/(1+0,195)2 =0,700	1/(1+0,195)3 =0,586	1/(1+0,195)4 =0,490	1/(1+0,195)5 =0,410	1/(1+0,195)6 =0,343	1/(1+0,195)7 =0,287

 

Любой инвестиционный проект сопровождается риском. Риск – это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Оценку эффективности бизнес-проекта с учетом риска рассмотрим с использованием кумулятивного метода, который предполагает установление исходной цены капитала, предназначенной для инвестирования (rбезр); определение премия за риск, характерный для данного проекта (rпремия) и расчет чистого дисконтированного дохода с коэффициентом дисконтирования r:

r = rбезр + rпремия

 

В нашем случае, величина премии за риск учитывается двумя типами рисков:

1. Риском ненадежности участников проекта, проявляющегося в нецелевом расходовании заемных средств, финансовой неустойчивости фирмы, реализуемой проект, и в неплатежеспособности других участников проекта. Размер премии за риск ненадежности участников проекта составляет 5% безрисковой нормы дисконта.

2. Риском неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен случайными колебаниями объема производства и цен на продукцию и ресурсы.

Таблица 46

Влияние отдельных факторов на величину

премии за риск

Факторы	Премия за риск, %
1. Неопределенность объемов спроса и цен на производимую продукцию	2
2. Неопределенность природно-климатических условий	1
3.Рост текущих затрат	5
4.Итого	8

Таким образом, общая величина премии за риск составит 8%, т.е. ставка дисконтирования с учетом риска будет равна 27,5%.

Расчёт коэффициента дисконтирования с учетом рисков представлен в таблице 47.

Таблица 47

Расчет коэффициента дисконтирования при r = 27,5%

Год	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования	1/(1+0,275)1 =0,784	1/(1+0,275)2 =0,615	1/(1+0,275)3 =0,482	1/(1+0,275)4 =0,378	1/(1+0,275)5 =0,297	1/(1+0,275)6 =0,233	1/(1+0,275)7 =0,183

 

Таблица 48

План денежных потоков проекта без учета и с учетом риска, тыс. руб.

Показатель		Значение показателя по шагам расчетного периода
	0	1	2	3	4	5	6	7
1.Инвестиции	-5080,3
2.Итого величина операционного  денежного потока	0	1300,407	542,250	5637,324	5622,641	5615,789	5617,852	5617,851
3.Погашение основного долга по  кредиту	0	384,300	438,102	499,436	569,358	649,068	-	-
4.Чистый денежный поток (стр.1+стр.2-стр.3)	-5080,3	916,1	104,1	5137,9	5053,3	4966,7	5617,9	5617,9
5.Коэффициент дисконтирования (r=0,195)	-5080,3	0,837	0,7	0,586	0,49	0,41	0,343	0,287
6.Дисконтирован-ный денежный поток, NPV (стр.4*стр.5)	-5080,3	766,781	72,903	3010,802	2476,108	2036,355	1926,923	1612,323
7.То же накопленным итогом, NPV	-5080,3	-4313,21	-4240,31	-1229,51	1246,596	3282,951	5209,875	6822,198
8.Коэффициент дисконтирования с  учетом риска (r=0,275)	1	0,784	0,615	0,482	0,378	0,297	0,233	0,183
9.Дисконтирован-ный денежный поток  с учетом риска, NPV (стр.4*стр.8)	-5080,3	718,227	64,051	2476,462	1910,141	1475,116	1308,959	1028,066
10.То же накопленным итогом  с учетом риска, NPV	-5080,3	-4361,77	-4297,72	-1821,259	88,881	1563,998	2872,957	3901,024