Оценка эффективности инвестиционных проектов

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Мая 2013 в 06:35, курсовая работа

Описание работы

Инвестирование любой деятельности, направленной на получение прибыли или социального эффекта, требует определённой организационно-правовой, технической и экономической документации. Такая документация формируется, как правило, под идею объекта инвестирования и, в зависимости от условий её реализации определяет состав инвестиционного проекта или инвестиционной программы.
В самом общем смысле инвестиционным проектом (англ. Investment project) называется план вложения капитала в целях получения прибыли. Целью данной работы является раскрытие понятий инвестирования, инвестиционного проекта, его разновидностей и денежного потока инвестиционного проекта.

Содержание работы

Введение
1. Определение свободных (договорных) цен на строительную продукцию. Оформление расчетов между заказчиками и подрядчиками
2. Денежные потоки инвестиционного проекта: порядок определения и оценки
2.1 Понятие инвестирования и инвестиционного проекта
2.2 Поток платежей инвестиционного проекта
2.3 Определение, виды и основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
2.4 Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов. Денежные потоки
2.5 Методы и основные правила расчета денежного потока инвестиционного проекта
3. Практическая часть
Заключение
Список литературы

Скачать архив (114.92 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

фин и кредит.docx

— 119.29 Кб (Скачать файл)

Таблица 3.7

Расчет величины проектной NPV при пессимистическом значении единовременных инвестиционных затрат

Показатели	Значение показателей в t-oм периоде
Показатели	Начальный период инвестирования (t=0)	К концу первого года (t=1)	К концу второго года (t=2)	К концу третьего года (t=3)
1	2	3	4	5
1. Годовой объем реализации, тыс. руб.		1275702	2175482	2272006
2. Годовые переменные издержки, тыс. руб.		766918	1102067	1346898
3. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. руб.		399020	481709	457457
4. Срок реализации, лет	0	1	2	3
5. Величина амортизации ОФ за год, тыс. руб.	0	215407	215407	215407
6. Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб.	778050	-	-	-
7. Дисконтная ставка	0	0,288	0,288	0,288
8. Фактор текущей стоимости, коэф.	1	0,78	0,60	0,47
9. Ставка налога на прибыль, коэф.	0	0,24	0,24	0,24
10. Годовая величина налоговых платежей (стр.1-стр.2-стр.3)·стр.9), тыс. руб.		26343	142009	112236
11. Чистый денежный поток (стр.1-стр.2-стр.3-стр.10+стр.5), тыс. руб.		298828	665104	570822
12. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	-778050	-479222	185882	756704

Таблица 3.8

Расчет величины проектной NPV при пессимистическом значении ставки дисконтирования

Показатели	Значение показателей в t-oм периоде
Показатели	Начальный период инвестирования (t=0)	К концу первого года (t=1)	К концу второго года (t=2)	К концу третьего года (t=3)
1	2	3	4	5
1. Годовой объем реализации, тыс. руб.		1275702	2175482	2272006
2. Годовые переменные издержки, тыс. руб.		766918	1102067	1346898
3. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. руб.		399020	481709	457457
4. Срок реализации, лет	0	1	2	3
5. Величина амортизации ОФ за год, тыс. руб.	0	215407	215407	215407
6. Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб.	648375	-	-	-
7. Дисконтная ставка	0	0,288	0,288	0,288
8. Фактор текущей стоимости, коэф.	1,2	0,94	0,72	0,56
9. Ставка налога на прибыль, коэф.	0	0,24	0,24	0,24
10. Годовая величина налоговых платежей (стр.1-стр.2-стр.3)·стр.9), тыс. руб.		26343	142009	112236
11. Чистый денежный поток (стр.1-стр.2-стр.3-стр.10+стр.5), тыс. руб.		298828	665104	570822
12. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	-648375	-349547	315557	886379

Таким образом, анализ чувствительности проектной NPV, показал:

1. по пессимистическому варианту:

- наибольшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при увеличении дисконтной ставки на 40%.

- наименьшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении объема реализации в год на 20%.

2. по оптимистическому варианту:

- наибольшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении годовых переменных затрат на 7%.

- наименьшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении постоянных затрат за год на 17%.

III. Оценивание эффективности вариантов финансирования проекта путем приобретения оборудования по договору лизинга и за счет привлечения банковского кредита.

Размеры лизинговых платежей определены по упрощенной схеме с учетом следующих допущений: ускоренная амортизация лизингового имущества не применяется; ремонт и обслуживание оборудования производится лизингополучателем самостоятельно за счет собственных средств; стоимость оборудования и расходы на установку снижаются на 5%; проценты за кредит, полученный лизингодателем на приобретение имущества, составляют 20% годовых; комиссионное вознаграждение лизингодателя составляет 10% от стоимости имущества; в соответствии с договором лизинга платежи осуществляются лизингополучателем с момента начала производственного использования оборудования (выпуска продукции) равными долями при погашении стоимости сделки к концу третьего года. Размеры платежей приведены в таблице 1.

В процессе оценки эффективности проекта при приобретении имущества по договору лизинга производится следующая корректировка денежных потоков:

не производятся единовременные инвестиционные затраты (исключается стоимость приобретения и установки основных фондов);
не производится начисление амортизации основных фондов;
не реализуется морально устаревшее оборудование в конце третьего года;
сумма текущих оттоков денежных средств увеличивается на размеры лизинговых платежей предприятия;
сумма налога на прибыль рассчитывается с учетом изменения величины текущих затрат.

Порядок расчета чистой текущей стоимости долгосрочной инвестиции в условиях дифференцированного воздействия инфляции на различные составные части проектного денежного потока с учетом лизинга представлен в таблице 4.

Таблица 4

№ п/п	Показатели	Период времени
№ п/п	Показатели	Начальный период инвестирования (t=0)	К концу первого года (t=1)	К концу второго года (t=2)	К концу третьего года (t=3)
1	2	3	4	5	6
1	Стоимость приобретения и установки необходимых основных фондов, тыс. руб.	594000	318600	0	0
2	Необходимое в связи с инвестицией увеличение в оборотных средствах (капитале), тыс. руб.	63504	0	34292	0
3	Выручка от продажи заменяемых основных фондов, тыс. руб.	0	89699	0	0
4	Стоимость лома (скраба) и деталей от ликвидации заменяемых основных фондов, тыс. руб.	9526	0	0	0
5	Налоговые отчисления, связанные с продажей существующих основных фондов и их заменой новыми активами, тыс. руб.	0	7246	0	0
6	Стоимость демонтажа старого оборудования, тыс. руб.	397	2286	0	0
7	Совокупные инвестиционные затраты с учетом лизинговых платежей, тыс. руб. (стр.1+стр.2-стр.3-стр.4+стр.5+стр.6)	648375	590640	386499	352207
8	Поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	0	1275702	2175482	2272006
9	Прочие доходы, ассоциируемые с данным проектом, тыс. руб.	0	0	0	0
10	Итого поступления, тыс. руб. (стр.8+стр.9)	0	1275702	2175482	2272006
11	Стоимость сырья, материалов и полуфабрикатов, тыс. руб.	0	467950	683551	848837
12	Трудовые затраты, тыс. руб.	0	298968	418516	498061
13	Накладные расходы, тыс. руб.	0	172180	198007	227708
14	Прочие расходы, тыс. руб.	0	11433	68295	14342
15	Итого затраты на выпуск продукции (работ, услуг) без учета амортизации, тыс. руб.	0	950531	1368369	1588948
16	Выручка от продаж или стоимость лома и деталей (в случае ликвидации) основных фондов, относящихся к данному инвестиционному проекту (за вычетом расходов на демонтаж и налогов), тыс. руб.	0	0	0	314231
17	Амортизация основных фондов, тыс. руб.	0	0	0	215407
18	Прибыль от реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	0	325171	807113	997289
19	Ставка налога на прибыль предприятия, %	0	24	24	24
20	Сумма налога с прибыли предприятия, тыс. руб.	0	78041	193707	239349
21	Денежный приток, связанный с ликвидацией оборотного капитала тыс.р.уб	-	-	-	960523
22	Итого чистые денежные потоки, тыс. руб.	-648375	-343510	226907	1366256
22
23	Номинальная дисконтная ставка данного проекта	0	0,288	0,288	0,288
24	Проектный дисконтный фактор	1	0,78	0,60	0,47
25	Текущая стоимость чистых денежных потоков, тыс. руб.	-648375	-267938	136144	642140
26	Чистая текущая стоимость (NPV) проектного денежного потока, тыс. руб. (по строке 25: (гр. 3+гр.4 + гр.5 + гр.6))	-138029

Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом финансирования за счет привлечения банковского кредита проведем путем расчета показателя NPV аналогично п. I (таблица 2). При этом учитываются притоки и оттоки собственных денежных средств предприятия. То есть

из состава оттока по единовременным инвестиционным затратам исключается сумма привлеченного банковского кредита;
сумма текущих оттоков денежных средств увеличивается на размеры платежей предприятия, связанных с погашением кредита и процентов по нему;
при расчете налога на прибыль учитывается увеличение текущих затрат на величину процентов, уплачиваемых по кредиту; при этом сумма погашения самого кредита в состав затрат, учитываемых при налогообложении прибыли, не включается.

Порядок расчета чистой текущей стоимости долгосрочной инвестиции в условиях дифференцированного воздействия инфляции на различные составные части проектного денежного потока с учетом финансирования представлен в таблице 5.

Таблица 5

№ п/п	Показатели	Период времени
№ п/п	Показатели	Начальный период инвестирования (t=0)	К концу первого года (t=1)	К концу второго года (t=2)	К концу третьего года (t=3)
1	2	3	4	5	6
1	Стоимость приобретения и установки необходимых основных фондов, тыс. руб.	594000	318600	0	0
2	Необходимое в связи с инвестицией увеличение в оборотных средствах (капитале), тыс. руб.	63504	0	34292	0
3	Выручка от продажи заменяемых основных фондов, тыс. руб.	0	89699	0	0
4	Стоимость лома (скраба) и деталей от ликвидации заменяемых основных фондов, тыс. руб.	9526	0	0	0
5	Налоговые отчисления, связанные с продажей существующих основных фондов и их заменой новыми активами, тыс. руб.	0	7246	0	0
6	Стоимость демонтажа старого оборудования, тыс. руб.	397	2286	0	0
7	Совокупные инвестиционные затраты с учетом лизинговых платежей, тыс. руб. (стр.1+стр.2-стр.3-стр.4+стр.5+стр.6)	518700	190746	27434	0
8	Поступления выручки от реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	0	1275702	2175482	2272006
9	Прочие доходы, ассоциируемые с данным проектом, тыс. руб.	0	0	0	0
10	Итого поступления, тыс. руб. (стр.8+стр.9)	0	1275702	2175482	2272006
11	Стоимость сырья, материалов и полуфабрикатов, тыс. руб.	0	467950	683551	848837
12	Трудовые затраты, тыс. руб.	0	298968	418516	498061
13	Накладные расходы, тыс. руб.	0	172180	198007	227708
14	Прочие расходы, тыс. руб.	0	11433	68295	14342
15	Итого затраты на выпуск продукции (работ, услуг) без учета амортизации, тыс. руб. (стр.11+стр.12+стр.13+стр.14)	0	950531	1368369	1588948
16	Выручка от продаж или стоимость лома и деталей (в случае ликвидации) основных фондов, относящихся к данному инвестиционному проекту (за вычетом расходов на демонтаж и налогов), тыс. руб.	0	0	0	314231
20	Сумма налога с прибыли предприятия, тыс. руб. (стр.18·стр.19:100)	0	78041	193707	239349
21	Денежный приток, связанный с ликвидацией оборотного капитала (данные стр.2), тыс.р.уб	-	-	-	960523
22	Итого чистые денежные потоки, тыс. руб.	-648375	56384	585972	1718463
22	(стр.10-стр.15-стр.20-стр.7+стр.21+стр.16)
23	Номинальная дисконтная ставка данного проекта	0	0,288	0,288	0,288
24	Проектный дисконтный фактор	1	0,78	0,60	0,47
25	Текущая стоимость чистых денежных потоков, тыс. руб. (стр.22·стр.24)	-648375	43980	351583	807678
26	Чистая текущая стоимость (NPV) проектного денежного потока, тыс. руб. (по строке 25: (гр. 3+гр.4 + гр.5 + гр.6))	554866

Таким образом, финансирование путем приобретения оборудования за счет привлечения банковского кредита под 20% годовых на срок до 2 лет является эффективным, чем приобретение оборудования по договору лизинга.

Заключение

В ходе оценки эффективности инвестиционного проекта установлено:

1. проект можно считать эффективным, так как:

Чистая текущая стоимость проектного денежного потока положительна (NPV=609195 > 0).

Срок окупаемости меньше установленного инвесторами нормативного промежутка времени (DPB =2,27<3).

Внутренней нормы рентабельности IRR больше ставки дисконтирования (63%>28,8%).

Индекс рентабельности больше 1 (PI=1,66 > 1).

2. По пессимистическому варианту наибольшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при увеличении дисконтной ставки на 40%.

3. По пессимистическому варианту наименьшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении объема реализации в год на 20%.

4. По оптимистическому варианту наибольшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении годовых переменных затрат на 7%.

5. По оптимистическому варианту наименьшее значение чистая текущая стоимость проектных денежных потоков принимает при уменьшении постоянных затрат за год на 17%.

6. Финансирование путем приобретения оборудования за счет привлечения банковского кредита под 20% годовых на срок до 2 лет является эффективнее, чем приобретение оборудования по договору лизинга.

Список литературы.

1.Максимова В.Ф., Инвестирование; МФПП, 2011г.- 84с.

2. Зимин А.И., Инвестиции: вопросы и ответы; Инфра-М, 2011г.- 256с.

3. Нешитой А.С., Инвестиции. Учебник 6-ое изд.: Дашков и Ко, 2011г.- 373с.

4. КиселеваН.В., Боровикова Т.В., Захарова Т.В. под ред. Г.П. Подшиваленко; Кнорус, 2007г.- 432с.

5. Шабалин А.Н., Инвестиционный анализ; МФПП, 2011г.- 78с.

Информация о работе Оценка эффективности инвестиционных проектов