Пути укрепления финансового положения организации

 

                                    У_{ф.л. .} = ΔЧП % / Δ П%                                                (2.2)

 

Он показывает, во сколько раз  темпы прироста чистой прибыли пре-вышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Рассчитаем уровень финансового  левериджа ОАО «Белшина» по данным анализа в таблице 2.3.

 

Таблица 2.3. Расчет уровня финансового левериджа  по данным ОАО «Белшина» за период 2005-2007 гг.

 

Показатели	Годы		Прирост, %
	2005	2007
Выручка (нетто) от реализации, млн.руб. (ф.№2по ОКУД, стр.010)	453830	1276273	181,2
Прибыль от реализации, млн.руб.      (ф.№ 2 по ОКУД, стр.070)	26199	287022	995,5
Чистая прибыль, млн. руб.                (ф.№ 2по ОКУД., стр.240)	19	172382	907173,7

Примечание. Источник: собственная разработка

Таким образом, финансовый леверидж ОАО «Белшина» составляет:

Уф.л = 907173,7/995,5 = 911,2.

На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент прироста валовой прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 911,2%. Поскольку данная ситуация не может быть типичной, скорее исключением, влияние на которое оказали налоговые льготы, отсрочка выплаты долгов предприятия, поэтому, на основании расчетов таблицы 2.4, исчислим показатель финансового левериджа за 2 последних года (2006 - 2007 гг.)

Уф.л = 452,84 / 379,48 = 1,193.

Таким образом, при сложившейся структуре источников капитала каждый процент прироста валовой прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 1,193 %. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства.

 

Таблица 2.4. Расчет уровня финансового левериджа по данным ОАО «Белшина» за период 2006 - 2007 гг.

 

Показатели	Годы		Прирост, %
	2006	2007
Выручка (нетто) от реализации, млн.руб. (ф.№2по ОКУД, стр.010)	642896	1276273	98,52
Прибыль от реализации, млн.руб.      (ф.№ 2 по ОКУД, стр.070)	59861	287022	379,48
Чистая прибыль, млн. руб.                (ф.№ 2по ОКУД., стр.240)	31181	172382	452,84

 

Примечание. Источник: собственная разработка

 

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательстве в случае ликвидации предприятия. При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку она рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее, величина их должна быть больше уставного капитала.

На анализируемом предприятии, как видно из таблицы 2.5, величина чистых активов на 1.01.08 составила 836511 млн.руб. или возросла за исследуемый период на 390480 млн.руб. (плюс 87,5% к уровню 2005 года).

Поскольку чистые активы ОАО «Белшина» в 2,44 раза превышают величину уставного фонда (342464 млн.руб.; см. стр.510 Баланса), следовательно никакого риска для собственников предприятия в случае его ликвидации нет. Они вернут вложенные в уставной фонд средства.

При дальнейшем анализе необходимо изучить запас финансовой устойчивости.

Из таблицы 2.6 видно, что запас  финансовой устойчивости ОАО «Белшина»  за анализируемый период (2005 - 2007 гг.) увеличился с 139098 млн.руб. до 852303 млн.руб. или на 713204 млн.руб. в абсолютном выражении. В относительном выражении запас финансовой устойчивости возрос в 5,12 раза.

 

Таблица 2.5. Величина чистых активов в ОАО «Белшина» в 2005 - 2007 гг.

 

Показатели	На 1.01.06	На 1.01.08
Общая величина активов, млн.руб. (стр.390, ф.1)	623118	1044887
Вычитаются:
Налоги по приобретенным ценностям (стр.220 ф.1)	3339	7417
Задолженность учредителей по взносам, в уставный капитал	0	0
Стоимость акций, выкупленных у  акционеров	0	0
Целевое финансирование и поступления (стр.560 ф.1)	5907	69757
Долгосрочные финансовые обязательства (стр.410; стр.720)	93854	36892
Краткосрочные финансовые обязательства (стр. 510+ 530 + стр.540);  (стр.710+стр.730+стр.740)	73987	94310
Итого вычитается	177087	208376
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)	446031	836511
Доля чистых активов в валюте баланса, %	71,58	80,06

Примечание. Источник: собственная разработка

 

Таблица 2.6.  Расчет и анализ запаса финансовой устойчивости ОАО «Белшина» за 2005 - 2007 гг.

 

Показатели	1.01.2006	1.01.2008	Изменение
1. Выручка от реализации продукции (за минусом платеже из выручки)(стр. 010, ф.2), млн.руб.	383077	1182484	799407
2. Себестоимость реализованной продукции  (стр. 040, ф.2), млн.руб.	353485	889537	536052
3. Прибыль (стр. 070, ф.2), млн.руб.	26199	287022	260823
4. Сумма переменных затрат, млн.руб.	307532	778345	470813
5. Сумма постоянных затрат, млн.руб.	45953	111192	65239
6. Сумма маржинального дохода (3 +5)	72152	398214	326062
7. Доля маржинального дохода  в выручке  (6 : 1) * 100,  %	19	34	15
8. Безубыточный объем продаж (5 : 7) * 100,  %	243979	330181	86203
9. Запас финансовой устойчивости (1 – 8), % (1 – 8) / 1 * 100	139098	852303	713204

Примечание. Источник: собственная разработка

Показатель запаса финансовой устойчивости говорит о том, что на данном предприятии производство продукции может стать убыточным при уменьшении выручки от реализации продукции (за минусом обязательных платежей) до менее на 330181 млн. руб.  (по итогам 2007 года).

 Таким образом, запас финансовой  устойчивости комбината по итогам 2005 года в 1,57 раза превышал  критический уровень (точку безубыточности), по итогам 2007 года – в 3,58 раза, и следовательно, анализируемое предприятие является стабильно финансово устойчивым.

В целом исчисленные в разделе 2.4 показатели свидетельствуют об отсутствии предпосылок угрозы финансовой устойчивости Открытого акционерного общества «Белшина».

В то же время, необходимо заметить, что с точки зрения администрации предприятия, желательно активное привлечение заемного капитала. Это объясняется следующим:

1. проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
2. расходы на выплату процентов ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повы-шается рентабельность собственного капитала (см. рассчитанный эффект финансового рычага)

В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собст-венного  капитала вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности  быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии в деловом мире.

Исходя из этого предприятию может быть рекомендовано пересмотреть свою финансовую политику в сторону увеличения доли заемных средств.

2.5.  Оценка финансовой ликвидности, платежеспособности и деловой активности

Оценку финансовой ликвидности  и платежеспособности субъекта хозяйствования проведем по методике рекомендуемой  в уже рассматриваемых в подразделе 1.4 настоящей дипломной работы Инструкций.

В Республике Беларусь в анализируемый в дипломной работе период, с 14 мая 2004 года (с 27 апреля 2007 года – в новой редакции) по 2008 год, действовала «Инструкция по анализу финансового состояния и платежеспо-собности субъектов предпринимательской деятельности», утвержденная постановлениями Министерства финансов Республики Беларусь, Министерства экономики Республики Беларусь,  Министерства статистики и анализа Республики Беларусь.

В Инструкции Республики Беларусь применена категория ликвидности как показателя платежеспособности: «Ликвидность характеризует способность организации рассчитаться по срочным долгам».

Для анализа ликвидности организации  рассчитываются следующие показатели.

1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспе-ченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения срочных обязательств организации.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности, принятый в Республике Беларусь для оценки платежеспособности организации по Инструкции рас-считывается как отношение фактической стоимости имеющихся в организации оборотных средств к наиболее срочным обязательствам организации в виде краткосрочных кредитов банка, краткосрочных займов, кредиторской задолженности и просроченных долгосрочных кредитов банка:

 

                                                                                        (2.3)

 

где II А - итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290);

V П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

 

Рассчитаем коэффициенты текущей  ликвидности для ОАО «Белшина» в исследуемом периоде:

 

 

Как видно из расчетов в акционерном обществе сложилась устойчивая положительная тенденция роста показателя текущей ликвидности баланса. За период 2005 - 2007 гг. он увеличился в 2,6 раза (с 1,321 до 3,440).

Необходимо отметить, что согласно Инструкции, нормативным значе-нием коэффициента текущей ликвидности для химической и нефтехимической промышленности является  1,4. Таким образом, достигнутый в 2007 году показатель в два с половиной раза превышает минимальные требования предъявляемые к промышленным предприятиям для признания баланса ОАО «Белшина» удовлетворительным с точки зрения текущей ликвидности.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую часть крат-косрочной задолженности организация может оплатить за счет имеющихся на её счете денежных средств и быстрореализуемых финансовых вложений.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабсл) рассчитывается как отношение  суммы финансовых вложений (строка 260 бухгалтерского баланса) и денежных средств (строка 270 бухгалтерского баланса) к расчетам (строка 790 бухгалтерского баланса) за вычетом долгосрочных кредитов и займов (строка 720 бухгалтерского баланса):

 

                                                                    (2.4)

 

где V П - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

 

Рассчитаем коэффициенты абсолютной ликвидности в исследуемом периоде:

 

Данный показатель показывает, какая  часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся  денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Минимальным приемлемым показателем, согласно Инструкции, является 0,2. Как видно из приведенных расчетов, показатель абсолютной ликвидности в 2005-2006 гг. не отвечал  минимальным требованиям Инструкции, но по итогам 2007 года превысил этот показатель в 1,7 раза (0,344/0,2), что говорит о том, что с точки зрения абсолютной ликвидности активов баланс ОАО «Белшина» следует признать ликвидным.

При этом необходимо отметить, что за исследуемый период коэффициент возрос с 0,056 до 0,344 или в шесть раз.

Оценим ликвидность баланса  ОАО «Белшина» в целом.

Ликвидность баланса в  целом - это «возможность субъекта хозяйство-вания обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств» [44, с.647].