Управление пассивами на производстве (на примере АО СПЗ)

В то же время если средства предприятия  созданы в основном за счет краткосрочных  обязательств, то его финансовое положение  будет неустойчивым, так как с  капиталами краткосрочного использования  необходима постоянная оперативная  работа, направленная на контроль за их своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Рисунок 1.1 Структура пассивов

Следовательно, от того, насколько  оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит  финансовое положение предприятия.

В процессе анализа пассивов предприятия  в первую очередь следует изучить  изменения в их составе, структуре  и дать им оценку.

Оценка изменений, которые произошли  в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и  с позиции предприятия. Для банков и прочих инвесторов ситуация более  надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это исключает  финансовый риск. Предприятия же, как  правило, заинтересованы в привлечении  заемных средств. Получив заемные  средства под меньший процент, чем  рентабельность предприятия, можно  расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

При внутреннем анализе финансового  состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения  отдельных слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период.

Привлечение заемных средств в  оборот предприятия — нормальное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния  при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте  и своевременно возвращаются. В противном  случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в  конечном итоге приводит к выплате  штрафов, применению санкций и ухудшению  финансового положения. Следовательно, разумные размеры заемного капитала способны улучшить финансовое состояние  предприятия, а чрезмерные - ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причину образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, установить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

При анализе кредиторской задолженности  следует учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской  и кредиторской задолженности. Если первая превышает вторую, то это  свидетельствует об иммобилизации  собственного капитала в дебиторскую  задолженность.

Таким образом, анализ структуры пассива  баланса необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия  и его рыночной устойчивости.

Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно  большое значение.

Задачи анализа:

¾  изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;

¾  выявление факторов изменения их величина;

¾  определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней;

¾  оценка уровня финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала);

¾  оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия;

¾  обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.

Исходной информацией для анализа  являются данные из стандартных форм бухгалтерской отчетности: баланс (форма  №1), отчет о финансовых результатах  и их использовании (форма №2).

2. Оценка финансового состояния предприятия как метод управления организацией

 

 Финансовая устойчивость относится  к важнейшим составляющим финансового  состояния предприятия. Под финансовой устойчивостью понимается состояние  финансовых ресурсов, их распределение  и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста  прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.[12] Высшим проявлением финансовой устойчивости является способность предприятия  развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования.

Финансирование за счет заемных  источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность фирмы. При решении вопроса о привлечении заемных средств необходимо учитывать структуру пассивов, допустимые для данного предприятия размеры долга, ожидаемую скорость оборота активов и рентабельности предприятия, насколько в каждом конкретном случае и при каких условиях использование заемного капитала экономически выгодно для предприятия. Предприятие может без ограничений привлекать краткосрочные заемные средства (банковские кредиты), если рентабельность его капитала (активов) превышает стоимость заемных средств (ставку банковского процента).[3]

Объём собственного капитала должен финансировать все активы кроме  тех, которые могут быть безболезненно  профинансированы заемными средствами. Это значит, что в структуре  имущества предприятия должна соблюдаться  определенная пропорциональность, которая  обеспечит стабильность его финансового  положения и развитие. При этом процесс оптимизации соотношения  между собственным и заемным  капиталом необходимо осуществлять с учетом структуры имущества  предприятия. При оценке структуры  источников финансирования имущества  предприятия необходимо анализировать  способ их размещения в активе. Предприятия, у которых значителен: удельный вес  иммобилизованных активов, или объем  наименее ликвидных активов в  составе оборотных средств и  общий объем иммобилизованных активов  превалирует над мобильными, или  удельный вес постоянных расходов в  общей сумме затрат, то предприятие  также должно располагать превалирующим  размером собственного капитала.

Оценка финансовой устойчивости позволяет  определить финансовые возможности  предприятия на перспективу. Для  характеристики финансовой устойчивости используются абсолютные и относительные  показатели.

В качестве абсолютных показателей  финансовой устойчивости выступают  показатели, характеризующие степень  обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат определяют три  основных показателя:

·наличие собственных оборотных  средств (СОС). Этот показатель определяется как разница между капиталом  и резервами (раздел III баланса) и  внеоборотными активами (раздел I баланса);

· наличие собственных и долгосрочных заемных источником формирования запасов  и затрат (СД). Этот показатель определяется путем добавления к предыдущему  суммы долгосрочных пассивов (раздел IV баланса);

· общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ). Этот показатель определяется путем  увеличения предыдущего (СД) на сумму  краткосрочных заемных средств (КЗС).

Отмеченным выше показателям соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками их формирования:

- излишек или недостаток собственных оборотных средств (∆СОС):

 

∆СОС = СОС - З,

 

где З - запасы;

- излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (∆СД):

 

∆СД = СД - 3;

 

- излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов (∆ОИ):

 

∆ОИ = ОИ - 3.

 

В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками  финансирования различают четыре типа финансовой устойчивости:

- Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко), когда запасы меньше суммы собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов и заемных средств:

З< СОС + Кр,

 

Где Кр – кредиты банка  под товарно-материальные ценности.

- Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если:

 

З = СОС+ Кр

 

- Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления), кредитов банка и заемных средств на временное пополнение оборотного капитала и т.п. - источники, ослабляющие финансовую напряженность:

 

З = СОС+ Кр+ Ивр, где

 

Ивр - временно свободные  источники средств.

- Кризисное финансовое состояние, при котором денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организаций не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных заемных средств, т.е.:

 

З> СОС+ Кр+ Ивр

 

Стоимость платных кредитных  ресурсов, взятых в общефирменных  целях, имеет природу фиксированных  издержек и учитывается в накладных  расходах.[12]

Суть же явления финансового  рычага в конструктивном смысле заключается  в возможности увеличения рентабельности капитала путем использования в  активах вместо части собственных  ресурсов – заемных средств.

Эффект финансового рычага (финансовый леверидж) – показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный  капитал при различной доле использования  заемных средств (кредитных ресурсов).

Мера проявления эффекта  финансового рычага определяется показателем  Плечо финансового рычага:

 

 

В конструктивном смысле под  финансовым рычагом понимается возможность  увеличения рентабельности капитала путем  привлечения кредитных средств. Успешная фирма, увеличивая долю кредитных  ресурсов во всех задействованных средствах, увеличивает рентабельность собственных  средств.

Для того, чтобы решить задачу рационализирования источников средств  предприятия,в качестве оценок выступают  эффект финансового рычага (значение дифференциала и плеча) и эффект операционного рычага (доля постоянных издержек и близость их как к порогу рентабельности, так и к периоду, когда неизбежным становится резкое нарастание постоянных затрат). Итак, мы сталкиваемся с мерой совокупного  риска, связанного с предприятием. Она  выступает в качестве показателя вероятности достижения фирмой того или иного результата и позволит с известной степенью точности оптимизировать пассив фирмы, т. е. рационализировать  источники средств предприятия.

Процесс проведения финансового  анализа, как и любой другой сложный  процесс, должен иметь свою технологию – последовательность шагов, направленных на выявление причин изменения состояния предприятия и рычагов его оптимизации.

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии  организации, в конечном итоге имеют  три основных проявления. Их можно  сформулировать следующим образом:

1. Дефицит денежных средств;  низкая платежеспособность. Экономическая  суть проблемы состоит в том,  что у организации в ближайшее  время может не хватить или  уже не хватает средств для  своевременного погашения обязательств.

Индикаторами низкой платежеспособности являются ниже нормативного уровня показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности  перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.

2. Недостаточная отдача  на вложенный в предприятие  капитал (недостаточное удовлетворение  интересов собственника; низкая  рентабельность). На практике это  означает, что собственник получает  доходы, неадекватно малые своим  вложениям. Возможные последствия  такой ситуации – негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из предприятия.

3. Низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая  устойчивость означает возможные  проблемы в погашении обязательств  в будущем, иными словами – зависимостью предприятия от кредиторов, потерей самостоятельности.[8]

О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости  финансового положения организации  от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная  величина собственного капитала. Также  индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности предприятия за счет собственных  средств является снижение чистого  оборотного капитала (ЧОК) ниже оптимальной  его величины и, тем более, отрицательная  величина ЧОК.

Можно выделить две глобальные причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии  предприятия:

- отсутствие потенциальных  возможностей сохранять приемлемый  уровень финансового состояния  (или низкие объемы получаемой  прибыли);

- нерациональное управление  результатами деятельности (нерациональное  управление финансами).

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью  имеют единые корни: либо предприятие  имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого  финансового положения, либо оно  не рационально распоряжается результатами деятельности.

Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к  ухудшению финансового состояния  предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого  осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию  финансового положения организации.

Потенциальная возможность  предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит  сумма прибыли предприятия, –  это цены и объемы продажи продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.