Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Октября 2013 в 21:20, курсовая работа
Расширение интеграционных процессов превращает гра¬ницы многих стран в условные линии на географической кар¬те. Однако валюта в большинстве из них все же остается само¬стоятельной и неотъемлемой составной частью экономи¬ки.
Опосредствуя международные связи, как в сфере материаль¬ного производства, так и в сфере распределения, обмена и потребления, развиваются международные отношения.
Еще один момент, который следует учитывать, заключается в том, что член биржи, через которого осуществляет свои операции организация или официальное лицо, может потребовать внесения большей первоначальной маржи, чем это предусмотрено в правилах биржи, для обеспечения того, чтобы не связываться с клиентом ежедневно для получения средств в счет маржи. Это становится особенно обременительным, когда рынок становится чрезвычайно неустойчивым.
Таблица 7
Сравнительная характеристика
фьючерского и форвардного рынков
2.6. Валютный арбитраж
Арбитражные сделки – это операции по купле-продаже валюты с целью получения прибыли.
Арбитраж бывает двух видов: валютный и процентный. Эти виды арбитража могут осуществляться в разных формах: временной, пространственной, с форвардным покрытием, без форвардного покрытия.
Валютный арбитраж – особый вид валютных сделок, основной целью проведения которого является извлечение прибыли и избежание возможных валютных потерь путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков. Основной принцип арбитража – купить валюту дешевле, а продать ее дороже.
Предпосылкой для
Например: 20 октября 2001 г.
Нью-Йорк на Лондон: 1 ф. ст. = 1,6853 долл. США
Лондон на Нью-Йорк: 1 ф. ст. = 1,6935 долл. США.
Допустим, что американский банк покупает 100000 ф. ст. на валютном рынке Нью-Йорка, где курс валюты в данный момент относительно низок, заплатив за них 168530 долл. США. Одновременно американский банк дает поручение своему банку-корреспонденту в Лондоне купить на 100000 ф.ст. доллары США, где они котируются относительно высоко, т.е. 100000 ф.ст.=169350 долл. США. В результате проведенной операции разница составит 720 долл. США, а маржа – лишь 100 долл. США, т.е. разница в курсах на национальном и международном валютном рынках покрывает не только маржу между курсами покупателя и продавца, но и дает прибыль.
Операция осуществляется арбитражистом мгновенно в сочетании покупки с продажей валюты. Более сложным будет валютный арбитраж, когда в операции используется несколько валют и несколько различных валютных рынков. Но и в этом случае арбитражист должен завершить сделку в той валюте, с которой он начал валютный арбитраж. Так, американский арбитражист может одновременно купить фунты стерлингов на доллары США, французские франки на фунты стерлингов, немецкие марки на французские франки, немецкие марки на доллары США, т.е. исходная и конечная валюты совпадают, а превышение последней величины (котировки) над первой и составляет основную цель этой сделки. Исходя из указанной цели, такой валютный арбитраж называют спекулятивным.
Однако в современных условиях, когда все банки-участники валютного рынка связаны между собой эффективными и надежными каналами связи и имеют оперативное информационное обеспечение, валютные курсы редко на разных валютных рынках отклоняются на величину, превышающую или равную разнице между курсами покупателя и продавца, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж.
При проведении такой валютной операции арбитражист преследует цель наиболее выгодно купить иностранную валюту (например, для погашения долга кредитору). В этом случае получение прибыли вследствие курсовых разниц на различных валютных рынках является лишь сопутствующей целью банка, так как, выполняя поручение своего клиента, банк будет стремиться купить необходимую валюту на том рынке, где курс ее наиболее благоприятен. Здесь исходная и конечная валюты могут не совпадать.
Пространственный валютный арбитраж – это операция, проводимая с целью получения прибыли за счет различий в курсе данной валюты на разных валютных рынках.
Временной валютный арбитраж – получение прибыли за счет открытия спекулятивных позиций по одному курсу с последующим закрытием через определенное время по изменившемуся курсу.
Валютный арбитраж бывает простым и сложным. Простой валютный арбитраж – это арбитраж, который осуществляется с одной иностранной валютой и казахстанским тенге или между двумя валютами. Сложный валютный арбитраж осуществляется с большим числом валют.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток времени между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать результаты деятельности других банков, поддерживать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов.
Большое значение для политики дилера имеет местонахождение валютного курса на данный момент по отношению к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистически определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большего давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вступает в зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры-арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное значительное изменение курса (на 100 пунктов и более). Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление критических точек.
Цель валютной спекуляции – длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте – кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса и наоборот. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же товаром, как акции, металлы, сырье, и ее основными характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имелось по доллару США в первой половине 80-х годов, по немецкой марке – в конце 80-х – начале 90-х годов.
Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разницы между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты – получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию на наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.
Процентный арбитраж может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без покрытия.
Процентный арбитраж с форвардным покрытием – это покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Данная форма арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источником прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемой размером форвардной маржи.
Процентный арбитраж без форвардного покрытия – это покупка валюты по курсу спот с последующим размещением ее в депозит и обратной конвертацией по курсу спот по истечении срока депозита.
Большое значение при создании и хеджировании валютных позиций в рамках процентного арбитража играют опционные сделки, позволяющие зафиксировать уже полученный доход на разнице в процентах, одновременно застраховавшись от его утраты при непредвиденном развитии валютных курсов. Разновидностью этой операции является валютно-процентный арбитраж, основанный на использовании банком разницы процентных ставок по сделкам, осуществляемым на разные сроки. Например, если премия по сделке форвард на 6 месяцев в пересчете на проценты составляет 6% годовых, а по сделке на 3 месяца – 4%, арбитражист может продать валюту сроком на 6 месяцев с премией 6% годовых и купить ее на срок 3 месяца, уплатив премию в размере 4% годовых.
Предположим, что банк «Альфа» считает, что разница в процентах между евродолларовыми депозитами и вкладами во французских франках значительно увеличится. При этом долларовые процентные ставки не изменятся или понизятся, в то время как ставки по еврофранковым депозитам повысятся. В результате премия по форвардному курсу доллара по отношению к франку тоже увеличится. Допустим, что котировки в момент принятия решения были следующими:
Банк «Альфа» покупает доллары за франки сроком на 6 месяцев по курсу продавца долларов (премия 0,0600) и одновременно продает доллары на франки сроком на 1 месяц по курсу покупателя (премия 0,0110). Таким образом, банку надо уплатить разницу между двумя премиями (0,0490). Через месяц он закрывает одну сделку. Предположим, что форвардный курс на оставшиеся 5 месяцев изменился по сравнению с первоначальным и его котировки составляют:
Банк продает доллары на франки сроком на 5 месяцев по курсу покупателя (премия 0,0810). При завершении сделки банк «Альфа» получает прибыль, равную 0,0810 – 0,0490=0,0320, или 32 тыс. франц. франков.
Валютный арбитраж, в отличие от других видов валютных операций, способствует кратковременному выравниванию валютных курсов на различных валютных рынках. Так, на валютном рынке, где валюта имеет относительно низкий курс, арбитражные операции увеличивают на нее спрос, в результате этого курс валюты начинает расти. И наоборот, на валютном рынке, где валюта имеет высокий курс, такие операции увеличивают ее предложение и курс начинает падать. Хотя важную роль играет и субъективный фактор – психология дилера, точность его расчетов (прогнозов) и его реакция на спрос и предложение рынка.
Валютный арбитраж устанавливает
связь между движением
Вопросы самоконтроля:
Рекомендуемая литература.
3. К.А. Семёнов «Международные валютно-финансовые отношения», учебник, Москва 2000
Лекция № 3.
Тема: Международные расчеты и факторы, влияющие на их выбор
Цель лекции: Познакомить студентов с понятиями банковский перевод, документарное инкассо, документарный аккредитив, расчеты по открытому счету, расчеты по чекам.
Содержание лекции:
Международные расчеты – система организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам в иностранной валюте, возникающим при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Все внешнеторговые сделки связаны с платежами, т.е. переводом денег из одной страны в другую. Этим они отличаются от системы клиринговых расчетов, когда платежи между партнерами и банками производятся в одной стране, а окончательный результат совершается между банками таких стран.
Международные расчеты, связанные с внешней торговлей и иными видами внешнеэкономической деятельности, осуществляются банками в строгом соответствии с законодательством, на основании поручения в форме и на условиях, применяемых в международной банковской практике.
Правовая основа международных валютных отношений Казахстана определяется, с одной стороны, международными правовыми актами, которые правительство заключает как на двусторонней, так и на многосторонней основе, и с другой стороны – внутренним законодательством страны.
Отличительной чертой международных расчетов является использование национальных валют других государств. В настоящее время Казахстан производит международные расчеты с развивающимися и развитыми странами в свободно конвертируемых валютах, со странами СНГ – в мягкой валюте.