Финансовые проблемы формирования и использования оборотных средств на предприятии

 

Таблица 9: Прогнозный баланс на 2-е полугодие 1998 года, тыс. рублей:

Актив			Пассив
Статья	Прогноз	Отклонения (+;-)	Статья	Прогноз	Отклонения (+;-)
А	1	2	Б	1	2
Текущие активы	25.962.243	+4.321.041	Кредиторская задолженность	18.245.560	+3.040.927
Основные средства	18.728.890	+3.121.482	Ссуды банка	746.826	0
			Акционерный капитал	20.998.392	0
			Нераспределенная прибыль	386.778	+124.071
			Итого	40.377.556	+3.164.944
			EFN	4.277.578	+4.490.190
Баланс	44.655.134	+7.442.523	Баланс	44.655.134	+7.655.134

Прим: Кредиторская задолженность увеличена прямо пропорционально уменьшению текущих активов, нераспределенная прибыль увеличена за счет  реинвестированной прибыли, значение EFN рассчитано как разность между прогнозной величенной активов и величиной источников средств имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.

 

Из приведенного расчета видно, что для обеспечения заданного роста объемов производства предприятию необходимо изыскать дополнительные внешние источники средств (напр. ссуды банка или дополнительная эмиссия акций) в размере 4.277.578 тыс. руб.

в)предположим, что  материально-техническая база предприятия используется лишь:

1. на 45%; 2) на 90%. Нужны источники средств для обеспечения 20%-го прироста объемов производства?

1) Основные средства предприятия  рассчитаны на объем производства 18.131.498 тыс. рублей (за 1 полугодие 13.598.399: 0,75), что больше исходного объема  производства на 9,9% т. о., для обеспечения 20%-го прироста не требуется  дополнительные капвложения в основные средства, т. е. величину показателей EFN=1.4<1.6, то дополнительных внешних источников средств вобще не требуется; более того, появляется большой резерв собственных средств.

2) Основные средства в этом  случае рассчитаны на объем  производства в 15.109.332 тыс. рублей (13.598.399 : 0,9), а фондоотдача при их максимальной загрузке должна была бы составить 0,87 руб/руб. При такой фондоотдаче для производства в 15.109.332 тыс. рублей требуется основных средств на сумму 1.700.325 тыс. рублей, т. е. прогнозируемая величина дополнительных внешних источников средств в этом случае составит – 2.725.673 тыс.руб.

Отметим, что ситуация, описанная в п. в), достаточно типична и может быть легко распространена на ситуацию, когда для расширения производственной деятельности не требуется прямо пропорционального увеличения материально-технической базы, например не требуется дополнительных капвложений в строительство новых производственных мощностей.

 

5. Эффективность использования  заемных средств.

 

5.1 Анализ показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Когда хозяйственная деятельность предприятия и его развития осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств, важную аналитическую характеристику приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников и платежеспособность предприятия, а это во многом  зависит от структуры источников финансирования предприятия. Анализу показателей можно сделать  на основании таблицы 10:

Таблица 10: Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 1-е полугодие 1997года:

Наименование показателей	Условное обозначение	Информационное обеспичение		На начало	На конец	Изменение (+;-)
		отчет. форма	№№ строки
А	Б	В	Г	1	2	3
1. Величена собственных оборотных средств (функционирующий капитал)	Kf	1	490+590-(190+390)	-110.770	-344.050	+233.280
2. Маневренность собственных оборотных  средств	Kмо	1	260:(290-690)	-0,07	-0,72	+0,65
3. Коэффициент покрытия общий	Л3	1	290:690	0,99	0,97	-0,02
4Коэффициент быстрой ликвидности	Л2	1	(216+240+250+260+270):690	0,7	0,8	+0,1
5 Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)	Л1	1	260:690	0	0,02	+0,02
6. Доля собственных оборотных  средств в покрытии запасов	Сn3	1	(290-690):(210+220)	-0.04	-0.12	+0.08
7. Коэффициент покрытия запасов.	Кn3	1	(490+590-190+610+621+622+627):210+220)	0,94	3.77	+2.83
8. Коэффициент концентрации собственного  капитала	Ккс	1	490:399	0,64	0,37	-0,06
9. Коэффициент финансовой зависимости	Кфин.	1	399:490	1,6	1,8	+0,2
10. Коэффициент маневренности собственного капитала.	Км	1	(290-590-690):490	0	-0,3	-0,3
11. Коэффициент концентрации привлеченного  капитала.	Ккл	1	(590+690):399	0,36	0,42	+0,06
12. Коэффициент соотношения привлеченных  и собственных средств.	Кпс	1	(590+690):490	0,55	0,75	+0,2
13. Рентабельность собственных  средств.	Рс	2;1	(140-150):490	0,02	0,12	+0,1
14. Период окупаемости собственного  капитала	Тс	1;2	490L140-150)	36,9	8,3	-28,6

Выводы: На основании данных таблицы делаем выводы:

1) при изменении структуры источников финансирования в сторону увеличения заемных средств (увеличение Кпс, Ккп) произошло:

а) платежеспособность предприятия (Л1) увеличилось;

б) коэффициент быстрой ликвидности (Л2) увеличивается;

в) коэффициент покрытия запасов (Л3) уменьшается

Из этого следует

2) Предприятие увеличило заемные  средства в результате:

а) недостатка собственных оборотных средств (Кf)

б) повышение не маневренности собственных оборотных средств (Кмо);

в) тем более при снижении доли собственных оборотных средств в покрытии запасов (Сn3)

3) коэффициент покрытия запасов  возрос, но за счет,  как видно  из 2в), заемных средств

4) в следствии выше указанных  причин финансовая зависимость  предприятия от внешних источников  возросла, но т.к. она используется  для покрытия запасов и затрат, это не ухудшает абсолютной ликвидности предприятия, что важно для поставщиков. Однако для держателей акций и облигаций предприятия показатель Л3 неудовлетворительный, то есть их интересы соблюдаются в последнюю очередь.

5)изменение структуры источников  средств повлекло за собой увеличение рентабельности собственного капитала за счет внешних источников средств, т.е. каждый рубль собственных средств стал приносить прибыль на 10 копеек больше. Также сократился период окупаемости собственного капитала, т.е. окупаемость его ускорилась.

Можно сделать вывод, что проработав за 1-е полугодие предприятие улучило многие свои показатели, изменив структуру источников финансирования. Однако, единственное, что можно порекомендовать, это – собрать средства для владельцев и акционеров (в т.ч. облигационеров) для расчетов с ними в конце года.

 

5.2 Цена, структура капитала, оптимальная  структура капитала.

Эффективность использования заемных средств влияет на общие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, однако существуют такие понятия как «цена и структура капитала», «цена предприятия», «оптимальная структура капитала.» Управление заемными средствами влияет на эти показатели.

Так, привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно платить дивиденды, банкам - проценты за ссуды и т.д., т.е. ценой капитала. Она не сводится только к начислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых средств, но также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов по капиталам составляет цену авансированного капитала (СС), характеризует сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной: , где

Ki – цена i-го источника средств;

di – удельный вес i-го источника средств общей их сумме

Экономический смысл этого показателя заключается в сведущем: предприятие может заключать сделки инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения СС.

Структура капитала оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности. Состояние между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов  в данное предприятие. Одним из них является показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала (Упз):

Этот показатель измеряется в долях единицы и показывает во сколько раз валовый доход предприятия превосходит сумму годовых процентов по долгосрочным суммам и займам. Снижение величины этого коэффициента свидетельствует о повышении степени финансового риска. Как правило, низкое значение показателя Упз соответствует высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетание этих значений показателей варьирует по отраслям. Доля заемного капитала, рискованная для данной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли.

 

1 Финансы России. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1998. С.230

2 Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; Под. ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи - ЮНИТИ, 1999. С. 175.

3 И.Т.Балабанов, Финансовый менеджмент: учебник, М.: Финансы и статистика, 1994. – 224с.: ил

4 Финансы России. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1998. С. 79.

5 Финансы России. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1998. С.208.

6 Финансы России. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 1998. С. 203.