Управление разработкой обязательных инвестиционных проектов на примере ОАО «Ника» Волоконовского район

В российской практике в  зависимости от способа определения  величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:

1) метод, основанный на учетных оценках;

2) дисконтный метод;

3) дисконтный метод с  использованием средней величины  денежного потока.

В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма  денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравниваются с недисконтированной стоимостью первоначальных инвестиций.

Во втором случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной дисконтированной стоимости первоначальных инвестиций. Данный способ позволяет учитывать возможность реинвестирования (повторного инвестирования) доходов от проекта.

В третьем случае срок окупаемости  инвестиций определяется отношением приведенной  стоимости первоначальных инвестиций к средней величине дисконтированного  денежного потока в данном периоде.

Аналогичный метод в западной практике называется методом срока  окупаемости инвестиций (payback period — РР) и позволяет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом. Формула расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет следующий вид:

(8)

где РР - срок окупаемости инвестиций;

       n - срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом;

      ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;

      IС  — сумма инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций рассчитывается:

1) в случае равномерного  распределения поступлений от  проекта по годам — делением  совокупных затрат на величину  годового дохода;

2) в случае неравномерного  распределения поступлений от  проекта по годам — прямым  подсчетом числа лет, в течение  которых сумма доходов превысит  сумму расходов.

6. Метод простой (бухгалтерской)  нормы прибыли применяется для  оценки эффективности проектов  с непродолжительными сроками  окупаемости. Под простой нормой  прибыли понимается отношение  чистой прибыли, полученной в  результате реализации инвестиционного  проекта, к вложенным средствам  (инве­стициям). В западной практике аналогичный метод называется методом расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).

Формула расчета простой  бухгалтерской нормы прибыли  имеет следующий вид:

(9)

Рентабельность  проекта = (чистая прибыль + амортизационные  отчисления, генерируемые проектом / стоимость  инвестиций) • 100%

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет  следующий вид:

(10)

где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;

      PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;

      IС — сумма денежных средств, инвестированных в данный проект (сумма инвестиций);

      RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полезного использования.

Как следует из приведенных  формул, в российской практике для  расчета показателя рентабельности инвестиций используется отношение  суммы чистой прибыли и амортизационных  отчислений, сделанных в течение  срока реализации проекта к вложенным  средствам; в западной практике — отношение чистой прибыли к 1/2 разности инвестиций и ликвидационной стоимости активов. Таким образом, российская практика не учитывает доходы от ликвидации активов, срок полезного использования которых закончился.

Предприятие ОАО «Ника» Волоконовского района в рамках своей организации разрабатывает экономические, социальные (пенсионное обеспечение), технические (выпуск новой разновидности сахара – фигурный) проекты.

   Практически все  проекты являются инвестиционными,  т.е. требуют инвестирования, вложения денежных средств. Это требует повышенного внимания к финансово – экономической стороне проекта и соответствующей его оценки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Планирование обязательных инвестиционных решений

Инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию. Инвестиционными целями предприятия  могут быть:

• получение стабильного высокого дохода;
• защита капитала от инфляции;
• долгосрочное размещение средств под высокий процент;
• комбинация указанных целей и др.

Средством решения проблем, стоящих перед предприятием, и  достижения инвестиционных целей являются альтернативные инвестиционные проекты. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на определенных критериях. Обычно альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, дешевизны и безопасности для инвесторов. Для этого используются различные формализованные и  неформализованные методы. Принятие решения осложняется такими факторами, как ограниченность финансовых ресурсов, наличие инвестиционных рисков и  др. Особенно трудоемка оценка долгосрочных проектов, для которых вероятность  достижения прогноза невелика.

Инвестиционные решения  можно классифицировать следующим  образом:

1) обязательные инвестиции:

• решения по уменьшению экономического вреда;
• решения по улучшению условий Труда до государственных норм;

2) решения по снижению  издержек:

• решения по совершенствованию применяемых технологий;
• решения по повышению качества продукции, работ, услуг;
• решения по организации труда и управления;

3) решения, направленные  на расширение и обновление  предприятия:

• инвестиции на новое строительство;
• инвестиции на расширение предприятия;
• инвестиции на реконструкцию предприятия;
• инвестиции на техническое перевооружение;

4) решения по приобретению  финансовых активов;

5) решения по освоению  новых рынков;

6) решения по приобретению  нематериальных активов.

При принятии решений важно  определить, куда выгоднее вкладывать средства: в производство, ценные бумаги, недвижимость, товары, валюту или др. В целом, принятие инвестиционного  решения требует учета интересов  различных категорий лиц (субъектов). Их можно классифицировать следующим  образом:

1) собственники капитала (рентабельность и сохранность вложенного капитала);

2) кредиторы (сохранность и возврат кредита);

наемные работники (сохранение рабочих мест, безопасность труда, участие  в прибыли);

3) менеджеры (показатели успеха предприятия, участие в прибыли, власть, престиж и т. д.);

4) общество (налоги, занятость и другие положительные эффекты от инвестиций).

Круг людей, участвующих  в принятии инвестиционных решений, очень широк. Чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей включено в этот процесс. Инвестиционные решения, таким  образом, - это комплексные решения, требующие совместной работы многих людей с разной квалификацией  и взглядами на инвестиции. Сбор информации, ее обсуждение и достижение консенсуса - непременные этапы принятия любых инвестиционных решений.

Принимая инвестиционные решения, целесообразно придерживаться следующих основных правил:

1) инвестировать денежные  средства в производство или  ценные бумаги имеет смысл  лишь тогда, когда можно получить  чистую прибыль выше, чем от  хранения денег в банке; 

2) инвестировать средства  имеет смысл лишь тогда, когда  рентабельность инвестиций превышает  темпы роста инфляции;

3) инвестировать имеет  смысл лишь в наиболее рентабельные  с учетом дисконтирования проекты.

 Инвестиционные решения  применяются тогда, когда проект  удовлетворяет следующим основным  критериям:

• высокая рентабельность проекта (в целом и после дисконтирования);

дешевизна проекта;

• минимизация инвестиционных рисков;
• краткость срока окупаемости;
• стабильность или концентрация поступлений;
• отсутствие более выгодных альтернатив и др.

При планировании инвестиций необходимо руководствоваться следующим  принципом: всякое инвестиционное решение  должно способствовать повышению ценности предприятия (фирмы).

 Основными признаками  роста ценности предприятия могут  быть:

• рост доходов предприятия;
• повышение эффективности производственно-хозяйственной

 деятельности;

• снижение производственного или финансового риска. Инвесторы, как

правило, соизмеряют ожидаемые  расходы со степенью риска для  вкладываемого капитала.

 Как видно, результаты инвестирования тесно связаны со степенью их рискованности. Поэтому для принятия решений весьма важен анализ рисков. Основными инвестиционными рисками являются следующие:

1) возможность полной потери вложенных средств; * частичная утрата капитала;

2) невыплата ожидаемого дохода по вложенным средствам;

3) обесценивание вложенных средств;

4) задержки в выплате процентов на вложенный капитал.

Инвестиционным риском можно  управлять, используя различные  методы для прогнозирования рискового  события и снижения возможных  потерь.

Эффективность управления риском во многом зависит от его правильной количественной оценки, включающей в  первую очередь определение степени  риска.

 Степень риска - это  вероятность его наступления,  а также размер Возможного  ущерба от него. Количественно  риск можно охарактеризовать  ожидаемой величиной максимального  дохода или убытка. Чем больше  этот диапазон при равной вероятности  их получения, тем выше степень  риска.

Инвестиционные решения  не могут рассматриваться в изоляции от деятельности предприятия в целом. Инвестиции определяют многие функции  и решения внутри предприятия, а  также должны соотноситься с процессами, происходящими во внешней среде  предприятия. Элементы маркетинга подразумевают  значительные финансовые затраты с  расчетом на их выгодную отдачу в будущем. Стратегическое планирование имеет  самое непосредственное отношение  к принятию инвестиционных решений, так как должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия  и использования ресурсов. Трудовые ресурсы предприятия также играют важную роль в системе отношений  между инвестиционными решениями  и другими сторонами деятельности предприятия.

На практике применяются  различные модели принятия инвестиционных решений. Укрупненная схема принятия и осуществления инвестиционных решений может включать в себя стадии, показанные на рис. 1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Схема принятия и  осуществления инвестиционных решений

Выявление инвестиционной ситуации - это отправная точка инвестиционного  процесса. На этой стадии осуществляется постановка инвестиционной проблемы и  сбор инвестиционных данных. Обычно на этой стадии производится выявление  инвестиционных возможностей, заключающееся  в поиске наиболее перспективных  инвестиционных идей.

 Цель следующей стадии - преобразование этих идей в  четко сформулированные инвестиционные  предложения. Сначала определяется, стоит ли данную идею рассматривать  в дальнейшем, и если ответ  положительный, то выделяются  средства на окончательную формулировку  предложений. После этого на  следующей стадии они подвергаются  детальному финансовому анализу.  Такая первичная оценка предложений  значительно влияет на выбор  окончательного решения. Предварительный  отбор инвестиционных предложений  на данной стадии в основном  базируется на качественной оценке  основных параметров жизнеспособности  проектов.

После формулировки инвестиционных предложений и первоначального  отбора они проверяются более  тщательно на следующей стадии с  помощью количественных методов  оценки. Именно на этой стадии модели принятия и осуществления инвестиционных решений вырабатывается окончательное  решение о вложении финансовых средств в проект.