Анализ финансовой устойчивости

¾ «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

¾ «неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство  должно оказывать помощь организациям по выходу из кризисной ситуации.

Во втором случае злоумышленное  банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид  банкротства.

«Неосторожное» банкротство  наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать  и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики организации.

Для диагностики вероятности  банкротства используется несколько методов, основанных на применении:

– анализа обширной системы  критериев и признаков;

– ограниченного круга  показателей;

– интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

– скрининговых моделей;

– многомерного рейтингового анализа;

– мультипликативного дискриминантного анализа.

При использовании первого  метода признаки банкротства в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению  практики аудита обычно делят на две группы.

Первая группа ¾ это показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

– повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

– наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

– низкие значения коэффициентов  ликвидности и тенденции к  их снижению;

– увеличение до опасных  пределов доли заемного капитала в  общей его сумме;

– дефицит собственного оборотного капитала;

– систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

– наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

– использование новых  источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

– неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

– падение рыночной стоимости  акций организации;

– снижение производственного  потенциала и т.д.

Вторая группа ¾ это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

– чрезмерная зависимость организации от какого–либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

– потеря ключевых контрагентов;

– недооценка обновления техники и технологии;

– потеря опытных сотрудников  аппарата управления;

– вынужденные простои, неритмичная работа;

– неэффективные долгосрочные соглашения;

– недостаточность капитальных  вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам ¾ высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Организация может оказаться  в банкротах из-за потери способности  отвечать по своим обязательствам по мере их наступления и если жизнеспособность организации находится под угрозой неблагоприятных факторов. В то же время из-за ошибочных расчетов эффективности, несбалансированности долгов и чрезмерных темпов роста в банкротах могут оказаться организации, испытывающие бурный рост активности.

Для проведения экспресс-диагностики  прогнозирования возможного банкротства  ООО «Тифани» использовали расчет и оценку критериев неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса организации. В качестве таких критериев использованы следующие показатели:

1) коэффициент текущей  ликвидности (характеризует платежеспособность организации, его способность погашать срочные обязательства); значение показателя (таблица 2.4) на 01.01.2012 г. = 1,462;

2) коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами (характеризует наличие у организации собственных оборотных средств необходимых для ее финансовой устойчивости, также позволяет оценить структуру бухгалтерского баланса); значение показателя (таблица 2.4) на 01.01.2012 г. =   -0,137.

Основанием для признания  структуры бухгалтерского баланса  неудовлетворительной, а организации ¾ неплатежеспособной является выполнение одновременно следующих условий: коэффициент текущей ликвидности меньше норматива (1) и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше норматива (0,1). Основанием для признания устойчиво неплатежеспособной организации  потенциальным банкротом является значение дополнительных показателей: коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами выше норматива (0,85) либо коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами выше норматива.

3) коэффициент обеспеченности  финансовых обязательств активами; значение показателя (таблица 2.4) на 01.01.2012 г. = 0,562.

Таким образом, реализовав свои активы, ООО «Тифани» сможет рассчитаться по своим финансовым обязательствам.

Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами не рассчитывается, так как у организации нет ни краткосрочной, ни долгосрочной просроченной задолженности.

Таким образом, ООО «Тифани» не может быть отнесено к устойчиво неплатежеспособной и не может быть признано потенциальным банкротом по обозначенным выше критериям.

Для оценки вероятности  угрозы банкротства бизнеса зарубежными  и отечественными авторами разработаны модели, учитывающие различные стороны финансово-хозяйственной деятельности организации.

Оценить вероятность  банкротства ООО «Тифани» возможно на основе двухфакторной модели, разработанной  кафедрой экономики торговли БГЭУ

 

Z = 0,9863 + 1,098 ´ X₁ + 1.4211 ´ X₂,                                   (2.2)

 

где X₁ ¾ коэффициент наличия собственных оборотных средств;

X₂ ¾ коэффициент рентабельности товарооборота.

В случае рассматриваемой  нами организации в 2011 году

 

  Z = 0,9863 + 1,098 ´ (-0,137) + 1.4211 ´ 0,23 = 1,163

 

Поскольку значение Z находится в промежутке от 1 до 1,7, то вероятность экономической несостоятельности в течение ближайших 1¾2 года средняя.

Еще одним методом для экспресс-диагностики риска банкротства ООО «Тифани» является расчет рейтингового числа, предложенного Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым

 

R = 2 ´ К_{ОбеспСОС} + 0,1 ´ К_ТЛ + 0,08 ´ К_ОбКап + 0,4 ´ К_м + К_рентСК,         (2.3)

 

где К_{ОбеспСОС} ¾ коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

К_ТЛ ¾ коэффициент текущей ликвидности;

К_ОбКап ¾ коэффициент оборачиваемости всего вложенного капитала;

К_м ¾ коэффициент менеджмента, выражаемый рентабельностью продаж;

К_рентСК ¾ рентабельность собственного капитала, рассчитываемая по итоговой прибыли.

Рассчитаем соответствующее  рейтинговое число для ООО  «Тифани» в 2011 году

 

R = 2 ´ (-0,137) + 0,1 ´ 1,462 + 0,08 ´ (33073 / 26988) + 0,4 ´ 0,23 + (3375 / 11813) = 0,35.

 

Поскольку в организации наблюдается дефицит собственных оборотных средств (учитывая тот фактор, что долгосрочные кредиты все же являются заемными средствами), то рассчитываемое рейтинговое число меньше единицы и, следовательно, финансовое состояние ООО «Тифани» оценивается как неудовлетворительное и близкое к банкротству.

При обращении для  прогнозирования банкротства к  коэффициенту Лиса, получим следующее

 

Z = 0,063 ´ К1 + 0,092 ´ К2 + 0,057 ´ К3 + 0,0018 ´ К4,              (2.4)

 

где К1 ¾ отношение оборотного капитала к активам;

К2 ¾ доля прибыли от реализации в активах;

К3 ¾ доля чистой прибыли (до распределения) в активах;

К4 ¾ отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному.

 

Z = 0,063 ´ (13342 / 26988) + 0,092 ´ (7588 / 56988) + 0,057 ´ (3375 / 26988) + 0,0018 ´ (11813 / 15175) = 0,065.

 

Поскольку значение итогового  показателя больше 0,037, то это признак  низкой вероятности банкротства.

Для ранней диагностики  банкротства за рубежом используется «Z-счет» известного американского экономиста Э. Альтмана. Его пятифакторная модель включает 5 коэффициентов и имеет следующий вид

 

Z = 1,2 ´ Х₁ + 1,4 ´ Х₂ + 3,3 ´ Х₃ + 0,6 ´ Х₄ + 0,999 ´ Х₅,              (2.5)

 

где Х₁ ¾ доля оборотного капитала в активах;

Х₂ ¾ доля чистой прибыли (до распределения) в активах;

Х₃ ¾ отношение доходов от основной деятельности (прибыль от реализации) к активам;

Х₄ ¾ отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному;

Х₅ ¾ отношение объема продаж (выручки) к активам;

 

где Х₁ = = = 0,156;

Х₂ = = = 0,006;

Х₃ = = = 0,281;

Х₄ = = = 0,778;

Х₅ = = = 1,225;

 

Z = 1,2 ´ 0,156 + 1,4 ´ 0,006 + 3,3 ´ 0,281 + 0,6 ´ 0,778 + 0,999 ´ 1,225 = =2,81.

 

В пятифакторной модели, в которой основное внимание акцентируется  на доле чистого оборотного капитала и нераспределенной прибыли в  активах, рентабельности и оборачиваемости активов, структуре капитала, Z-счет > 2,675, значит,  угроза банкротства с вероятностью 95% в течение ближайшего года невелика.

Подход У. Бивера. Для  расчета системы показателей  Бивера составим таблицу 2.10.

Согласно полученным коэффициентам ООО «Тифани» можно  отнести к благополучным компаниям.

Так как факторы, принятые во внимание в указанной модели, влияют на вероятность банкротства  и в нашей стране, то использование «Z-счета» целесообразно. Следует, однако, иметь в виду, что у нас влияние внешних факторов намного выше и поэтому количественные значения «Z-счета» будут отличаться от западных.

 

Таблица 2.10  ¾  Показатели Бивера для диагностики банкротства

 

Показатель	Значение	Оптимальное значение
Коэффициент Бивера	0,17	0,4-0,45
Рентабельность активов	-74,7	6-8
Финансовый левередж	0,34	меньше 37
Коэффициент покрытия активов  чистыми оборотным капиталом	-0,64	0,4
Коэффициент покрытия	0,95	меньше 3,2

 

Примечание ¾ Источник: собственная разработка

 

Учитывая отсутствие на сегодняшний день необходимого объема информации о финансовом состоянии белорусских организаций и их банкротстве и соответственно рассчитанных числовых коэффициентов для отечественных компаний, можно использовать приведенную модель с известной долей условности. В печати встречаются попытки приспособить числовые коэффициенты к отечественным условиям, изменить отдельные показатели. Но четко определенной позиции в этом вопросе пока нет.

Использование факторных  моделей известных западных экономистов  Альтмана, Лиса, требует больших  предосторожностей. Они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства белорусских субъектов хозяйствования. Во-первых, данные модели разрабатывались очень давно. Во-вторых, не существует универсальных моделей, которые идеально подходили для всех отраслей экономики. Поэтому сам подход к разработке подобных моделей заслуживает внимания, но модели должны разрабатываться для каждой отрасли и подотрасли и при этом периодически уточняться по новым статистическим данным с учетом новых тенденций и закономерностей в экономике. Стоит отметить, что результаты факторных моделей на основе расчета показателей ООО «Тифани» получился неодинаковый. Следует отметить, что результат каждого показателя нельзя принимать безоглядно. Кроме того, даже комплексный результат показателей не всегда отражает реальную ситуацию.

Показатели, характеризующие  структуру источников капитала ООО  «Тифани» (коэффициенты автономии, финансовой напряженности, финансовой неустойчивости, покрытия задолженности, маневренности, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами) показывают плохие значения, свидетельствующие о неблагоприятной структуре бухгалтерского баланса и высоком уровне риска банкротства. Вместе с тем ликвидность организации продолжает расти в динамике, что способствует сохранению кредитоспособности ООО «Тифани», поскольку в Республике Беларусь при определении кредитоспособности с учетом коэффициентного анализа финансового положения банки ориентируются на нормативные значения коэффициента текущей ликвидности, дифференцированные по отраслям. Также не исключены и хозяйственные ситуации, когда при несоответствующих значениях коэффициентов (например, уровня финансового левериджа) организация может успешно работать.