Оптимизация структуры капитала ОАО «АК Уральские авиалинии»

 

 

Содержание 

 

Введение

 

В условиях рыночной экономики  процесс формирования капитала, оптимизации его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования и, в связи с этим, качество управления ресурсами приобретают особую важность. Полагаясь на исследования зарубежных и российских ученых, следует подчеркнуть значимость оптимальной структуры капитала для эффективной деятельности организации, а также недостаточность научной проработки вопросов поиска финансовых источников в условиях их ограниченности, определения влияния факторов внешней среды на процедуру их мобилизации.

Достаточный уровень  капитала способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования, сохраняя его ликвидность, устойчивость и платежеспособность, от размера собственных средств зависит возможность увеличения вложений в экономику страны, расширение рынка товаров и услуг.

Достижение оптимальной  структуры финансовых ресурсов реализуется  посредством адекватного управления ими в системе общего менеджмента. Каждой организации необходимо самостоятельно разрабатывать политику формирования капитала с учетом стратегии своего развития. Вместе с тем, максимальная действенность и эффективность финансового менеджмента может быть достигнута при условии соблюдения системного подхода, рационального сочетания стратегических и тактических мер.

В связи с этим, уточнение теоретических основ и обоснование конкретных практических рекомендаций по совершенствованию методических подходов к решению названной проблемы в современных условиях является важной задачей научных исследований.

Различные экономические  школы рассматривают капитал с разных позиций, каждая из которых в чем-то актуальна и сегодня. На основе научных трудов представителей различных школ и направлений экономической мысли (классической, марксистской, неоклассической, кейнсианской и др.) капитал как экономическая категория определяется как хозяйственный ресурс, имеющий ограниченный и динамичный характер, обладающий способностью к накоплению и извлечению дохода.

На основе такого наиболее общего определения капитала выделяются особенности реального капитала. Реальный капитал выступает как фактор производства, включающий определенную сумму благ в виде материальных, денежных и интеллектуальных средств. В узком смысле слова реальный капитал есть сумма так называемых капитальных благ, т.е. благ по производству других благ.

Впервые методологические основы исследования содержания понятия  «капитал» были сделаны А. Смитом, Д. Рикардо, Дж.Ст. Миллем, развиты в  работах Дж.Б. Кларка, А. Маршалла, Дж.М. Кейнса, Дж. Хикса, И. Фишера и др. Наиболее полно понятие фиктивного капитала раскрыто К. Марксом. В XX веке Р. Гилфердинг использовал понятие финансового капитала.

Отметим, что наблюдается  смена категориального аппарата в данной проблемной области. Понятие  «капитал» используется с большей  долей практицизма. Неявно предполагается, что природа капитала известна и не вызывает споров. Основное внимание сосредоточено на количественных характеристиках.

Целью дипломной работы является на основании теории по оптимизации структуры капитала, разработать оптимальную систему финансирования для ОАО «АК Уральские авиалинии».

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- в теоретическом аспекте  исследовать экономическую сущность

категории «капитал»;

- изучить теории оптимизации структуры капитала;

- раскрыть содержание механизма расчета рационального варианта структуры капитала;

- дать краткую характеристику ОАО «АК Уральские авиалинии»;

- дать характеристику финансово-хозяйственной деятельности ОАО «АК Уральские авиалинии»;

- выявить источники формирования хозяйственных средств ОАО «АК Уральские авиалинии»  и методы их финансирования;

- проанализировать стоимость и структуру капитала ОАО «АК Уральские авиалинии»;

- определить приоритетные направления изменения структуры капитала;

- разработать рекомендации по совершенствованию экономического механизма управления структурой капитала

- произвести расчет оптимальной структуры капитала для ОАО «АК Уральские авиалинии».

Объектом исследования является структура капитала ОАО «АК Уральские авиалинии».

Предметом исследования – методика оптимизации структуры капитала.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования рассмотренных подходов собственниками и менеджерами российских предприятий при формировании структуры капитала и выборе источников финансирования деятельности.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения  и списка литературы. 

ГЛАВА 1. Теоретические аспекты оптимизации структуры капитала

1.1. Экономическая сущность и  природа капитала, выбор его структуры

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.¹

Капитал —  одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной  деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.²

Анализ мнений ведущих отечественных  и зарубежных ученых-экономистов  позволил выявить отсутствие единого  общепринятого толкования дефиниций понятий «капитал», «структура капитала», а также ассоциацию с капиталом отдельных его характеристик в зависимости от принадлежности исследователя к той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки понятия «капитал» и «структура капитала» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведенным в таблице 1.1 – 1.2.

Таблица 1.1

Сравнение различных  подходов к определению понятия  «капитал»³

 

Автор	Определение понятия
1	2
К. Маркс	Капитал – это не вещь, а определенное, общественное, принадлежащее определенной исторической формации общества производственное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер
А. Смит	Запасы подразделяются на две части. Та часть, от которой [… человек, владеющий запасами] ожидает получить доход, называется его капиталом
Советский энциклопедический  словарь	Капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость  в результате эксплуатации наемных  рабочих капиталистами. Возникает на определенной ступени развития товарного производства, когда рабочая сила становится товаром в результате разорения и насильственного лишения непосредственных производителей средств производства и сосредоточения последних в руках капиталистических предпринимателей
В. Ле-Кутре	Имущество называется капиталом  по той причине, что от его наличия, его величины и состава зависит, в общем, мощь предприятия
Справочник  по международному бухгалтерскому учету	Совокупность акционерного и собственного капитала в частных предприятиях
С.Ю. Вайнштейн	В наиболее общем, наиболее распространенном определении капитал  представляет собой собственность, приносящую собственнику доход, [при  этом …] понятие «капитал» органически  связано с понятием «эффективность», под которой понимается отношение достигнутого качества объекта или системы (каковой является или, по крайней мере, должно являться всякое предприятие) к стандартному уровню качества
И.А. Бланк	[Капитал – это]  накопленный путем сбережений  запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности
Продолжение   таблицы 1.1
1	2
В.В. Ковалев	[Капитал] олицетворяет  источники средств, то есть  пассив баланса, [это] долгосрочные  источники средств
Г.В. Савицкая	[Капитал – это]  долгосрочные средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли

 

Итак, большинство исследователей в отношении понятия «капитал»  понимают долгосрочные средства в денежной, материальной и нематериальной формах существования, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Соответственно, под структурой капитала рассматривается соотношение собственных и долгосрочных заемных источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта.

Таблица 1.2

Сравнение различных  подходов к определению понятия 

«структура  капитала хозяйствующего субъекта» 

 

Автор	Определение понятия
И.А.Бланк, Т.В.Теплова	▪Структура капитала -это соотношение собственных и заемных финансовых средств; ▪ Собственный капитал  в структуре капитала хозяйствующего субъекта составляют все формы собственных источников финансирования; ▪ Заемный капитал  в структуре капитала хозяйствующего субъекта составляют все формы заемных источников финансирования.
Дж.К.Ван Хорн, Дж.И.Финнерти, Ф.Ли Ченг	▪Структура капитала - это набор ценных бумаг; ▪Собственный капитал  в структуре капитала составляют только долевые ценные бумаги хозяйствующего субъекта; ▪Заемный капитал  в структуре капитала составляют только долговые ценные бумаги хозяйствующего субъекта.
Р.Вестерфилд, Б.Джордан, С.Росс	Структура капитала -это  отношение заемных финансовых средств к акционерному капиталу
Б.Грэм, Д.Л.Додд	Структура капитала -это  отношение между акционерным капиталом и всем капиталом хозяйствующего субъекта

 

 

На основе изучения генезиса теорий капитала «капитал» можно  определить как «ценное общественное богатство, находящееся в постоянном движении и способное приносить доход его собственникам, которое является носителем факторов риска и ликвидности и выступает объектом экономического управления».⁴

В данной дипломной работе под капиталом понимается та часть, которая выступает источником формирования имущества предприятия, т.е. собственный и заемный капитал. Исходя из этого, под «структурой капитала» понимается «соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых корпорацией в процессе хозяйственной деятельности на финансирование активов».⁵

По определению Ковалёва В. В. «структура капитала - специальное логическое понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации ее рыночной стратегии». ⁶

Сегодня этот термин часто заменяют понятием «финансовый рычаг», и это выражение вошло в лексикон не случайно. «Рычаг - инструмент, облегчающий и умножающий эффект прилагаемых усилий. Привлечение заемного финансирования должно работать на стратегические задачи собственника. В контексте финансирования термин «финансовый рычаг» отсылает нас к регулярной практике финансирования долгосрочного развития за счет заемных средств ради достижения интересов собственника, а точнее, ради роста стоимости компании». ⁷

В основе теоретических  концепций формирования структуры капитала (традиционалистской, индифферентности, компромиссной, противоречия интересов) лежат противоречивые подходы: от независимости структуры капитала и рыночной стоимости  предприятия (корпорации) до взаимозависимости.

Традиционалистская концепция Суворова П.В. представляется «упрощенной, невозможной для практического использования, т.к. 100%-ое использование заемного капитала (условие оптимальности структуры капитала) приводит к полной утрате финансовой независимости и устойчивости.

Концепция индифферентности, как и традиционалистская, несовместима с реальной практикой, хотя и верна в рамках исходных условий, выдвинутых авторами. Кроме этого, данная концепция не подтверждается данными по современным фирмам».⁸

В данной дипломной работе придерживаемся компромиссной концепции и концепции противоречия интересов. В отличие от других, они обладают возможностью практического использования, являются основой формирования современного инструментария управления структурой капитала, поскольку включают в механизм формирования структуры капитала реальные экономические условия функционирования, которые не учитывались в предшествующих концепциях.

По мнению Плешковой Т. Г., «особенности капитала, определяющие его сущность, обусловлены двумя основными факторами. С одной стороны, главной особенностью корпоративного капитала является то, что в его составе можно выделить две самостоятельные подсистемы: промышленный капитал (отражает движение капитала в сфере производственной деятельности) и финансовый капитал (обеспечивает организацию и обслуживание денежного оборота в целях поиска внутренних резервов для обеспечения непрерывности воспроизводственных процессов замкнутой хозяйственной структуры).»⁹

Итак, капитал играет важную роль в обеспечении интенсивного развития хозяйствующих субъектов, от его размера и структуры зависит эффективность их деятельности, возможность увеличения вложений в экономику. При этом под капиталом понимается ресурс, который создает условия для развития организации, определяет финансовый потенциал и является одним из важнейших ценообразующих факторов в процессе оценки ее стоимости.