Валютные операции

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Типы хеджирования

• Классическое (чистое) хеджирование - Хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго (США).

• Полное и частичное хеджирование - Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

• Предвосхищающее хеджирование - Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций.

• Селективное хеджирование - Селективное хеджирование характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения.

• Перекрестное хеджирование - Перекрестное хеджирование характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

 

Фиксация валютного  курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

В той или иной степени правительство  страны устанавливает официальные  обменные курсы (т. н. учетные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях. В России официальный курс рубля устанавливается Центральным Банком РФ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Фиксирование  национальной денежной единицы в  иностранной называется валютной котировкой.

 

 

Тема 12. Механизм и правила расчета срочного форвардного валютного курса: рыночного (операционного) биржевого курса и теоретического срочного форвардного курса (по формуле)

Форвардный  курс аутрайт = курс спот (наличный курс валюты, по которому производятся расчеты по сделке на второй рабочий день после ее заключения) ± форвардные пункты (forward outright rate)

Форвардные пункты = курс спот * (% валюты - % базовой валюты) * кол-во дней/ 360 * 100 + (% базовой валюты * кол-во дней)

 

Сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;

Сделки валютный своп (FX swap) — они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.

Сделка «овернайт» — это сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — tomorrow).

 

К основным срочным операциями, осуществляемым на межбанковском валютном рынке, относят форвардные операции и своп-сделки.

Простые валютные (АРБИТРАЖНЫЕ) сделки - сделки, позволяющие получить прибыль за счет разницы в курсах одной валюты в определенный момент.

Комбинированные (сложные) валютные сделки - сделки, позволяющие получить прибыль за счет разницы в курсах нескольких валют в определенный момент.

Базовые валютные индексы: все индексы создаются, как среднее геометрическое 7 кроссов валюты индекса с остальными 7 валютами:

Доллар  США (USD), Евро (EUR), Японская Йена (JPY), Фунт ВБ (GBP), Швейцарский Франк (CHF), Австралийский  доллар (AUD), Канадский доллар (CAD) и  Новозеландский доллар (NZD).

 

Спрэд:

• одновременная покупка и продажа фьючерсных контрактов на один и тот же товар с разными сроками поставки или на два разных, но взаимосвязанных товара;
• разница между ценами, курсами, ставками.. Масштаб цен валюты и его основные формы.

 

Скидки (дисконты), надбавки (премии) к базовому курсу спот. Рыночный биржевой валютный курс и скидки либо надбавки к нему для твердых валют на различные сроки поставки валюты по контракту. Срочный форвардный курс конверсионных операций. Срочный форвардный курс аутрайт. Обязательные требования и правила игры при расчете курса аутрайт и проведении операций аутрайт. Специфика установления курса продавца и курса покупателя (в рамках полной валютной котировки) при расчете срочного форвардного курса аутрайт и срочного курса конверсионных операций.

Расчет  теоретического форвардного курса (по формуле). Срочный курс электронных торгов. Формула теоретического валютного курса на стандартные и нестандартные сроки поставки валюты и ее параметры (переменные).

Расчетный курс Банка России. Его специфика  и метод расчета, сферы применения. Специфика расчетного курса, обеспеченного золотовалютными резервами ЦБ РФ и механизм его расчета, целевые назначения.

 

Тема 13. Валютный опцион и опционные валютные стратегии

 

Сделки с Опционом (лат. optio - выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион — это один из производных финансовых инструментов.

Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Сделки с  опционами принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. В совершении опционной сделки принимают  участие две стороны: продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). У держателя  опциона (покупателя) есть право, а не обязательство реализовать сделку.

В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его  держатель может выбрать один из трех вариантов действий:

• исполнить опционный контракт;
• оставить контракт без исполнения;
• продать его другому лицу до истечения срока опциона. Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить или

 

Стоимость покупки опциона (премия) определяется как процент от суммы опционного соглашения или как абсолютная сумма за единицу валюты и платится покупателем во время продажи опциона задолго к завершению опционного соглашения независимо от того, будет она вообще осуществленная или нет.

Стоимость опциона (премия) является договорной величиной  и зависит от объемов покупки-продажи  валют, вида валют, текущего валютного  курса и цены выполнения опциона. Последняя, в свою очередь, как правило, зависит от текущего валютного курса  и перспектив его изменения, информацией  о чем могут служить данные о форвардных курсах валют, опубликованные в финансовых изданиях.

В любом случае расчеты цены выполнения ведутся  таким способом, чтобы и покупатель, и продавец после завершения опциона  имели определенную выгоду.

Механизм  реализации опционов с ценными бумагами. Порядок заключения и реализации опционных контрактов на валютных и фондовых биржах.

Правила и  механизм расчета и фиксирования в контракте срочного опционного валютного курса. Базовые методики расчета. Современные опционные стратегии и их модификации. Краткая характеристика различных диверсифицированных опционных стратегий, их цели и методы практической реализации.

 

Различают опционы:

• на продажу (put option) - Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене;
• на покупку (call option) - Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене;
• двусторонние (double option).

 

Наиболее распространены опционы двух стилей — американский и европейский.

Американский опцион может быть погашен в любой день срока до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.

Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

 

Соответственно  возможны четыре вида сделок с опционами:

1. купить Опцион колл;
2. выписать (продать) Опцион колл;
3. купить Опцион пут;
4. выписать (продать) Опцион пут.

 

Срок опциона (срок экспирации) - это момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих контрактных обязательств.

Базисная стоимость опциона  - это цена, за которую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяется в момент заключения сделки и остается постоянной до истечения срока экспирации.

Цена опциона зависит от ряда факторов:

• базисной цены (цены страйк);
• текущего валютного курса (спот);
• изменчивости (волотильности) рынка;
• срока опциона;
• средней банковской процентной ставки;
• соотношения спроса и предложения.

Цена опциона включает в себя:

• внутреннюю (действительную) стоимость;
• внешнюю (временную) стоимость. Внутренняя стоимость опциона определяется разницей между его

 

Тема 14. Операции и контракты СВОП

 

Сделки валютный своп (FX swap) — торгово-финансовая обменная операция, в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (купле) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях. Cоставляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

 

СВОПИНГ — продажа и последующая почти одновременная покупка ценных бумаг, осуществляемая с целью уйти от налогов, которые приходится платить при длительном обладании ценными бумагами.

 

Существует ряд видов своп-операций:

• своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия;
• валютная своп-операция — покупка иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа;
• своп-операция с золотом состоит в продаже золота на условиях наличной поставки с одновременным заключением сделки на обратную покупку золота через определенный срок;
• своп-операция с процентами заключается в том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщиков по ставке ЛИБОР в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке. Это игровой контракт, в котором выигрывает сторона, лучше спрогнозировавшая динамику ставок;
• своп-операция с долговыми требованиями состоит в том, что кредиторы обмениваются не только процентами, но и всей суммой долга своих клиентов согласно условиям заключенного между ними контракта. Указанные виды сделок типа СВОП могут объединяться в одну комбинированную операцию.

 

Если ближняя  по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).